إشارات أسواق A السهم الخمس المهمة على خلفية جلسات 2026

تسجيل الدخول إلى تطبيق سينانغ للأخبار المالية والبحث عن【الإفصاح عن المعلومات】لمعرفة المزيد عن تقييمات التصنيف

الملخص: التركيز على الوحدة والتقدم مع بداية خطة الخمس سنوات الخامسة — تقرير خاص عن الاقتصاد خلال الاجتماعات الوطنية لعام 2026

الصحفي: تشوي وونجينغ

بعد وضوح التوجهات السياسية الكلية لعام 2026، بدأت تتشكل خطة واضحة لمستقبل سوق الأسهم الصينية A. من تقرير عمل الحكومة لعام 2026 إلى تصريحات رئيس لجنة تنظيم الأوراق المالية وو تشينغ ورؤساء بورصتي شنغهاي وشينزين، تشير العديد من الإشارات الرئيسية إلى أن جرس الإصلاح الشامل للسوق المالية قد دق بالفعل.

وبتحليل شامل للمقابلات والبيانات ذات الصلة، تبين أن هناك خمس إشارات رئيسية تستحق الانتباه.

① الشركات التكنولوجية ذات التقنية الأساسية ستتمتع بثلاثة “ممرات خضراء” منتظمة للإدراج، التمويل، والاندماج والاستحواذ.

② سوق创业板 (ش板) يفتح أبوابه أمام شركات الاستهلاك الجديد والخدمات الحديثة.

③ سوق创业板 سيشهد ستة إصلاحات عميقة تركز على الصناعات الجديدة، والأعمال الجديدة، والتقنيات الجديدة.

④ آلية التمويل المعاد تحسينها بشكل كامل، مع التركيز على “دعم الشركات الممتازة والتكنولوجية”.

⑤ الحفاظ على خط الدفاع “ضد المخاطر، وتعزيز الرقابة”، مع استمرار التشديد على مكافحة الاحتيال المالي والأنشطة غير القانونية، مع التركيز على التحقيق في المضاربات، والتلاعب بالمفاهيم، والعمليات الاحتيالية.

الإشارة 1: الشركات التكنولوجية ذات التقنية الأساسية ستحصل على ثلاثة “ممرات خضراء”

منذ عام 2024، أصدرت سياسات دعم متتالية مثل “ثمانية بنود ل科创板” و"ستة بنود للاندماج والاستحواذ" وإصلاحات “1+6” ل科创板، مما يوضح الاتجاه العام نحو دعم الشركات التكنولوجية المبتكرة. ومع ذلك، نظراً لتنوع فئات الشركات التكنولوجية، يظل السؤال حول الشركات التي تحظى بدعم أكبر من السياسات محور اهتمام السوق.

وفيما يتعلق بموقف الاجتماعات الوطنية لعام 2026، هناك إشارة مهمة تستحق الانتباه.

أول مرة، تذكر تقرير عمل الحكومة لعام 2026 “خلق شكل جديد للاقتصاد الذكي”. وهذه هي المرة الأولى التي يُدرج فيها مفهوم الاقتصاد الذكي في تقرير عمل الحكومة.

وفي عام 2024، تم إدراج “الذكاء الاصطناعي +” لأول مرة في تقرير عمل الحكومة، وسرعان ما أصبح قطاع الذكاء الاصطناعي محور دعم رئيسي في السوق المالية. والآن، يُذكر الاقتصاد الذكي لأول مرة، مما يدل على أن دعم السوق المالي لهذا القطاع سيزداد بشكل أكبر.

وفي حديثه عن كيفية تعزيز الاقتصاد الذكي، ذكر ي تشنغي، نائب رئيس قسم الذكاء الاصطناعي بمركز المعلومات الوطني، أن من بين الإجراءات “زيادة إمدادات الموارد مثل الحوسبة، البيانات، الخوارزميات، السيناريوهات، والتمويل، واستغلال تطبيقات الذكاء الاصطناعي واحتياجات الاستهلاك الذكي الجديدة، ودفع التقنيات الذكية لتحقيق إنجازات جديدة، وتطوير منتجات وخدمات ذكية سهلة الاستخدام وشاملة”.

