تقرير سنوي أول لشركة China Resources Beverages يواجه عثرات: انخفاض الربح الصافي بنسبة تقارب 40%، وتراجع القيمة السوقية بأكثر من 10 مليارات، تحتاج بشدة للانتقال من "زجاجة ماء واحدة" إلى "جميع المشروبات"

مصدر الصورة: فيجن تشاينا

خبر بلوو鲸 13 مارس (الصحفي: هه تيان جياو) في مساء 11 مارس، أصدرت شركة هولينغ رويال للمرطبات (02460.HK) تحذيراً بشأن الأرباح، مما ألقى بظلاله على أول تقرير سنوي كامل بعد الإدراج. تتوقع الشركة أن ينخفض صافي الربح المخصص لأصحاب الشركة الأم بنسبة حوالي 40% في عام 2025، ليصل إلى حوالي 980 مليون يوان، منخفضًا من 1.637 مليار يوان في 2024، أي تقريبًا “نصف” الربح. في اليوم التالي للإعلان، انخفض سعر سهم الشركة بنحو 4%، وفي 13 مارس استمر الانخفاض، حيث أغلق السهم منخفضًا بنسبة 1.79%. وتراجع القيمة السوقية بأكثر من 15 مليار هونغ كونغ منذ بداية الإدراج. تظهر البيانات المالية أن تراجع الأداء كان له مؤشرات مبكرة: في النصف الأول من 2025، انخفضت الإيرادات بنسبة 18.5%، وتراجع صافي الربح بنحو 30%. يرى خبراء الصناعة أن المشكلة الأساسية التي تواجهها شركة هولينغ رويال للمرطبات حالياً تكمن في اعتمادها المفرط على نموذج “المشي على رجل واحدة” في تعبئة المياه، حيث تواجه تحديات غير مسبوقة تحت ضغط حرب الأسعار في القطاع وتحولها الداخلي.

وفيما يتعلق بأسباب التحذير من الأرباح، ذكرت الشركة في إعلانها أن عام 2025 شهد زيادة مستمرة في استثمارات التسويق، وتعديلات في هيكل المنتجات، ودفع لتحول القنوات، مما أدى إلى استمرار ضغط أعمال المياه المعبأة، وتباطؤ نمو أعمال المشروبات عن التوقعات، مما أثر بشكل مؤقت على أداء الأرباح السنوية.

قال المحلل في صناعة الأغذية، جو دانبونغ، لوكالة بلوو鲸 إن هناك ثلاثة أسباب وراء تراجع أداء هولينغ رويال للمرطبات: أولاً، أن حجم سوق المياه المعبأة وصل إلى سقفه، وزادت المنافسة، مما أعاق نمو أداء الشركات. ثانيًا، أن إطلاق ندى للمياه النقية في الزجاجة الخضراء من قبل شركة نانفو شانيوان شكل ضربة قوية لأعمال هولينغ رويال. وأخيرًا، وهو السبب الأهم، أن قطاع المشروبات بالكامل لم ينجح بعد، وما زالت تعتمد بشكل كبير على مياه الشرب، والنمو في المشروبات غير المائية بطيء. سعت الشركة لبحث عن مصادر جديدة للنمو، فدخلت مجالات الشاي، والعصائر، ومشروبات الطاقة، وأطلقت منتجات مثل “زوبن كليان” للشاي العشبي، و"عصير العسل" وسلسلة “السحر” لمشروبات الطاقة. تظهر البيانات المالية أن إيرادات أعمال المشروبات في 2024 بلغت 1.397 مليار يوان، بزيادة 30.8% عن العام السابق، وتمثل 10.3% من إجمالي الإيرادات؛ وفي النصف الأول من 2025، سجلت إيرادات قدرها 955 مليون يوان، بزيادة 21.3%، وتمثل 15.4% من الإيرادات، ولا تزال نسبة منخفضة، ومع هذا النمو الذي يقارب 5 نقاط مئوية، استهلكت الشركة موارد كبيرة وأضعفت أرباحها.

