تستمر نفقات الذكاء الاصطناعي في أن تصبح أكثر غرابة

الذكاء الاصطناعي في كل مكان. لذلك، بدأت وادي السيليكون في شراء المزيد من الرقائق وبناء المزيد من مزارع الخوادم. لكن الآن، بدأت في إعادة رسم أجزاء كاملة من الاقتصاد حول شهية الذكاء الاصطناعي. لقد وصلت التقنية إلى ممر مع توربينات الغاز، وصناديق الثروة السيادية، ومحركات الطائرات، وجدل بمليارات الدولارات حول ما إذا كانت العقيدة السائدة لبناء النماذج كانت تسير على مسار خاطئ طوال الوقت.

تستيقظ الصناعات المجاورة باستمرار لتكتشف أنها أصبحت جزءًا من اقتصاد الذكاء الاصطناعي. لدى شركة طائرات supersonic طلبية بقيمة 1.25 مليار دولار لتشغيل مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. اشترت جوجل $GOOGL -2.00% مطور طاقة. ساعدت ميتا $META -2.15% في تحويل مركز بيانات لويزيانا إلى عرض ديون خاص بقيمة 27.3 مليار دولار. وبعد سنوات من الإصرار على أن افتراضات الذكاء الاصطناعي المفضلة لوادي السيليكون لها حدود، جمع يان لوكون 1.03 مليار دولار لملاحقة “النماذج العالمية”، بدلاً من ذلك.

لا تزال رؤوس أموال الذكاء الاصطناعي تشتري الأجهزة التقليدية. لكنها تتجه أيضًا إلى مناطق أغرب بجرأة صناعة غنية تزداد ثراءً وتوقفت عن التساؤل عما إذا كان شيء ما ينتمي إلى قصة الذكاء الاصطناعي أم لا، وبدأت تتساءل عما إذا كان يمكن تكييفه بسرعة كافية لخدمة قصة الذكاء الاصطناعي من أجل الحصول على مزيد من القوة أو الوقت. وادي السيليكون لا يختار بين “زيادة الحجم” و"نموذج اللغة الكبير (LLM) غير صالح فكريًا". نفس النظام البيئي يكتب شيكات للمختبرات التي تشتري حوسبة بمقياس جيجاوات، وللمختبرات التي تجادل بأن التنبؤ بالكلمة التالية لن يوصلك إلى وكلاء قادرين بشكل عام.

لا تزال الأموال تُموّل المقامرة في الكازينو.

لفترة من الوقت، كان من السهل تصور نفقات الذكاء الاصطناعي. المزيد من وحدات المعالجة الرسومية (GPU). تجمعات أكبر. صحراء أو حقل ذرة مخصص لمركز بيانات بحجم بلدية صغيرة. بالتأكيد، لا زال هذا التصور موجودًا. الأسبوع الماضي، أغلقت شركة ميراي موراتي، شركة Thinking Machines، على الأقل جيجاوات واحدة من أنظمة Vera Rubin من الجيل التالي من Nvidia $NVDA -3.28%، وهو ما يكفي من القدرة الحاسوبية التي قدرها التنفيذيون في الصناعة بقيمتها حوالي 50 مليار دولار. جمعت شركة فاي-فاي لي، مختبرات العالم، مليار دولار أخرى لـ"الذكاء المكاني". و"الذكاء الفائق الآمن" (SSI)، مشروع إيليا سوتسكيفر الغامض، جمع 2 مليار دولار بتقييم يُقال إنه 32 مليار دولار — على الرغم من عدم وجود منتج عام حتى الآن. حتى المعارضة لديها معدل حرق. للمخالفين رؤوس أموال.

الشيكات تتزايد، بالتأكيد. لكن الأموال بدأت تتململ. الآن، تتجه نحو نظريات منافسة، وهياكل غريبة، وصناعات مجاورة، وأي زي رسمي للشركات يضيف مزيدًا من الكهرباء، والأراضي، والرافعة، والخيارات إلى النظام. لم تعد موجة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي منظمة بشكل أنيق كما كانت قبل عام، وأصبحت تتصرف كصناعة تملك الكثير من المال، وتواجه العديد من الاختناقات — ولديها إحساس متزايد بالارتجال حول ما يُعتبر الآن بنية تحتية للذكاء الاصطناعي.