ويجب الانتباه إلى أن الحديث عن منتجات الذكاء الاصطناعي يتزامن مع التركيز على “نظام الخدمات المصاحبة” و"احتياجات الاستهلاك الذكي الجديدة"، مما قد يشير إلى أن الشركات التي تقدم خدمات مرافقة للاقتصاد الذكي والذكاء الاصطناعي قد تحصل على دعم أكبر في التمويل والسياسات الأخرى.

فئة أخرى من الشركات التي تحظى بدعم السياسات هي الشركات التكنولوجية ذات التقنية الأساسية، التي تشمل ليس فقط الاقتصاد الذكي والذكاء الاصطناعي، بل أيضاً الشركات التي تساهم في حل المشكلات التقنية الحرجة.

وفي تقرير عمل الحكومة لعام 2026، تم التأكيد على تعزيز خدمات التمويل الكامل لسلسلة الابتكار التكنولوجي ودورة حياة الشركات التكنولوجية ذات التقنية الأساسية، مع تطبيق آلية “ممر أخضر” منتظمة للإدراج، والاندماج، والتمويل، لدعم الابتكار والإبداع. ويشمل ذلك الإدراج في السوق والاندماج.

وفي حديثه عن فتح “ممر أخضر” للشركات التكنولوجية ذات التقنية الأساسية، ذكر رئيس بورصة شنغهاي، تشاي جيان تشون، أن هناك ثلاثة “انتظامات” — الإدراج المنتظم، التمويل المنتظم، والاندماج المنتظم. وهذا يعني أن الشركات ذات التقنية الأساسية ستتلقى دعماً شاملاً من السياسات السوقية بشكل أكبر.

وفي الوقت نفسه، أكد تشاي في اجتماع لجنة الاقتصاد بالمجلس السياسي على ضرورة تعزيز وظيفة السوق المالية، مع التركيز على دعم تمويل واندماج الشركات التكنولوجية المبتكرة، خاصة في سوق 科创板، وتفعيل آلية الإدراج المنتظم للشركات ذات التقنية الأساسية، وتعزيز وظيفة التمويل المنتظم.

الإشارة 2: سوق创业板 يفتح أبوابه أمام فرص جديدة للشركات في الاستهلاك الجديد والخدمات الحديثة

وفقاً لكلام وو تشينغ، فإن أحد أكبر الأخبار السارة لسوق الاكتتاب العام الأولي (IPO) هو أن سوق创业板 يفتح أبوابه أمام شركات الاستهلاك الجديد والخدمات الحديثة.

وذلك يعني أن الشركات التي لا تقتصر على الشركات التكنولوجية المبتكرة فحسب، بل تقدم خدمات مرافقة لها، ستتاح لها فرص الإدراج.

وأبرز دليل على ذلك هو تصريح وو تشينغ عند الحديث عن الإصلاحات القادمة لسوق创业板، حيث قال: “ندعم بنشاط الشركات المبتكرة في مجالات الاستهلاك الجديد والخدمات الحديثة لإصدار أسهمها في سوق创业板.”

وفي عام 2023، بعد إصدار “سياسة 827 الجديدة”، كانت حالات إدراج شركات الاستهلاك والخدمات نادرة، واعتبر العديد من البنوك الاستثمارية أن احتمالية إدراجها في بورصة بكين (北交所) ضعيفة، وأن الإدراج في بورصتي شنغهاي وشينزين غير مرجح، لذا غالباً ما يوصي المستشارون الشركات ذات الصلة بالانتقال إلى هونغ كونغ. ومع ذلك، مع تأكيد وو تشينغ، فإن فرص إدراج هذه الشركات في السوق الصينية A ستتزايد.

ويجب الانتباه إلى النقاط التالية:

• أن السوق المفضل لهذه الشركات هو سوق创业板؛
• ليس كل شركات الاستهلاك والخدمات مؤهلة للإدراج، بل يجب أن تكون مرتبطة بالابتكار وريادة الأعمال، وتتماشى مع أهداف سوق创业板، وتوفر خدمات للشركات في القطاعات التي تشجعها الدولة؛
• وفقاً للمعلومات، لن تظهر العديد من هذه الشركات على الفور، فقط الشركات المتميزة التي تتوافق مع السياسات، مثل الشركات المرتبطة بالاقتصاد الذكي، والتقنيات الأساسية، أو التي تظهر استدامة في الأرباح والبيانات التشغيلية.

وبعبارة أخرى، يمكن توقع أن تتاح فرص جديدة لدعم شركات الاستهلاك الجديد والخدمات الحديثة في سوق创业板، ولكن مع الحذر والتفاؤل المعتدل.