وفي السنوات الأخيرة، ومع حرب الأسعار بين ندى، وواهاها، وشركات أخرى، عاد قطاع المياه النقية إلى “عصر الـ1 يوان”. منذ 2024، أطلقت ندى مياه نقية بزجاجة خضراء منخفضة السعر، مما أدى إلى حرب أسعار في القطاع. حيث انخفض سعر زجاجة 500 مل في المتاجر التقليدية والمنصات الإلكترونية إلى أقل من 1 يوان، وأحيانًا أقل. ويُعد وجود “هوامش ربح عالية في القنوات” على المياه المعبأة أمرًا طبيعيًا، لكن خلال حرب الأسعار، اضطرت أرباح هولينغ رويال للمرطبات إلى التقلص أكثر. من 2022 إلى 2024، كانت نسبة صافي الربح للشركة 7.6%، 7.8%، و9.9% على التوالي، بينما كانت نسبة ندى أعلى بكثير، حيث بلغت 24.12%، 25.56%، و28.31%. يتضح من ذلك أن قدرة هولينغ رويال على مقاومة حرب الأسعار أقل، وأن أرباح بيع المشروبات أعلى بكثير من أرباح المياه المعبأة.

وفقًا لبيانات مارش مارك، في قطاع المياه النقية، انخفض حصة سوق شركة هولينغ رويال من أكثر من 70% في بداية 2024 إلى حوالي 40% في أغسطس 2025. وفي الوقت نفسه، زادت حصص سوق وهاها وندى بشكل ملحوظ.

وفي مواجهة الأزمة، تسعى هولينغ رويال إلى البحث عن طرق للانطلاق، ومع بداية عام 2026، شهد قطاع المشروبات تغييرات مهمة في القيادة — حيث أعلنت الشركة عن تغيير في الإدارة بعد أكثر من عام على إدراجها، حيث استقال رئيس مجلس الإدارة السابق، زانغ وي تون، بسبب تغييرات في العمل، وتولى غاو لي، المدير العام لقسم المالية في مجموعة هولينغ، المنصب لمدة ثلاث سنوات. هذا التغيير ليس مجرد تبديل في المناصب، بل حدث في نقطة حاسمة بعد أن شهدت الشركة انخفاضًا في الإيرادات والأرباح، وتراجع حصتها السوقية، ويُعتبر إشارة رئيسية من الصناعة على سعي الشركة لتحقيق نقلة استراتيجية.

قال خبراء إن قطاع المياه المعبأة يمر الآن من “عصر الأرباح العالية” إلى “منافسة على المخزون بأرباح منخفضة”. نجاح هولينغ رويال في عكس الاتجاه يعتمد على نجاح ثلاث معارك رئيسية.

أولاً، الحفاظ على القاعدة الأساسية: من “حرب الأسعار” إلى “حرب القيمة”، وتعزيز السوق الأساسية: الحفاظ على المزايا في المناطق الرئيسية مثل جنوب الصين وشرقها، وتجنب استنزاف قيمة العلامة التجارية في حرب الأسعار. تحسين مصفوفة المنتجات: مع الحفاظ على المنتجات الأساسية، يمكن من خلال منتجات الأسرة والمياه الوظيفية زيادة متوسط ​​قيمة الطلب وهوامش الربح. تحسين كفاءة القنوات: باستخدام أدوات رقمية لتحسين سلسلة التوريد، لمواجهة ضغط الأرباح الناتج عن حرب الأسعار.

ثانيًا، بناء مسار نمو ثانوي: جعل “المشروبات” محورًا رئيسيًا. التركيز على الفئات الأساسية، وتوجيه الموارد لتحويل بعض الفئات المحتملة إلى منتجات رئيسية حقيقية. تحقيق التعاون بين القنوات، ونقل أعمال المشروبات من “رفوف إيبوب” إلى متاجر التجزئة والمطاعم بشكل أوسع، والترقية من “شبكة المياه” إلى “شبكة المشروبات”. تحسين القدرة على تحقيق الأرباح، بهدف رفع نسبة إيرادات أعمال المشروبات إلى 30-40%، وتشكيل نمط “مياه + مشروبات” مزدوج يدعم النمو الصحي.

ثالثًا، تحسين قدرات التنظيم: من خلال تعيين قيادات جديدة وآليات جديدة. الاستفادة من خلفية المديرين الجدد، خاصة أن رئيس مجلس الإدارة الجديد، غاو لي، لديه خلفية مالية، مما يساعد على تعزيز السيطرة على التكاليف وتحسين الكفاءة خلال مرحلة التحول. التوازن بين المدى القصير والطويل، وإيجاد توازن بين “حماية الأرباح” و"حماية النمو"، مع توصيل واضح للسوق حول وتيرة التحول ونقطة انعطاف الأرباح.

قال جو دانبونغ، إن شركة هولينغ رويال تقف الآن عند مفترق طرق من “زجاجة ماء” إلى “مجموعة مشروبات كاملة”. نجاحها في الخروج من “حصار حرب المياه” واستعادة النمو يعتمد على قدرتها على الحفاظ على القاعدة الأساسية، وتسريع التنويع، وتحسين كفاءة التنظيم بشكل شامل.