الإنفاق الناضج يفعل ذلك. ينتشر. يرتجل. يبحث عن موارد. يغزو الاقتصاد المجاور. لقد وصل الذكاء الاصطناعي الآن إلى تلك المرحلة من قصته.

طرق أغرب للإنفاق

كانت وادي السيليكون سابقًا تنفق على الذكاء الاصطناعي بالطريقة التقليدية: شراء الرقائق، بناء التجمع، صب الخرسانة، وإخبار وول ستريت أن المستقبل يحتاج إلى قاعة خوادم أكبر. يبدو أن موجة الإنفاق الحالية قد خرجت عن السيطرة. الجميع يعلم أن الأرقام مبالغ فيها. لكن الأموال تصل بصيغ كانت ستبدو سخيفة قبل عام.

لقد أمنت شركة ميراي موراتي، Thinking Machines، على حوسبة صناعية الحجم قبل أن يكون هناك دليل علني على المنتج الذي سيبرر هذا الحجم. يلاحق لوكون نماذج عالمية ويقول إن الطريق المعتمد على نماذج اللغة الكبيرة للوصول إلى ذكاء بشري “هراء كامل”، ويجمع مليار دولار لتمويل بديل نظري للهيمنة المعمارية الحالية (والموجودة بالفعل). يبني مختبرات العالم حول الذكاء المكاني والنماذج ثلاثية الأبعاد للعالم. حولت SSI، مشروع إيليا سوتسكيفر الغامض، قيمة مؤسسيها إلى حدث رأسمالي بمقياس قد يبدو خياليًا لشركة ناشئة عادية — ثم عادت لتقول تقريبًا لا شيء علنًا.

هذه البدائل ليست مجرد تصحيح مقتصد ومتشكك للزيادة المفرطة. لديها شهية بمليارات الدولارات خاصة بها. مركزا تكاليف AMI هما الحوسبة والموهبة. تشمل قائمة المستثمرين في مختبرات العالم AMD وNvidia. نفس الازدهار، ونفس بحر المال، وتوقعات مختلفة جدًا عما يجب أن يشتريه المال.

جانب يقول إن سباق الذكاء الاصطناعي يحتاج إلى حوسبة صناعية الحجم. والجانب الآخر يقول إن السباق قد يحتاج إلى خريطة مختلفة تمامًا. بالطبع، قرر المستثمرون تمويل كلاهما. صناعة غنية بالفعل تمول طرقًا غريبة بشكل متزايد للبقاء قريبة من الذكاء الحقيقي، مهما كان. عندما تبدأ الشيكات في الوصول إلى كل مسار محتمل — تجمعات ضخمة، نماذج عالمية، ذكاء مكاني، مغامرات مؤسسيه — يبدأ الطوفان في أن يبدو قلقًا بقدر ما هو طموح. قالت سافيتا سوبرامانيان من بنك أوف أمريكا $BAC +0.32% إن المستثمرين “يشترون الحلم”.

كتب تقرير من S&P Global $SPGI -0.40% أن “صفقات البنية التحتية الدائرية تسود”. تضع عمالقة السحابة وموردي الرقائق أموالاً في الشركات الناشئة، وتعيد الشركات الناشئة إنفاق تلك الأموال على السحابة والحوسبة، ويبدأ النظام كله في الظهور كحلقة تغذية مكلفة جدًا مع تحسين العلامة التجارية. أصبحت شركات الذكاء الاصطناعي “أصولًا ثقيلة”، حسبما كتب S&P، تتصرف أكثر كمشغلي بنية تحتية من شركات برمجيات تقليدية. هذا تحول نوعي.

