Je viens de regarder le graphique de Sandisk et il se passe quelque chose d'intéressant ici. L'action a gagné encore 10 % en février, ce qui, honnêtement, n'est pas surprenant étant donné ce que nous avons vu récemment dans le secteur de la mémoire.

Ce qui a attiré mon attention, c'est cependant la vue d'ensemble. Cette chose a augmenté de plus de 1 000 % au cours des six derniers mois. C'est absolument fou. Et ce n'est pas du hasard - la pénurie de puces mémoire due à la demande pour l'IA a été brutale, ce qui signifie que les prix sont restés élevés. Sandisk a été le plus grand bénéficiaire en partie parce qu'il est beaucoup plus petit que les acteurs établis comme Micron, donc les gains en pourcentage sont plus marqués.

Février lui-même n'a pas été particulièrement mouvementé pour l'entreprise. Pas d'annonces majeures, juste des fluctuations normales de l'action en lien avec les secteurs plus larges de la mémoire et de l'IA. Ils ont fait une offre secondaire, mais il s'agissait des actions de Western Digital, pas de nouveaux capitaux pour Sandisk lui-même. L'action a simplement vagabondé tout au long du mois, mais a quand même réussi à finir avec des gains solides.

Voici ce qui est vraiment intéressant, cependant - le PDG David Goeckeler parlait de verrouiller des accords d'approvisionnement à long terme avec des clients de centres de données. C'est une position intelligente. Le marché de la mémoire est notoirement cyclique, donc s'ils peuvent sécuriser ces relations maintenant alors que la demande est folle, cela leur donne de la stabilité lorsque les choses finiront par se normaliser.

Les chiffres semblent corrects en surface. Les analystes prévoient que le chiffre d'affaires pourrait plus que doubler pour atteindre 15,5 milliards de dollars et le bénéfice par action autour de 39,84 dollars d'ici 2026, ce qui place le ratio P/E futur en dessous de 16. Pas des évaluations terribles pour une histoire de croissance.

Mais voici le scepticisme que je vois - et il est valable. Citron Research est en fait en position vendeuse sur l'action, arguant que Sandisk vend essentiellement des puces mémoire de commodité dans une industrie cyclique. Ils ne sont publics que depuis environ un an, depuis leur scission de Western Digital, donc le bilan en tant qu'entreprise indépendante est pratiquement inexistant. Le marché ne semblait pas non plus impressionné par leurs améliorations de disques SSD.

Donc, la vraie question est de savoir s'ils peuvent réellement construire quelque chose de durable ou si cette course tout entière n'est qu'une vague liée à la crise d'approvisionnement. Quand le marché de la mémoire se normalisera - et il le fera - Sandisk a-t-il la différenciation produit et le modèle commercial pour continuer à performer ? C'est encore très ouvert. Pour l'instant, l'action continuera probablement à danser avec les prix des puces mémoire et avec les mouvements de produits qu'ils annonceront.