كانت شركة "Zhuhai Zhongfu"، المعروفة سابقًا بـ "ملك الزجاج في آسيا"، تخطط لتغيير مالكها مرة أخرى! هوانغ زهاو يشارك بمبلغ 9.33 مليار يوان في الصفقة

بعد أن غَرقت الشركة في مستنقع الخسائر لسنوات أربع متتالية، عثرت شركة «تشينههاي تشونغفو» (Zhuhai Zhongfu) التي كانت تُلقّب سابقًا بـ«ملك القوارير في آسيا» (SZ000659، متوقفة عن التداول) مرةً أخرى على «فارسٍ أبيض».

في مساء 3 أبريل، كشفت «تشينههاي تشونغفو» عن خطة زيادة رأس المال (الطرح الخاص). ووفقًا للخطة، تعتزم الشركة إصدار ما لا يزيد عن 2.83 مليار سهم من الأسهم لصالح شركة «Zhuhai Hengqin Xingying Investment Partnership Enterprise (Limited Partnership)» (المشار إليها فيما بعد باسم «Hengqin Xingying»)، على ألا يتجاوز إجمالي المبلغ المُجمَّع 9.33 مليار يوان. بعد إتمام الإصدار، ستصبح «Hengqin Xingying» المساهم المسيطر الجديد للشركة، كما سيصبح الشخص الفعلي المسيطر عليها «Huang Zhihao» (هوانغ زيهِهاو) هو كذلك الممثل الفعلي المسيطر الجديد على «تشينههاي تشونغفو». وقبل ذلك، كانت «تشينههاي تشونغفو» في حالة عدم وجود مسيطر فعلي.

لاحظ مراسل «اليومية الاقتصادية» أن الفترة بين هذا الأمر وبين إلغاء خطة «تغيير المالك المسيطر» للشركة في المرة السابقة لم تَتَجاوز سنة واحدة. غير أن «جهة الاستحواذ» الجديدة هذه المرة ستواجه أيضًا أوضاعًا مالية صارمة للشركة: فاعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، تبلغ نسبة الأصول إلى الخصوم لديها 95.6% على نحو مرتفع جدًا. كما ستُوجَّه الأموال المُجمَّعة من هذا الطرح الخاص بدقة إلى «ضخّ الدم»، إذ خُصِّصت 800 مليون يوان لسداد الديون، بينما سيُستخدم الجزء المتبقي لتعزيز رأس المال العامل.

وفيما يتعلق بتغيير السيطرة، أبدى المساهم المسيطر الأصلي «Shaanxi XinsiLuwei Jinqi No. 1 Investment Partnership Enterprise (Limited Partnership)» (المشار إليها فيما بعد باسم «Shaanxi XinsiLuwei Jinqi») نيةً واضحة لـ«التخلي»، إذ لم يَعِد فقط بعدم السعي إلى السيطرة على الشركة المدرجة خلال 36 شهرًا المقبلة، بل تعهد أيضًا بأن يدلي بصوته بالموافقة على أسماء أعضاء مجلس الإدارة الذين يرشحهم المساهمون الجدد.

Huang Zhihao يعتزم دخول «تشينههاي تشونغفو» مع 9.33 مليار يوان

وفقًا لإعلان «تشينههاي تشونغفو» الصادر في مساء 3 أبريل، فقد عقد مجلس إدارة الشركة اجتماعًا تمت خلاله دراسة واعتماد مقترحات إصدار الأسهم إلى جهة محددة. وتُظهر الخطة أن جهة الإصدار في هذه المرة هي «Hengqin Xingying»، وسعر الإصدار هو 3.3 يوان/سهم، وعدد الأسهم المصدرة لا يتجاوز 2.83 مليار سهم، وإجمالي المبلغ المُجمَّع من الأموال لا يتجاوز 9.33 مليار يوان. وستقوم «Hengqin Xingying» بالاكتتاب بالكامل في الأسهم المُصدرة نقدًا.

ويُعرَف أن قبل هذا الإصدار، كانت «XinsiLuwei» تمتلك 15.71% من أسهم «تشينههاي تشونغفو»، بوصفها المساهم المسيطر للشركة، لكن لم يكن لدى «تشينههاي تشونغفو» مسيطر فعلي. إذا اكتمل الإصدار بنجاح، فستتراجع نسبة مساهمة «XinsiLuwei» إلى 12.88%؛ في حين ستمتلك «Hengqin Xingying» 18.03% من أسهم الشركة لتصبح المساهم المسيطر الجديد، وسيصبح شريك إدارة الأعمال التنفيذية لديها «Huang Zhihao» هو الممثل الفعلي المسيطر الجديد على الشركة.

وقالت «تشينههاي تشونغفو» إن أسهم الشركة ستستأنف التداول اعتبارًا من افتتاح السوق في 7 أبريل 2026.

وقد انتبه مراسل «اليومية الاقتصادية» إلى أنه ولضمان انتقال السيطرة بسلاسة، فقد أصدرت الجهة المساهم المسيطر الأصلي «XinsiLuwei» وشريك إدارة الأعمال التنفيذية «Shanxi RenChuang KeNeng Investment Management Co., Ltd.» (المشار إليها فيما بعد باسم «RenChuang KeNeng») «التعهد بعدم السعي إلى السيطرة». وفي هذا التعهد، اتُفق على أنه خلال 36 شهرًا بعد اكتمال تغيير الحقوق والمصالح، لن تسعى «XinsiLuwei» و«RenChuang KeNeng» بأي وسيلة إلى وضع المساهم الأول أو الممثل المسيطر الفعلي في الشركة المدرجة، كما ستدلي جميعها بأصوات الموافقة على أسماء أعضاء مجلس الإدارة الذين يرشحهم «Hengqin Xingying».