طرق أغرب للبناء

إذا كانت الرهانات قد أصبحت أغرب، فإن الآلات المادية والمالية تحتها أصبحت أغرب أيضًا. حذرت شركة Moody’s مؤخرًا من أن أمازون $AMZN -1.62%، وMeta، وAlphabet، ومايكروسوفت $MSFT -1.84%، وأوراكل $ORCL -3.76%، قد جمعت التزامات مستقبلية بمبلغ 662 مليار دولار من عقود تأجير مراكز البيانات لم تظهر بعد في الميزانية العمومية. بدأ القطاع يعامل الهوامش كمناطق تمهيدية للتوسع في السنوات القادمة. قاعة الخوادم تتضاعف كمشكلة هيكل رأس مال.

تقول شركة Sightline Climate إنها تتعقب 190 جيجاوات عبر 777 مركز بيانات كبير ومصانع ذكاء اصطناعي أعلنت منذ 2024. من بين 16 جيجاوات من المقرر أن تدخل الخدمة في 2026، هناك حوالي خمسة جيجاوات قيد الإنشاء فعليًا؛ حوالي 11 جيجاوات لا تزال في مرحلة الإعلان دون تقدم مرئي في البناء. قد تواجه نصف مشاريع مراكز البيانات العالمية المقررة لهذا العام تأخيرات. لا يزال التطوير يتصاعد، وكذلك خيال الجدول الزمني. بدأ خط الأنابيب يحمل قدرًا جيدًا من التفكير التمني.

يُظهر حرم شركة ميتا Hyperion مدى غرابة مظهر البناء عندما ينضج تمامًا. شكلت الشركة ترتيب تمويل بقيمة 27 مليار دولار (طرح سندات مرتبط بالمشروع؛ أكبر عرض ديون خاص على الإطلاق) مع Blue Owl Capital لموقع لويزيانا. احتفظت ميتا بحصة 20%، وBlue Owl استحوذت على 80%، ودفعت الهيكلة المشروع خارج الميزانية العمومية لميتّا حتى مع تأمين الحرم الذي تريده. هذا هو التمويل الخاص، وهندسة المشاريع المشتركة، وتمويل البنية التحتية، مرتدية سترة هوديي وتحاول أن تمر كقصة منصة.

تستمر شركات الذكاء الاصطناعي في التمدد للأعلى، لأن الانتظار بشكل مهذب للحصول على الفائدة أصبح طريقة بطيئة جدًا لإدارة سباق التسلح.

وافقت شركة Alphabet على شراء شركة Intersect مقابل 4.75 مليار دولار نقدًا بالإضافة إلى ديون، مما أدخل مطور الطاقة ومراكز البيانات في مدار Google. استثمرت OpenAI وSoftBank كل منهما 500 مليون دولار في SB Energy؛ ووقعت OpenAI في الأصل عقد إيجار بقوة 1.2 جيجاوات لبناء Stargate الأول، والذي تم إلغاؤه لاحقًا. ينتهي ميزانية التقنية العادية عند “تأمين القدرة”. لكن هذه الميزانية — التي تبتعد كثيرًا عن الطبيعي — تستمر في التقدم حتى تصل إلى الأشخاص الذين يمكنهم تأمين الأراضي، والتوليد، والطاقة، والمراكز في المقام الأول.

بدأت خطط المواقع أيضًا تبدو غريبة. ذكرت شركة Data Center Frontier أن التوليد في الموقع يُعامل الآن كجزء أساسي من البنية التحتية في بعض الأسواق. تشمل رؤية Crusoe طويلة المدى مراكز بيانات أصغر تركز على الاستدلال حول البلاد، وبعضها يعمل بالكامل على شبكته الكهربائية الخاصة مع الطاقة الشمسية والبطاريات. الاتصال بالشبكة، الذي كان مشكلة مرافق، يظهر مجددًا كتصميم منتج. الآن، تأتي قدرة الذكاء الاصطناعي مع مهام جانبية في أي شكل من أشكال الكهرباء يمكن أن يظهر في الوقت المحدد.