الإشارة 3: سوق创业板 يركز على ستة إصلاحات، مع التركيز على الصناعات الجديدة، والأعمال الجديدة، والتقنيات الجديدة

منذ أن أعلن وو تشينغ في منتدى لوتشياوزي في يونيو 2025 عن إطلاق سياسة “1+6” لسوق科创板، كانت هناك أصوات عالية تدعو إلى إصلاح شامل لسوق创业板.

واليوم، أصبح مسار إصلاح سوق创业板 واضحاً خلال الاجتماعات الوطنية.

وتشمل السياسات التي تدعم الشركات في مجالات الاستهلاك الجديد والخدمات الحديثة، أحد إجراءات الإصلاح، بهدف توسيع نطاق سوق创业板 وزيادة شموليتها. كما تم إضافة معيار إدراج أكثر دقة وشمولية، لدعم الشركات في الصناعات الجديدة، والأعمال الجديدة، والتقنيات الجديدة.

وأعلن تشانغ يان، عضو مجلس إدارة بورصة Shenzhen، أن السوق سيعمل على توسيع نطاق الإدراج، والتمويل، والإصلاح، لتعزيز قدرته على دعم الشركات في الصناعات الجديدة والأعمال الجديدة والتقنيات الجديدة.

وقد ذكر وو تشينغ وتشانغ يان أن الاتجاهات الرئيسية التي ستدعمها الإصلاحات هي: الصناعات الجديدة، والأعمال الجديدة، والتقنيات الجديدة.

ومن الجدير بالذكر أن بعض إجراءات إصلاح سوق科创板 ستتم تعميمها على سوق创业板، وأبرزها ثلاثة: إنشاء آلية مراجعة مسبقة للإدراج، والسماح للشركات المؤهلة في مرحلة المراجعة بزيادة رأس المال أو توسيع الأسهم، وتحسين تسعير إصدار الأسهم الجديدة. وتُستخدم آلية المراجعة المسبقة بشكل خاص للشركات المبتكرة ذات التقنيات الأساسية، مع تقليل متطلبات الإفصاح، مما يسرع عملية الإفصاح ويحمي أسرار الشركات ويقلل من ضغط الإفصاح.

وفي الوقت نفسه، ستُنشأ نظام كامل من التوصية، والاختيار، والإشراف على مدى كامل لعملية الإدراج، لدعم التنمية الاقتصادية المحلية والاقتصاد الخاص.

وأشار وو تشينغ إلى أن الخطة العامة أصبحت جاهزة تقريباً، وسيتم إصدارها وتنفيذها بعد إتمام التحسينات. كما أكد تشانغ يان أن بورصة Shenzhen تواصل العمل على إعدادات الإصلاح، لضمان التنفيذ السريع عند إصدار القرار.

أما توقيت تنفيذ إصلاحات سوق创业板، فهو غير محدد بعد، لكن يمكن الاستفادة من مدة إصدار سياسة “1+6” لسوق科创板، والتي استغرقت 25 يوماً من الإعلان الأولي حتى الإصدار الرسمي.

بالإضافة إلى ذلك، تعمل بورصة Shenzhen على دعم عودة الشركات من هونغ كونغ إلى السوق الصيني، حيث أنشأت فريق عمل خاصاً، وبدأت بعض الشركات مثل شركة بيئة داونغ، وتشانغ ييجيانغ، في الإعلان عن عودتها، وتخضع حالياً لعملية استشارة لإدراجها في سوق Shenzhen. وتستخدم البورصة فريق مراجعة خاصاً، مع الاستفادة من المعلومات المنشورة سابقاً في السوق الهونغ كونغي، لزيادة مرونة المراجعة وتحسين الكفاءة.

الإشارة 4: تحسين آلية التمويل المعاد، مع التركيز على دعم الشركات الممتازة والتكنولوجية

كقناة رئيسية لتمويل الشركات المدرجة، شهدت آلية التمويل المعاد تحسينات مهمة.

وفيما يتعلق بتمويل السوق A، بعد سياسة 827 الجديدة، تباطأ وتيرة التمويل المعاد بشكل كبير، لكن مع تحسن السوق، بدأ حجم التمويل المعاد في الارتفاع منذ عام 2025، حيث بلغت قيمة التمويل المعاد السنوية 950.9 مليار يوان، بزيادة قدرها 326% مقارنة بالعام السابق. والآن، من المتوقع أن تظهر موجة جديدة من دعم التمويل المعاد.

