J'ai étudié quelque chose que beaucoup d'investisseurs semblent négliger lorsqu'ils évaluent des actions, et c'est en réalité assez fondamental pour prendre des décisions d'investissement intelligentes. Il s'agit de comprendre quel rendement vous devriez raisonnablement attendre lorsque vous investissez dans une action d'une entreprise, et c'est là que la formule du coût des fonds propres entre en jeu.

En gros, la formule du coût des fonds propres vous indique le rendement minimum dont vous avez besoin pour justifier le risque que vous prenez. Pensez-y ainsi : si vous investissez dans une action, vous prenez un risque. Vous méritez donc une compensation pour ce risque. La formule vous aide à déterminer exactement quelle devrait être cette compensation.

Il existe deux principales approches pour calculer cela. La première, le modèle d’évaluation des actifs financiers (modèle CAPM), est probablement la plus utilisée, surtout pour les entreprises cotées en bourse. La formule est simple : vous prenez le taux sans risque, auquel vous ajoutez beta multiplié par la différence entre le rendement du marché et le taux sans risque. Donc, si le taux sans risque est de 2 %, le rendement du marché est de 8 %, et qu'une action a un bêta de 1,5, vous obtenez 2 % + 1,5 × (8 % - 2 %) = 11 %. Ce 11 % est ce que les investisseurs s’attendent à gagner pour justifier la détention de cette action en particulier.

La deuxième méthode est le modèle d’actualisation des dividendes, qui fonctionne mieux pour les entreprises qui versent réellement des dividendes. Vous prenez le dividende par action, le divisez par le prix actuel de l’action, puis ajoutez le taux de croissance attendu des dividendes. Donc, si une action se négocie à 50 $, verse $2 annuellement par action, et que les dividendes devraient croître de 4 %, votre coût des fonds propres serait ($2 / 50 $) + 4 % = 8 %. C’est assez différent du premier exemple, n’est-ce pas ?

Maintenant, voici pourquoi cela est réellement important. Si vous êtes un investisseur et que vous constatez que les rendements réels d’une entreprise sont supérieurs à ce que la formule du coût des fonds propres suggère, c’est un signal positif. Cela signifie que l’entreprise génère plus de valeur que ce à quoi on pourrait s’attendre compte tenu du niveau de risque. Pour les entreprises elles-mêmes, cette métrique devient une référence. Si elles envisagent un nouveau projet ou une expansion, elles vérifieront si les rendements attendus dépassent le coût des fonds propres. Si ce n’est pas le cas, cela ne vaut probablement pas la peine de le faire.

La formule du coût des fonds propres intervient aussi dans quelque chose appelé le WACC (coût moyen pondéré du capital), qui combine à la fois les coûts de la dette et des fonds propres. Une entreprise avec un coût des fonds propres plus faible a généralement plus de facilité à financer sa croissance parce que leur coût global du capital diminue.

Une chose qui embrouille souvent les gens, c’est la comparaison avec le coût de la dette. Les fonds propres sont toujours plus risqués que la dette parce que les actionnaires ne bénéficient pas de rendements garantis comme le font les détenteurs de dette. C’est pourquoi le coût des fonds propres est généralement plus élevé. Mais voici le truc : les intérêts sur la dette sont déductibles fiscalement, donc c’est en réalité moins cher pour les entreprises d’emprunter. La vraie compétence consiste à équilibrer les deux pour minimiser votre coût global du capital.

Ce qui est intéressant, c’est que cette métrique n’est pas statique. Les changements dans le taux sans risque, les conditions du marché, ou même la volatilité d’une action par rapport au marché peuvent faire varier les résultats de votre formule du coût des fonds propres. Il en va de même pour les changements dans la politique de dividendes si vous utilisez l’approche du modèle d’actualisation des dividendes.

Pour quiconque souhaite sérieusement évaluer des actions ou comprendre si leur portefeuille fonctionne réellement pour eux, maîtriser ces concepts est assez précieux. Que vous utilisiez le CAPM ou le modèle d’actualisation des dividendes, l’idée centrale est la même : vous devez savoir quel rendement justifie le risque que vous prenez.