العديد من هذه المشاريع الآن تعيش في عقود إيجار ضخمة، وصفقات معدات منظمة، وترتيبات ائتمانية خاصة، وطبقات رأس مال كانت ستبدو أكثر ملاءمة حول المطارات، وخطوط الأنابيب، ومحطات الطاقة التجارية أكثر منها حول تدريب النماذج. بدأ جدول البيانات والمحطة الكهربائية في مشاركة مكتب واحد. لم يعد الذكاء الاصطناعي يحتاج فقط إلى أجهزة. بل يحتاج إلى تمويل ذكي بما يكفي لاستمرار ضخ الأجهزة في سوق يعاني من طلب مفرط ونقاط اختناق كثيرة.

طرق أغرب لتصبح

ثم، يبدأ الاقتصاد المحيط في تغيير أنواعه. كانت شركة Boom Supersonic تعتمد هويتها على الرومانسية، والسرعة (وكثير جدًا منها)، وخيال جعل السفر الجوي أنيقًا مرة أخرى. طلبت شركة Crusoe 29 من توربيناتها كجزء من استراتيجية طاقة داخلية بقوة 1.21 جيجاوات لمراكز الذكاء الاصطناعي. وقعت شركة Baker Hughes $BKR -0.59% على توفير مولدات مطابقة. نما الإنفاق على الذكاء الاصطناعي إلى درجة أن شركات الطيران أصبحت تلعب دورًا ثانيًا كمحاكاة للمرافق. السوق لديه حس فكاهي قاسٍ.

مصنعي بطاريات السيارات الكهربائية يعيدون تجهيز المصانع لصنع وحدات تخزين لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي مع تراجع السوق الأساسية. عمال مناجم البيتكوين يحولون أساطيل الخوادم للعمل كمراكز بيانات ذكاء اصطناعي، مستفيدين من وصول الطاقة والمرافق المتبقية من مخلفات العملات الرقمية. استكشفت شركة Williams، شركة خطوط أنابيب، شراء أصول إنتاج الغاز لتقديم حزم كاملة من الوقود والنقل والطاقة للمشغلين الفائقين؛ لديها مشروع أوهايو بقوة 440 ميغاواط مرتبط بميتّا، ومشروعين آخرين في أوهايو تكلفتهما حوالي 3.1 مليار دولار. يستمر الذكاء الاصطناعي في استدعاء موردين جدد بسرعة أكبر من قدرة القدامى على البناء.

لم تتوسع موجة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي فقط. التوسع هو الجزء الممل. الآن، تصل الأموال على شكل رهانات ضخمة على نظريات منافسة، وعقود إيجار، وسندات، وضمانات متبقية، وشراء مطوري طاقة، وتوربينات فائقة السرعة، ومحركات طائرات معاد استخدامها، ومنطق خطوط أنابيب، وارتجال في الطاقة الخاصة. موجة الإنفاق هذه تسيطر على الشركات المجاورة، والميزانيات المجاورة، والسياسات المجاورة، وسلاسل التوريد المجاورة.

بحلول الوقت الذي يبدأ فيه الطوفان في تجنيد مهندسي الفضاء، ومصانع البطاريات، والمتشددين النوويين، ومبشري نماذج العالم، وصناديق الثروة السيادية، يصبح شكل الأمر واضحًا جدًا. لا تزال نفقات رأس مال الذكاء الاصطناعي تشتري الرقائق، والخرسانة، وأبراج التبريد. لكنها تظهر أيضًا في أماكن وأشكال أغرب لأن الشهية الأساسية تجاوزت النسخة الأنيقة لنفسها. موجة إنفاق مليئة بالمال والصبر تبدأ في ثني الاقتصاد المجاور حتى يقرر شخص ما، في مكان ما، أنه الآن في مجال الذكاء الاصطناعي.

كانت الرقائق مجرد المزاد الافتتاحي. الآن، قائمة مشتريات الذكاء الاصطناعي غريبة. والبناء غريب. والشركة التي يرافقها أصبحت غريبة أيضًا.

📬 اشترك في النشرة اليومية

موجزنا المجاني والسريع والممتع عن الاقتصاد العالمي، يُرسل كل صباح من أيام الأسبوع.

سجّلني