تنخفض شركة تينسنت ميوزك بنسبة عشرين في المئة، وستتوقف عن الكشف عن أعداد المستخدمين الفصلية

تسجيل الدخول إلى تطبيق سينانغ المالية والبحث عن【الإفصاح عن المعلومات】لمزيد من تقييمات التصنيف

أداء أقل من المتوقع، السوق يقلق من انخفاض الشفافية.

تراجع كبير خلال نصف يوم بنسبة 22.73%، وأغلق عند 44.2 دولار هونج كونج في الظهر. بعد إعلان النتائج، شهدت Tencent Music (01698.HK) انخفاضًا كبيرًا في 18 مارس.

تظهر نتائج أداء الشركة السنوية أن عدد الأعضاء النشطين شهريًا قد انخفض، وتباطأت خدمات الاشتراك، وكان الأداء العام أقل قليلاً من توقعات السوق. بدءًا من الربع القادم، ستتوقف الشركة عن الكشف عن بعض بيانات المستخدمين التشغيلية الفصلية، مما أثار قلق المستثمرين.

قال أحد المطلعين لFirst Financial إن السوق كان يتوقع أداءً جيدًا لشركات الإنترنت الناشئة مثل Tencent Music، وأن الأداء الضعيف نسبياً أدى إلى موجة بيع، وأن توقف الشركة عن الكشف عن بيانات المستخدمين الفصلية يقلل من مستوى الشفافية، مما يزيد من قلق المستثمرين. مع إعلان نتائج العديد من الشركات التقنية القادمة، يجب على المستثمرين إدارة المخاطر بشكل مناسب وتنويع استثماراتهم.

البيانات المالية أقل من التوقعات

تشير بيانات الربع الرابع من عام 2025 إلى أن إيرادات Tencent Music الإجمالية بلغت 8.64 مليار يوان، بزيادة 15.9% على أساس سنوي. من بينها، زادت إيرادات خدمات الموسيقى عبر الإنترنت بنسبة 21.7% إلى 7.1 مليار يوان، وزادت إيرادات الاشتراكات الموسيقية بنسبة 13.2% إلى 4.56 مليار يوان، وزادت الإيرادات غير الاشتراكية بنسبة 40.8% إلى 2.54 مليار يوان، وصافي الربح للمساهمين بلغ 2.2 مليار يوان، بزيادة 12.6%. وصافي الربح وفقًا للمعايير غير الدولية للتقارير المالية للمساهمين بلغ 2.49 مليار يوان، بزيادة 9.0%.

وأظهرت البيانات أن إجمالي إيرادات الشركة لعام 2025 بلغ 32.9 مليار يوان، بزيادة 15.8%. من بينها، زادت إيرادات خدمات الموسيقى عبر الإنترنت بنسبة 22.9% إلى 26.73 مليار يوان، وزادت إيرادات الاشتراكات بنسبة 16% إلى 17.66 مليار يوان، وزادت الإيرادات غير الاشتراكية بنسبة 39.2% إلى 9.07 مليار يوان. بلغ صافي الربح 11.06 مليار يوان، بزيادة 66.4%، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى الاعتراف بأرباح استثمارية بقيمة 2.37 مليار يوان في الربع الأول من العام.

رأت شركة China International Capital Corporation أن صافي ربح Tencent Music في الربع الرابع (2.49 مليار يوان) كان أقل قليلاً من توقعاتها (2.528 مليار يوان)، ويرجع ذلك أساسًا إلى انخفاض دخل الفوائد عن المتوقع سابقًا، ومع تطور الذكاء الاصطناعي في الموسيقى، والمنافسة الصناعية، وتنوع الأعمال الموسيقية، تتوقع الشركة أن ينمو دخل الموسيقى عبر الإنترنت في الربع الأول من 2026 بنسبة 11.5% على أساس سنوي، مع تباين في الهيكل، حيث سينمو دخل الاشتراكات بنسبة 6%، والدخل غير الاشتراكي بنسبة 26%.

