سوق شنتشن للدمج والاستحواذ ينمو 48% العام الماضي.. تسريع تدفق رأس المال نحو "الجديد"

كيف يمكن لستة قوانين الاندماج والاستحواذ أن تسرع موجة الاندماج في السوق الثانوية في شنغهاي؟

صحيفة الاقتصاد في القرن الواحد والعشرين، الكاتب: يانغ بينغ

لا تزال موجة السوق الدافعة لإعادة الهيكلة والاندماج مستمرة.

وفي الآونة الأخيرة، اقترح تقرير عمل الحكومة لعام 2026 تعزيز خدمات التمويل الشاملة لابتكار التكنولوجيا، وتنفيذ آلية “ممر أخضر” للاندماج وإعادة الهيكلة بشكل منتظم للشركات التكنولوجية ذات التقنية الأساسية والمهمة.

وأشار وو تشينغ، رئيس لجنة تنظيم الأوراق المالية، في مؤتمر صحفي حول الاقتصاد، إلى أن الجهود ستتركز على دفع السوق المالية لتحقيق تحسين نوعي فعال ونمو كمي معقول، مع السعي لتحقيق خمسة مجالات من التحسين، من بينها تنشيط سوق الاندماج وإعادة الهيكلة، وتطوير المزيد من الشركات العالمية من الطراز الأول.

منذ إصدار “ستة قوانين الاندماج والاستحواذ” في سبتمبر 2024، استمرت السياسات في دعم السوق، وارتفعت وتيرة الاندماج وإعادة الهيكلة في السوق الثانوية، مع تحسين الجودة والكفاءة. وفقًا للإحصاءات، في عام 2025، تم الإعلان عن 1317 عملية اندماج وإعادة هيكلة جديدة في السوق الثانوية، بزيادة قدرها 48%، منها 114 عملية إعادة هيكلة كبيرة، بزيادة 52%.

وبالتحليل، فإن السوق يتميز حاليًا بخصائص مهمة، منها دفع الاندماج الصناعي لتحسين المخزون، وتسريع تنمية قدرات الإنتاج الجديدة من خلال إعادة الهيكلة الاستراتيجية، وبناء مراكز استراتيجية عبر التكامل عبر الحدود، وتنشيط ترقية الصناعة عبر استحواذ الصناديق.

ومن المعروف أن، منذ إصدار “ستة قوانين الاندماج والاستحواذ”، تمثل عمليات الاندماج في نفس الصناعة وسلاسل التوريد في السوق الثانوية حوالي 80%، مع خصائص منطق صناعي واضحة. على سبيل المثال، استحواذ شركة هوا رن سان جيو على شركة تين شي لي للسيطرة على حقوق التحكم، لتعزيز توزيع الأعمال الدوائية، ودمج منتجات شهيرة مثل قطرات دان سين المركبة، مما يساعد على تعزيز خط منتجات الأدوية التقليدية الحديثة، وتشكيل تكامل وتداخل في قنوات البيع بين OTC وشبكة المستشفيات، مما يعزز مكانة الشركة الرائدة في صناعة الأدوية التقليدية.

كما استحوذت شركة تشنغ في مجموعة الطيران على شركة تشنغ في لصناعة معدات الطيران، بقيمة صفقة بلغت 17.4 مليار يوان، وهو أكبر مشروع إعادة هيكلة في السوق الثانوية منذ نظام التسجيل، ويُعد مثالًا على كيف يمكن لمجموعة صناعة الطيران أن تستخدم السوق المالية لإعادة دمج موارد بناء نظام الطيران الوطني، وتسريع التنمية. وارتفعت قيمة شركة تشنغ في من 6.3 مليار يوان قبل الاستحواذ إلى حوالي 200 مليار يوان.

وفي الوقت نفسه، لمواجهة قيود نمو الأعمال التقليدية، تتجه الشركات المدرجة في السوق الثانوية بنشاط نحو التحول من خلال عمليات الاندماج وإعادة الهيكلة، لتحسين هيكل الأعمال وتوزيع الصناعات. منذ إصدار “ستة قوانين الاندماج والاستحواذ”، زادت مرونة التنظيم، مع دعم عمليات الاندماج عبر قطاعات مختلفة التي تتوافق مع المنطق التجاري، وتسريع التحول إلى قدرات إنتاجية جديدة.

على سبيل المثال، استحوذت شركة هوي ليو إيكولوجي على شركة جون هينغ تكنولوجي، لبناء نموذج مزدوج يدعم “مشاريع الحدائق + الاتصالات الضوئية”، مما حقق تحولًا من الهندسة التقليدية إلى التصنيع عالي الجودة، وفتح آفاق جديدة للنمو. كما استحوذت شركة هوان تسانغ للذكاء الصناعي على شركات معدات النفط والغاز، مثل شركة هوان تسانغ للطاقة، وشركة هوان تسانغ للقولبة، لدخول مجالات جديدة، وتنمية مصادر دخل جديدة في ظل تراجع أرباح الأعمال الحالية.