وفي حديثه خلال مؤتمر صحفي حول الاقتصاد خلال الاجتماعات الوطنية، ذكر وو تشينغ أن هناك إجراءات تشمل تحسين معايير تحديد المستثمرين الاستراتيجيين، وإطلاق آلية إصدار السندات المضمونة، وتحسين آلية زيادة رأس المال، وتبسيط إجراءات التمويل المعاد، ستصدر قريباً.

ويجب الانتباه إلى ثلاثة نقاط مهمة:

• أن الإصلاحات الحالية تركز على دعم الشركات الممتازة والتكنولوجية، خاصة تلك التي تتمتع بحوكمة جيدة وسمعة عالية، مع تحسين كفاءة مراجعة التمويل المعاد لهذه الشركات؛
• أن الشركات التكنولوجية المبتكرة ستتلقى دعماً خاصاً، مع توسيع معايير “الأصول الخفيفة، والبحث والتطوير العالي” المعتمدة حالياً في سوق科创板 و创业板 إلى السوق الرئيسي؛
• أن الرقابة على التمويل المعاد ستظل صارمة، مع مراقبة كاملة من مرحلة إعداد الخطط، والتقديم، والمراجعة، وحتى استخدام الأموال، مع التركيز على مكافحة المخالفات مثل التلاعب في الاستخدام.

ويتم التركيز بشكل خاص على حالتين من المخالفات: الأولى، التمويل المعاد المضلل، والثانية، تغيير استخدام الأموال بشكل غير قانوني. ومع تزايد جهود الرقابة، انخفضت حالات تغيير الاستخدام غير القانوني للأموال بشكل كبير، مع تراجع الحالات بشكل ملحوظ.

الإشارة 5: الحفاظ على خط الدفاع “ضد المخاطر، وتعزيز الرقابة”، مع تصعيد التحقيقات في المضاربات، والتلاعب بالمفاهيم، والعمليات الاحتيالية

منذ عام 2024، استمرت جهود الرقابة الصارمة، مع تصعيد الإجراءات ضد الاحتيال المالي، والتداول الداخلي، وغيرها من الأنشطة غير القانونية.

وفي حديث وو تشينغ خلال مؤتمر الاقتصاد، أكد أن هذا الاتجاه سيستمر، مع زيادة شدة الرقابة، وتوسيع نطاقها، وتحسين دقتها. وهناك أربع نقاط رئيسية يجب مراقبتها:

• أن “لوائح تنظيم الشركات المدرجة” قيد الإعداد حالياً؛
• أن مركز التحقيق في أدلة الاحتيال المالي يتسارع في إنشائه؛
• أن آلية مراقبة وتحذير التلاعب من خلال طرف ثالث تتطور، مع تكامل جهود مكافحة التلاعب؛
• أن جهود إقصاء الشركات المحتالة ستتواصل، مع تطبيق مبدأ “حسم” في إزالتها، بهدف القضاء على “البيئة الملوثة” في السوق.

ومن المتوقع أن يتم إقصاء المزيد من الشركات المحتالة، مع مرور الوقت، حيث ستتخلص السوق تدريجياً من الشركات ذات السجلات السيئة، مما يرفع جودة الشركات المدرجة بشكل عام.

أما بالنسبة للشركات المدرجة، والأشخاص المسيطرين، والمساهمين الكبار، فهناك توجه آخر مهم وهو أن عمليات المضاربة، والتلاعب بالمفاهيم، والتلاعب بالسوق ستخضع لتحقيقات صارمة.

وقد أكد وو تشينغ أن تنظيم سلوك الشركات المدرجة، والمساهمين الكبار، والأطراف الوسيطة، سيتم بشكل صارم، وفقاً للقانون، لمكافحة الأنشطة التي تضر بمصالح المستثمرين، مثل التلاعب بالمفاهيم والمضاربة.

ويجب الانتباه إلى أن العديد من الشركات المدرجة قد تعرضت للتحقيق والعقوبات بسبب التلاعب بالمفاهيم، وأن حالات التلاعب بالمعلومات المضللة كانت من بين المشاكل الشائعة، حيث تم التحقيق مع خمس شركات خلال أول شهرين من عام 2026 بسبب التلاعب بالمعلومات.