قال وو ليشيان من Guotai Junan Securities في تحليل لـFirst Financial إن أداء Tencent Music كان جيدًا سابقًا، وكان السوق يتوقع نتائج قوية للربع الرابع، لكن الأداء الفعلي جاء أدنى من التوقعات. على الرغم من أن أساس الشركة لم يكن يعاني من مشاكل كبيرة، إلا أن السوق كان يقلق من تأثيرات الذكاء الاصطناعي على بعض فئات البرمجيات، خاصة في سوق الأسهم الأمريكية والهونج كونج، حيث كانت أسعار الأسهم تتراجع مؤخرًا، وواجهت ضغوطًا قصيرة الأمد بعد كسر سعر السهم في 18 مارس.

عدم الكشف عن بعض بيانات المستخدمين الفصلية

من البيانات التي أعلنتها Tencent Music، ما يثير القلق بشكل أكبر هو أن عدد المستخدمين النشطين شهريًا في الربع الرابع انخفض بنسبة 5% إلى 528 مليون مستخدم، بينما ارتفع متوسط إيراد المستخدم الواحد شهريًا بنسبة 7.2% ليصل إلى 11.9 يوان.

وفي إطار تعديل الخطط، ذكرت Tencent Music أن الشركة كانت تعتمد عند الإدراج على عدد المشتركين المدفوعين ومتوسط إيراد المستخدم المدفوع شهريًا كمؤشرات رئيسية للأداء؛ لكن، مع التغيرات الكبيرة في نموذج الأعمال خلال السنوات الأخيرة، مع توسع الإعلانات والأعمال المتعلقة بحقوق الملكية الفكرية، وتقديم خدمات عضوية متعددة المستويات، يختلف مساهمة كل مشترك مدفوع في الأداء الكلي. لذلك، أصبحت الشركة تركز أكثر على الإيرادات والأرباح كمؤشرات أداء رئيسية. وبناءً على ذلك، ستتوقف الشركة عن الكشف عن بعض مؤشرات الأداء التشغيلية الفصلية بدءًا من الربع القادم، بما في ذلك عدد المستخدمين النشطين شهريًا، وعدد المشتركين، ومتوسط إيراد المستخدم المدفوع شهريًا، وستكتفي بالإفصاح عن إجمالي عدد المستخدمين المدفوعين في نهاية العام مرة واحدة سنويًا.

قال ليانغ زو، المدير التنفيذي لمجموعة Tencent Music Entertainment: إن الشركة نجحت في تعزيز تحويل الاشتراكات، وزيادة نشاط المستخدمين وحجم استهلاكهم في 2025، وبلغ عدد الأعضاء المميزين أكثر من 20 مليون، مع استقرار متوسط إيراد المستخدم المدفوع شهريًا. كما أن خطة الاشتراك الإعلاني التي أطلقتها الشركة مؤخرًا حققت تقدمًا أوليًا، وستساعد على توسيع الوصول إلى المستخدمين وجذب جمهور جديد.

يرى وو ليشيان أن تقليل تكرار الكشف عن البيانات قد يقلل من فرص السوق في الاطلاع على العمليات اليومية للشركة، وهو أحد أسباب انخفاض سعر السهم. لكن من ناحية أخرى، فإن تقليل تكرار الإفصاح لا يعني بالضرورة تدهور الأداء التشغيلي، فالشركة تركز على العمليات، بينما ينظر المستثمرون إلى الأمر من ناحية الحصول على المعلومات، وهناك اختلاف في المنطلقات.

قال أحد المطلعين من سوق الأسهم في قوانغتشو لFirst Financial إن عدم الكشف عن بيانات المستخدمين الفصلية قد يشير أيضًا إلى انخفاض مستوى الشفافية في الإفصاحات، وهو أحد أسباب بيع بعض المستثمرين للأسهم، وإذا كانت البيانات مثل متوسط استهلاك المستخدمين أو إجمالي المستخدمين متاحة، فسيتمكن المستثمرون من فهم اتجاهات تطور الشركة بشكل أفضل.

ستنشر Tencent Holdings (00700.HK) نتائج الربع الرابع والنتائج السنوية لعام 2025 مساءً في 18 مارس، وتظهر أحدث البيانات أن الشركة تمتلك حصة تقارب 53% من Tencent Music. كما ستعلن العديد من الشركات المدرجة في مؤشر هانغ سنغ التكنولوجي عن نتائجها السنوية خلال هذا الأسبوع والأسبوع المقبل.