Investissement massif de 160 millions, pourquoi Zhongwei Semiconductor a-t-il précisément choisi ce "titre de croissance" ?

Vente | Zhongfang Wang

Audit | Li Xiaoyan

Le soir du 22 mars, SMIC Microelectronics a publié un communiqué annonçant son intention d’augmenter son capital de 160 millions de yuans avec ses fonds propres en souscrivant à 12,5 millions de yuans de nouvelles actions de Zhuhai Boya Technology Co., Ltd. Après la transaction, elle détiendra 20 % des actions de Zhuhai Boya, devenant ainsi un actionnaire associé. Dans le contexte du redressement du marché mondial des semi-conducteurs et de l’accélération du remplacement par des produits nationaux, cette augmentation de capital constitue une étape clé pour SMIC Microelectronics dans le perfectionnement de sa stratégie « MCU+ », tout en reflétant la logique de déploiement des entreprises chinoises de semi-conducteurs s’appuyant sur la collaboration de la chaîne industrielle pour réaliser un développement de haute qualité.

En retraçant cet investissement, la stratégie et la nécessité de synergies commerciales derrière SMIC Microelectronics sont clairement visibles. En tant que société de conception de puces centrée sur le MCU (microcontrôleur), la mémoire de stockage devient un domaine clé dans la stratégie « MCU+ » de l’entreprise. Début 2023, SMIC Microelectronics a lancé sa première mémoire SPI NOR Flash, entrant officiellement sur le marché des produits de stockage. Cette augmentation de capital dans Zhuhai Boya vise à renforcer cette stratégie, en utilisant l’expertise technologique et les produits accumulés par la société cible pour combler rapidement les lacunes en R&D et en production de masse dans le domaine des puces de stockage, créant ainsi un effet de synergie « MCU + stockage » et améliorant la compétitivité des solutions de contrôle intelligent tout-en-un.

Selon les prévisions, cet investissement devrait permettre une situation gagnant-gagnant pour les deux parties. SMIC Microelectronics indique que le marché des puces de stockage continuera de se redresser jusqu’en 2026. Actuellement, Zhuhai Boya affiche une croissance significative de ses revenus et une augmentation rapide de sa marge brute, et les fonds issus de cette augmentation de capital aideront Zhuhai Boya à entrer dans une phase de croissance rapide, avec la possibilité de devenir rentable. Pour SMIC Microelectronics, en s’appuyant sur l’expertise de Zhuhai Boya dans le domaine du NOR Flash, l’entreprise pourra enrichir son portefeuille de produits de stockage, étendre ses applications dans l’électronique grand public, le contrôle industriel, l’automobile, etc., tout en réduisant les coûts de R&D et de développement commercial grâce à la synergie, injectant ainsi une nouvelle dynamique à ses revenus. De plus, cet investissement est réalisé avec ses fonds propres, n’affectant pas de manière significative la situation financière ou les résultats opérationnels de SMIC Microelectronics, ce qui témoigne de la stratégie d’investissement prudente de l’entreprise.

Ce qui soutient la stratégie audacieuse de SMIC Microelectronics, c’est sa performance opérationnelle remarquable. Selon le rapport annuel 2025, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 1,122 milliard de yuans, en hausse de 23,09 %, et un bénéfice net attribuable aux actionnaires de 284 millions de yuans, en augmentation de 107,68 %, enregistrant une croissance rapide à la fois du chiffre d’affaires et du bénéfice. Cette croissance est principalement due à deux facteurs : d’une part, l’augmentation rapide des expéditions de puces automobiles et de contrôle industriel, avec une croissance d’environ 100 % pour les puces automobiles ; d’autre part, une optimisation continue de la structure des produits, avec une part des ventes de MCU 32 bits passant d’environ 32 % à 36 %, et une marge brute globale passant d’environ 30 % à 34 %. À la fin de 2025, SMIC Microelectronics disposait d’un total d’actifs de 3,68 milliards de yuans, avec des fonds propres de 3,178 milliards de yuans, une situation financière solide et la capacité d’investir à l’extérieur.

En termes de capacité de production, SMIC Microelectronics a publié en janvier une notification d’augmentation de prix pour ses produits MCU et NOR Flash, avec une hausse comprise entre 15 % et 50 %, principalement en raison de la tension sur la capacité des fabricants de wafers en amont et des délais prolongés pour la sous-traitance. La société indique que certains composants sont actuellement en tension d’approvisionnement, avec des clients en attente, mais la demande globale en aval continue de croître.

Du point de vue de la concurrence sur le marché, le secteur du NOR Flash est fortement concentré. Dans le domaine du NOR Flash pour véhicules, les cinq principaux fabricants mondiaux — Infineon, Winbond Electronics, Micron Technology, Winbond Electronics et GigaDevice — détiennent ensemble environ 84 % de parts de marché. Prenons l’exemple du leader du secteur, GigaDevice, qui s’est spécialisé dans le NOR Flash depuis de nombreuses années et occupe une position de premier plan sur le marché mondial en 2025. Comparée à cela, Zhuhai Boya, qui a été augmentée en capital cette fois, subit actuellement une pression sur ses résultats, mais possède des avantages technologiques et produits évidents, ce qui en fait une base importante pour SMIC Microelectronics dans le déploiement du domaine du stockage.

Fondée en 2014 à Zhuhai, Zhuhai Boya a été créée par des docteurs revenant de l’étranger. Elle se concentre sur la R&D et la conception de puces de stockage telles que le NOR Flash. Son fondateur et principal actionnaire, DI LI, est un expert en technologie de mémoire flash, ayant travaillé pour Micron et FSI Semiconductor, des géants internationaux, avec une riche expérience dans l’industrie. Son équipe technique principale possède plus de 10 ans d’expérience dans la conception, la production en série et la commercialisation de puces de mémoire flash, avec une forte expertise technologique.

Du point de vue de l’industrie, la coopération entre SMIC Microelectronics et Zhuhai Boya correspond à la tendance et à la voie de développement du secteur des semi-conducteurs. Actuellement, l’industrie des semi-conducteurs entre dans une nouvelle phase de développement. D’une part, la demande en puissance de calcul AI explose, le marché des puces de stockage se redresse, et la numérisation de l’automobile continue de progresser, apportant une forte dynamique de croissance. Selon l’Organisation mondiale du commerce des semi-conducteurs, en 2026, la taille du marché mondial des semi-conducteurs devrait augmenter de 26,3 %, atteignant 975 milliards de dollars, avec le stockage comme moteur principal de croissance. La tension sur la capacité de production persistera, offrant des opportunités de développement pour les entreprises concernées. D’autre part, sous l’effet combiné de la géopolitique et du remplacement par des produits locaux, la consolidation du secteur s’accélère.

Actuellement, l’industrie chinoise des semi-conducteurs évolue d’un « point unique » vers une nouvelle étape d’« intégration écologique ». Pour SMIC Microelectronics, cet investissement n’est pas seulement une extension de sa stratégie industrielle, mais aussi une étape clé dans sa transformation d’un fabricant de MCU à un fournisseur de solutions complètes de contrôle intelligent. Comme l’a déclaré le vice-président de SMIC Microelectronics, Yu Feng : « Dans l’industrie des semi-conducteurs, en dehors de l’IA, la prochaine grande étape est le stockage. » Avec la poursuite de la montée en gamme des produits de Zhuhai Boya et la reprise cyclique du marché du stockage, l’effet de synergie de cet investissement devrait se manifester progressivement à l’avenir.