بالإضافة إلى ذلك، تقوم شركات السوق الثانوية بتنويع استثماراتها من خلال عمليات الاستحواذ عبر الحدود، عبر الاستحواذ على “الأبطال الخفيين” في الصناعات الفرعية الخارجية، لتحقيق تراكم التكنولوجيا الأساسية وتوسيع القنوات الخارجية.

ومن الأمثلة على ذلك، شركة نيو جيونغ فن التي استحوذت نقدًا على شركة فنس مي باكجنج المدرجة في هونغ كونغ، لتحقيق تكامل تقنيات التعبئة، وهيكل المنتجات، وموارد العملاء، مما يعزز السيطرة على سلسلة التوريد وأمانها، ويزيد من تنافسية الشركة.

كما تخطط شركة وانشيانغ تشيانتشاو لشراء 100% من أسهم شركة وانشيانغ أمريكا، عبر إصدار أسهم ودفع نقدي، لتعزيز قدراتها التنافسية في مكونات السيارات عالية الجودة، وتحسين استراتيجيتها الدولية في سلسلة التوريد.

ومن الجدير بالذكر أن “ستة قوانين الاندماج والاستحواذ” تدعم أيضًا صناديق الاستثمار الخاصة لشراء شركات مدرجة بهدف دمج الصناعات.

وهذا يعني أن صناديق الاستثمار الخاصة يمكنها أن تستخدم مزاياها في موارد الاندماج والدمج لتمكين الشركات المدرجة، كما يمكنها الاستفادة من منصة الشركات المدرجة لتسهيل دورة “جمع التمويل، الاستثمار، الإدارة، والتصفية”.

ومن الأمثلة على ذلك، استحواذ شركة تشي مينغ تشوان على 26.1% من أسهم شركة تين ماي تكنولوجي عبر نقل الاتفاق، مستفيدة من شبكة تشي مينغ تشوان في مجال التكنولوجيا، لدعم توسع الشركة في مجالي النقل الذكي وشبكة السيارات. كما أن منصة استثمار خاصة تابعة لمجموعة تشيري، وهي شركة روي تشنغ، أنشأت صندوق استحواذ خاص لشراء 25% من شركة هونغ هه تكنولوجي، لدمج تقنيات العرض التفاعلي الذكي الرائدة عالميًا مع سلسلة صناعة سيارات تشيري، بهدف تطوير مقصورات ذكية وغيرها من مسارات النمو الثانية، وهو أول مثال على استحواذ خاص على شركة مدرجة بعد تطبيق “ستة قوانين الاندماج والاستحواذ”.

وفي السنوات الأخيرة، نفذت بورصة شنغهاي بنشاط تطبيق “ستة قوانين الاندماج والاستحواذ”، مع التركيز على معايير الرقابة، وكفاءة التدقيق، وتحسين آليات الرقابة، وتعزيز خدمات الإرشاد، لدعم الشركات المدرجة في تنفيذ عمليات الاندماج وإعادة الهيكلة بكفاءة ووفقًا للقوانين.

وتشمل الإجراءات، أولًا، إنشاء آليات تدقيق سريعة، تشمل التدقيق التصنيفي، والتدقيق السريع للصفقات الصغيرة، والتدقيق المبسط، لتبسيط الإجراءات، ومساعدة المشاريع المؤهلة على الانطلاق بسرعة.

ثانيًا، رفع مستوى التسامح التنظيمي بشكل مناسب، من خلال تطبيق متطلبات شراء الأصول غير المربحة، والاندماج عبر القطاعات، والتقييم المتعدد، مع ترك مزيد من الخيارات للسوق.

ثالثًا، تحسين كفاءة التدقيق، حيث تم قبول 45 عملية إعادة هيكلة في عام 2025، بزيادة 309%، وتمت الموافقة على 16 عملية، بزيادة 100%، مع تقليل متوسط زمن المراجعة من التقديم حتى الموافقة بنسبة 25%.

رابعًا، استمرارية تنظيم دورات تدريبية وتبادلات، بالتعاون مع مكاتب تنظيم الأوراق المالية المحلية، وجمعية الشركات المدرجة، لعقد فعاليات “إعادة الهيكلة ترفع الجودة”، لشرح السياسات، وتصميم الخطط، وخدمة السوق بشكل أفضل.

وذكر مسؤول في بورصة شنغهاي أن الخطوة القادمة ستتمثل في الاستمرار في تنفيذ توجيهات لجنة تنظيم الأوراق المالية، وتعزيز دور المنصة، وتحسين كفاءة الرقابة والخدمات، وتوحيد جهود السوق، وتسريع تنفيذ مشاريع إعادة الهيكلة النموذجية، ودعم الشركات المدرجة في تحسين وتعزيز قدراتها من خلال عمليات الاندماج وإعادة الهيكلة. كما ستعمل على زيادة مكافحة التداول الداخلي، والفساد، والأفعال غير القانونية الأخرى المتعلقة بالاندماج وإعادة الهيكلة، لتعزيز نتائج إصلاح سوق الاندماج وإعادة الهيكلة بشكل فعال.