أسعار النفط الدولية ترتفع وتنخفض بشكل حاد، هل لا يزال هناك احتمال لخفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي هذا العام؟

من ارتفاع كبير بأكثر من 30% خلال يوم إلى انخفاض بأكثر من 10% في يوم واحد، شهدت أسعار النفط العالمية تقلبات حادة. خلال عشرة أيام فقط، انتقلت أسعار النفط من سوق هابطة إلى سوق صاعدة، ثم عادت مرة أخرى إلى السوق الهابطة، مسجلة أعلى مستوى تقلبات في أسعار النفط خلال السنوات الأخيرة في مارس.

تواصل تصاعد التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط، مع قطع تدفق النفط عبر مضيق هرمز وإعلان عدة دول منتجة للنفط عن خفض الإنتاج، مما أدى إلى تصعيد أسعار النفط. كانت الطلبات على النفط عالمياً بالفعل مرتفعة، ومع إعلان الدول المنتجة عن خفض الإنتاج، استمر اختلال توازن العرض والطلب العالمي، مما ساهم بشكل مباشر في ارتفاع الأسعار.

عندما اقترب سعر النفط من حاجز 120 دولاراً، وتوقعات بإطلاق احتياطيات استراتيجية من قبل مجموعة السبع (3 إلى 4 مليارات برميل) وتخفيف التوترات في الشرق الأوسط، بدأ سعر النفط في التصحيح، حيث انخفض بشكل كبير من 120 دولاراً إلى حوالي 80 دولاراً، ليعود السوق إلى سوق هابطة بعد أن كان في سوق صاعدة.

عموماً، عندما ينخفض السعر بأكثر من 20% من أعلى سعر، يُعتبر ذلك دخولاً في سوق هابطة تقنية. وفقاً لهذا التعريف، فإن انخفاض سعر النفط من 120 دولاراً إلى أقل من 96 دولاراً يُعد دخولاً في سوق هابطة تقنية. الآن، مع انخفاض السعر إلى حوالي 80 دولاراً، يكون السوق قد أكد وضعه في السوق الهابطة.

من ناحية المصالح الأمريكية الأساسية، فإن ارتفاع أسعار النفط لا يخدم السيطرة على التضخم، وتأثير أسعار النفط على مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) يكون بشكل غير مباشر. رغم أن وزن الطاقة في CPI الأمريكي لا يتجاوز 7%، إلا أن ارتفاع أسعار النفط يؤدي إلى نقل تأثير الزيادة إلى تكاليف النقل والمعالجة وأسعار السلع.

من منظور السيطرة على التضخم، يُعتبر بقاء أسعار النفط بين 50 و70 دولاراً هو الحالة المثلى. وإذا تجاوزت الأسعار 80 دولاراً، فسيكون لذلك تأثير كبير على بيانات التضخم في الولايات المتحدة. وإذا تجاوزت 100 دولار، أو حتى 110 دولارات، فإن توقعات التضخم ستزداد بشكل ملحوظ، مما يؤثر بشكل جوهري على السياسة النقدية الأمريكية.

بحلول عام 2026، سيكون السوق العالمي مليئاً بعدم اليقين. في ظل تقلبات أسعار النفط الحادة، ستتغير توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي خلال العام. من منظور آخر، إذا استمرت أسعار النفط فوق 80 دولاراً لفترة طويلة، فمن المتوقع أن ترتفع توقعات التضخم في الولايات المتحدة بشكل واضح خلال الربعين الثالث والرابع من العام، مع احتمالية فشل توقعات خفض الفائدة خلال العام.

اعتماداً على البيانات القادمة عن التضخم والتوظيف غير الزراعي، ستتحدد توقعات خفض الفائدة في 2026. وإذا ارتفعت معدلات التضخم بشكل ملحوظ، فسيكون لذلك تأثير حاسم.

بعد تقلبات أسعار النفط، إذا استقرت الأسعار عند مستوى أقل من 70 دولاراً، فسيظل التضخم في الولايات المتحدة تحت السيطرة، وسيظل هناك مجال لخفض الفائدة خلال العام. وفقاً لأكثر التوقعات تفاؤلاً، حتى لو كان هناك مجال لخفض الفائدة، فإن عدد مرات الخفض وتوقيتها في 2026 سيكون أقل بكثير مقارنة بعام 2025، وربما يكون خفض مرة واحدة أو الحفاظ على سعر الفائدة الحالي هو السيناريو الأكثر تفاؤلاً.

بالنسبة للسوق العالمية في 2026، قد تكون التحديات أكبر من الفرص. في 2025، قد تكون المخاطر على السوق العالمية أقل، مع توجه معظم الأصول نحو سوق صاعدة. ومع ذلك، مقارنة بعام 2025، من المتوقع أن يرتفع معدل التضخم العالمي بشكل ملحوظ، ليس فقط بسبب ارتفاع أسعار النفط، ولكن أيضاً بسبب زيادة تكاليف المواد الخام الرئيسية. في ظل ارتفاع تكاليف المواد الخام، قد تتوقع الصناعات الوسيطة والنهائية زيادة في الأسعار، مما سيمتد أثرها إلى البيانات الاقتصادية بشكل عام. ومع توقع ارتفاع التضخم، قد تتغير البيئة النقدية بشكل دقيق.

بيان الكاتب: وجهة نظر شخصية، للاستخدام كمرجع فقط