إغلاق Balancer بعد $110M hack يدفع إلى إعادة هيكلة جذرية للبروتوكول

ضربة كبيرة للتمويل اللامركزي، حيث أغلقت منصة بالانسر بعد تعرضها لعملية استغلال بقيمة 110 ملايين دولار، مما أدى إلى إجراء شامل لإعادة هيكلة البروتوكول والحكم.

إغلاق بالانسر لايبز بعد استغلال 2025

الكيان المؤسسي وراء بالانسر، الذي كان يوماً منصة تداول رائدة في التمويل اللامركزي، يوقف عملياته بعد اختراق أمني مدمر في نوفمبر 2025 أدى إلى سحب 110 ملايين دولار. قال المؤسس المشارك فرناندو مارتينيللي إن القرار جاء نتيجة تزايد التعرضات القانونية المرتبطة بالاستغلال ونموذج الإيرادات غير المستدام للشركة.

في منشور مفصل على منتدى الحوكمة، جادل مارتينيللي بأن الهيكل المؤسسي أصبح “عبئًا أكثر منه فائدة لاستدامة البروتوكول على المدى الطويل.” وأكد أن الاختراق في 2025 “أدخل مخاطر قانونية كبيرة ومستدامة”، مما جعل الاستمرار تحت مظلة بالانسر لابز غير ممكن.

وسع المدير التنفيذي ماركوس هاردت في شرح الضغوط المالية. أوضح أن الإنفاق على حوافز السيولة تجاوز بكثير الإيرادات، مما أدى تدريجيًا إلى تآكل قيمة حاملي رموز BAL. علاوة على ذلك، جعل هذا الاختلال من المستحيل تقريبًا على الشركة تحقيق ربحية مستدامة بموجب تصميمها الحالي.

من قيمة إجمالية مقفلة تقدر بمليارات الدولارات إلى تراجع حاد

في ذروتها في أواخر 2021، كانت بالانسر تدير ما يقرب من 3.5 مليار دولار من القيمة الإجمالية المقفلة، مما وضعها إلى جانب بنى تحتية رئيسية في التمويل اللامركزي مثل Aave وUniswap وCurve. ومع ذلك، فقد تلاشى هذا النجاح منذ ذلك الحين، مما يسلط الضوء على الانخفاض الأوسع في قيمة TVL لبالانسر ضمن القطاع.

اليوم، يقف TVL عند 157 مليون دولار فقط، بانخفاض يقارب 95% عن ذروته في 2021. وتقلصت القيمة السوقية للمشروع إلى 10 ملايين دولار، ويتداول الرمز حول 0.16 دولار، وهو أدنى بكثير من ذروته التاريخية. ومع ذلك، لا تزال للبروتوكول بصمة غير هينة في التداول اللامركزي.

استغل 2025 في نوفمبر سرّع هذا الاتجاه التنازلي. انخفض إجمالي القيمة المقفلة بمقدار 500 مليون دولار إضافية خلال الأسبوعين التاليين للحادث، مما يبرز مدى تأثير الاختراق على ثقة المستخدمين وتخصيص رأس المال عبر النظام البيئي.

على الرغم من هذه الانتكاسات، أشار مارتينيللي إلى أن البروتوكول حقق أكثر من مليون دولار من الرسوم خلال الثلاثة أشهر الأخيرة. لكنه اعترف أن هذا الإيراد غير كافٍ لدعم الهيكل المؤسسي السابق، حتى لو كان يمكنه دعم نموذج تشغيلي أكثر كفاءة.

إعادة هيكلة شاملة للحوكمة والرموز

ردًا على ذلك، اقترح القادة إعادة هيكلة واسعة لبروتوكول بالانسر. أحد الركائز الأساسية هو إيقاف إصدار رموز BAL، الذي وصفه مارتينيللي بأنه “نظام حوافز ذاتي الاستدامة يستهلك قيمة أكثر مما يخلق.” كما أن هذه الخطوة تهدف إلى وقف التخفيف المستمر للمستثمرين الحاليين على المدى الطويل.

كما سيتم تفكيك نموذج الحوكمة veBAL الحالي. جادل مارتينيللي بأنه كان “يسيطر عليه” كيانات الحوكمة الميتا بدلاً من المشاركين المجتمعيين العاديين، مما يقوض اتخاذ القرارات التمثيلية ويركز النفوذ في يد قلة.

في الإطار الجديد، ستتدفق 100% من رسوم البروتوكول إلى خزينة DAO، ارتفاعًا من 17.5% حاليًا. وفي الوقت نفسه، ستنخفض حصة إيرادات بروتوكول v3 إلى 25% لتشجيع توفير السيولة بشكل أكثر استدامة وعضوي على المدى الطويل.

كجزء من الانتقال، ستنتقل مسؤوليات التشغيل وتدفقات الرسوم من الكيان المؤسسي إلى مؤسسة بالانسر والمنظمة اللامركزية. ومع ذلك، تظل جميع هذه التغييرات خاضعة لموافقة الحوكمة من قبل حاملي الرموز.

شراء الرموز وإطلاق شركة تشغيل جديدة

عنصر رئيسي في إعادة الهيكلة هو برنامج إعادة شراء رموز بالانسر، المصمم لمنح الحاملي خروجًا منظمًا. يهدف البرنامج إلى تقديم تقييمات “عادلة” وتوفير سيولة للمستثمرين الراغبين في تقليل أو إغلاق تعرضهم في ظل إغلاق الشركة.

من المتوقع أن يهاجر المساهمون الرئيسيون من بالانسر لابز إلى كيان جديد يُدعى بالانسر أوبكو، بعد موافقة DAO. يعتزم مارتينيللي التراجع عن أي دور رسمي لكنه سيظل متاحًا كمستشار. كما أن هذا الهيكل يهدف إلى الحد من المخاطر القانونية مع الحفاظ على الاستمرارية التقنية.

بالنظر إلى المستقبل، ستتركز خارطة طريق المنتج حول خمسة فئات رئيسية من البرك: برك reCLAMM، برك إطلاق السيولة، برك العملات المستقرة، البرك الموزونة، والتوسع إلى شبكات بلوكتشين غير EVM. ومع ذلك، فإن وتيرة هذا التطوير ستعتمد على قرارات الحوكمة والموارد المتاحة.

تقوم حوكمة بالانسر حالياً بمراجعة اقتراحين منفصلين. أحدهما يتناول إعادة الهيكلة العامة، والآخر يركز على تغييرات مفصلة في رموز الحوكمة وحوافز السيولة. ستحدد مناقشات المجتمع حول هذه المقترحات كيف سيتطور النظام بعد إغلاق بالانسر.

رد فعل السوق والتوقعات

بدأ المشاركون في السوق بالفعل في تقييم الواقع الجديد. كان سعر BAL يتداول عند 0.72 دولار صباح الثلاثاء، وهو أعلى بكثير من مستوى 0.16 دولار الذي تم الإشارة إليه مؤخرًا، لكنه لا يزال بعيدًا عن الذروات التاريخية. ومع ذلك، لا تزال التقلبات مرتفعة مع تقييم المتداولين للتداعيات طويلة الأمد.

باختصار، تحاول بالانسر إنقاذ مستقبل قابل للحياة، يعتمد على DAO، من حطام استغلال 2025 وإغلاق الشركة. ستحدد نتائج التصويت على إعادة الهيكلة، ونجاح برنامج الشراء، والقدرة على استعادة الثقة ما إذا كان البروتوكول سيتمكن من الاستقرار والحفاظ على مكانته في التمويل اللامركزي.