ويكشف الإعلان أيضًا أن المساهم الجديد يخطط كذلك لإجراء تعديل مناسب على مجلس إدارة «تشينههاي تشونغفو»، على أن يشغل المديرون الذين يتم ترشيحهم وانتخابهم من قِبلهم ما لا يقل عن ثلثي مقاعد مجلس الإدارة.

وبحسب ما تبيّن عند الاستعلام من «Tianyancha»، فإن «Hengqin Xingying» التي يُتوقَّع أن «تدخل للسيطرة» هي شركة «شابة» تأسست في يونيو 2025، ويشغل منصب شريك إدارة الأعمال التنفيذية فيها «Huang Zhihao». وتُظهر الخطة أنه في أموال الاكتتاب الخاصة بهذه «Hengqin Xingying»، لا تقل نسبة الأموال الذاتية عن 50%، ولا يُستبعَد التقدم بطلب للحصول على قروض تمويل اندماج واستحواذ من البنوك أو غيرها من وسائل قانونية للحصول على أموال تمهيدية.

سيُستخدم التمويل من الطرح الخاص بالكامل لسداد الديون وتعزيز رأس المال العامل

ومن الجدير بالذكر كذلك أن هذا ليس المرة الأولى في السنوات الأخيرة التي تسعى فيها «تشينههاي تشونغفو» إلى «تغيير المالك المسيطر». ففي ديسمبر 2024، كانت «تشينههاي تشونغفو» قد خططت أيضًا لإدخال «Xizhen Investment (Shenzhen) Partnership Enterprise (Limited Partnership)» باعتبارها المساهم المسيطر الجديد عبر زيادة رأس المال من خلال طرح خاص. إلا أن خطة الطرح الخاص هذه أعلنت رسميًا في يونيو 2025 أنها أُلغيت، بسبب أن «الطرفين اختلفت وجهات نظرهما بشأن خطط التطوير والتشغيل المستقبلية، ولم يتم التوصل إلى توافق بشأن الشروط الأساسية للمعاملة محل هذه الخطة».

والآن، يظهر مرة أخرى اسم «الفارس» الجديد.

وعلى صعيد «تشينههاي تشونغفو» نفسها، فإن أداءها التشغيلي في السنوات الأخيرة لم يكن مطمئنًا. ووفقًا لتوقعات الشركة المعلنة سابقًا بشأن أرباح 2025، يُتوقع أن تبلغ الأرباح الصافية العائدة للمساهمين (بعد خصم حقوق الأقلية) في 2025 ما بين -1.35 مليار يوان إلى -1 مليار يوان. وهذا يعني أنه منذ عام 2022، ستُسجل «تشينههاي تشونغفو» خسائرًا للمرة الرابعة على التوالي. وتُظهر القوائم المالية أن الأرباح الصافية العائدة للمساهمين للشركة في الأعوام 2022 إلى 2024 بلغت على التوالي -1.86 مليار يوان و-0.7 مليار يوان و-1.23 مليار يوان.

وتؤدي الخسائر المستمرة إلى تدهور الوضع المالي للشركة تدريجيًا. وبحلول نهاية سبتمبر 2025، بلغت نسبة الأصول إلى الخصوم لدى «تشينههاي تشونغفو» 95.6%. وفي الوقت نفسه، تبلغ القروض القصيرة الأجل المسجلة في حسابات الشركة 2.73 مليار يوان، والالتزامات غير المتداولة المستحقة خلال سنة واحدة 6.21 مليار يوان.

وفي ظل هذا السياق، تبدو الأموال البالغة 9.33 مليار يوان المخصصة لزيادة رأس المال بهذه المرة حاسمة بشكل خاص. وبحسب الخطة، وبعد خصم رسوم الإصدار، سيُستخدم منها 800 مليون يوان لسداد ديون الشركة، بينما سيُستخدم الجزء المتبقي لتعزيز رأس المال العامل للشركة.

وقالت «تشينههاي تشونغفو» في الإعلان إن الهدف من هذا الإصدار هو تعزيز قوة رأس المال لدى الشركة وتحسين قدرتها على تحقيق الأرباح. ومن خلال هذا الإصدار، سيزداد حجم صافي الأصول للشركة، ما سيسهم في تحسن كبير في الوضع المالي، ويساعد على رفع قدرة الشركة على مقاومة المخاطر، وضمان استمرارية تطويرها. ولم تقم الشركة بعمليات تمويل إضافي في سوق رأس المال منذ ديسمبر 2010، وتعتمد بصورة أساسية على تراكماتها التشغيلية وقروض البنوك، مع كون طرق التمويل محدودة. وسيؤدي تمويل الأسهم بهذه المرة إلى تحسين هيكل رأس مال الشركة بشكل فعّال.

فهل سيتمكن تغيير الممثل المسيطر الفعلي إذا مضى هذا «تغيير المالك المسيطر» قدماً بسلاسة من قلب واقع الصعوبات الذي تواجهه «تشينههاي تشونغفو»؟ ربما يكون هذا هو السؤال الذي يهم جميع المستثمرين في الشركة أكثر من غيره.

اليومية الاقتصادية