Récemment, j'ai remarqué un phénomène assez intéressant : la force de vente à découvert sur les actions européennes a atteint un niveau record. Selon les données de Breakout Point, au cours des trois premiers mois de cette année, le nombre de divulgations de positions vendeuses sur les actions cotées en Europe a atteint près de 12 000, ce qui n'avait jamais été vu depuis l'introduction des règles de divulgation des ventes à découvert en 2012.

Pourquoi cela ? Le contexte est en réalité assez complexe. La crise énergétique déclenchée par la guerre en Iran en est le principal moteur, le prix du Brent ayant déjà grimpé de 50 %, atteignant environ 110 dollars le baril, tandis que le prix de référence du gaz naturel en Europe, TTF, a également augmenté de plus de 50 % durant la même période. Andreas Bruckner, stratégiste en actions européennes chez Bank of America, a déclaré franchement qu’en période de crise, le marché européen semble effectivement être une bonne cible pour la vente à découvert. La raison est simple : en tant que région importatrice nette d’énergie, l’Europe est beaucoup plus vulnérable que des pays comme les États-Unis, qui sont des exportateurs nets d’énergie.

La flambée des prix de l’énergie ne fait pas qu’accroître l’inflation, elle freine aussi la croissance économique. Cela a incité de grands fonds spéculatifs comme AQR Capital Management et Two Sigma Investments à accélérer leurs positions. Selon les données, la position vendeuse divulguée d’AQR sur les actions européennes est passée de 54 à un peu moins de 128 positions en un an, et celle de Two Sigma a explosé, passant de 3 à 85. Cette augmentation de la force de vente reflète une attitude pessimiste des investisseurs institutionnels quant aux perspectives du marché européen.

Du point de vue de la performance du marché, l’indice Euro Stoxx 600 a chuté de plus de 5 % depuis le début de la guerre, effaçant presque la majorité de ses gains annuels. Au niveau des actions individuelles, c’est encore plus chaotique : Wizz Air, une compagnie aérienne low-cost cotée à Londres, est devenue la société la plus ciblée par la vente à découvert en Europe, avec une proportion de positions vendeuses presque doublée à 15 %, et son cours a chuté de plus d’un quart. La société a vu ses profits fortement érodés en raison de la hausse des coûts du carburant et des perturbations des vols. Son concurrent easyJet a également été la cible de vendeurs à découvert.

Fascinantement, la vente à découvert ne concerne pas seulement les entreprises sensibles à l’énergie. Citadel a récemment accru ses positions vendeuses sur Ibstock, un fabricant de briques britannique, et DE Shaw a également dévoilé des positions vendeuses, portant la proportion totale à plus de 12 %. Emmanuel Cau, responsable de la stratégie actions européennes chez Barclays, a souligné que le marché britannique a longtemps été une cible privilégiée pour la vente à découvert, et que la guerre, en impactant les taux d’intérêt et les prix de l’énergie, a ravivé les inquiétudes concernant les perspectives des consommateurs britanniques.

En plus de l’impact énergétique, la révolution dans l’industrie de l’intelligence artificielle accélère également la vente à découvert sur certaines entreprises. Après l’annonce de restructurations et de reports de plusieurs nouveaux jeux, le développeur français Ubisoft est rapidement devenu une cible majeure en Europe pour la vente à découvert. Le marché craint que ces entreprises traditionnelles de jeux vidéo ne prennent du retard dans la révolution de l’IA.

Dans l’ensemble, cette vague de vente à découvert sur les actions européennes reflète une inquiétude profonde du marché quant aux perspectives économiques de l’Europe — guerre, crise énergétique, risques de taux d’intérêt, transformations industrielles — ces facteurs combinés poussent les hedge funds à renforcer leurs positions short. Ce phénomène mérite d’être suivi de près.