La société a enregistré une perte nette de 12,54 milliards de dollars au premier trimestre 2026.
Cela marque le plus lourd coup trimestriel jamais enregistré pour Strategy sous la direction de Michael Saylor.
De plus, ce chiffre dépasse largement l'attente déjà pessimiste de Wall Street d'une perte de 18,98 dollars par action.
Pour comparaison, la société a enregistré une perte de 16,38 dollars par action au même trimestre l'année dernière ;
ce qui signifie que la perte s'est approfondie et a augmenté d'année en année.
La raison de cette perte massive est assez claire : la chute brutale du prix du Bitcoin.
Le Bitcoin, qui était d'environ 87 000 dollars le premier jour de l'année, est tombé à 68 000 dollars le 31 mars.
Étant donné la position massive de Strategy de 818 334 Bitcoin, ce mouvement de prix s'est inévitablement reflété dans le bilan.
La société a enregistré une perte non réalisée de 14,46 milliards de dollars dans ses actifs numériques ce trimestre seulement.
Taille du portefeuille et coût de la Strategy
À ce stade, il est nécessaire de comprendre l'ampleur de la position de Strategy.
Au premier trimestre, la société a acheté un total de 89 000 Bitcoin, portant ses avoirs totaux à 818 334 Bitcoin.
Cela représente environ 3,9 % de l'offre totale de Bitcoin.
Le coût d'achat moyen était de 75 537 dollars.
C'est nettement inférieur au prix de clôture du Bitcoin de 68 000 dollars le 31 mars.
Cette situation, selon la comptabilité mark-to-market, est reflétée comme un lourd fardeau sur le bilan.
La dette totale de la société s'élève à 8,2 milliards de dollars, dont 2,3 milliards de dollars en obligations convertibles ;
le prix de conversion moyen de ces obligations est de 160 dollars par action.
Position de trésorerie et bouclier de dividende
Peut-être la question la plus critique du bilan est :
Strategy dispose-t-elle de la force financière pour traverser cette tempête ?
La société a clôturé le trimestre avec 2,25 milliards de dollars en réserves de trésorerie.
Ce montant offre environ 30 mois d'assurance paiement, compte tenu de l'obligation annuelle de dividendes d'environ 1,2 milliard de dollars due pour les actions privilégiées.
Le taux de dividende mensuel pour les actions privilégiées Stretch est fixé à 11,5 %.
Cette structure constitue la colonne vertébrale de la stratégie que Saylor décrit comme un « modèle de rendement soutenu par des réserves de Bitcoin ».
Cependant, cette réserve est financée sans vendre de Bitcoin, et le plan de la société d'augmenter le taux de dividende de 9 % en juillet 2025 à 11,5 %, marquant sept augmentations mensuelles consécutives, est également une indication des engagements agressifs pris envers les investisseurs.
Attentes du marché et performance des actions
Le marché semble avoir largement intégré cette perte.
La reprise du Bitcoin au-dessus de 80 000 dollars au deuxième trimestre et les achats continus de Strategy ont donné aux investisseurs un peu d'air.
Les actions MSTR ont augmenté d'environ 17 % depuis le début de l'année.
En fait, l'action a connu un rallye de plus de 33 % au cours du dernier mois.
Le prix actuel est d'environ 171 dollars.
Le prix cible moyen des analystes est de 372 dollars, indiquant un potentiel de hausse d'environ 118 %.
Cependant, sur une base annuelle, l'action a encore perdu plus de 54 % de sa valeur, et la fourchette sur 52 semaines entre 149 et 457 dollars démontre clairement le niveau élevé de volatilité.
En termes de revenus, la société est estimée avoir généré environ 120 millions de dollars.
Pause de Saylor : signal ou tactique ?
Peut-être le détail le plus frappant était l'annonce de Saylor qu'il suspendait ses achats hebdomadaires de Bitcoin avant le rapport sur les résultats.
Il a annoncé cette décision en une seule phrase : « Pas d'achat cette semaine. »
Pour rappel, Strategy achetait régulièrement du Bitcoin chaque semaine depuis la seconde moitié de 2025.
Pour financer ces achats, la société avait émis pour 2,176 milliards de dollars de STRC et pour 366 millions de dollars d'actions MSTR afin de financer l'achat de 2,54 milliards de dollars de Bitcoin.
Cette pause soudaine est interprétée par le marché de deux manières : soit une période de silence légal avant les résultats, soit un signe que la société cherche un nouveau modèle de financement sous la pression actuelle du bilan.
Que devons-nous surveiller ensuite ?
Maintenant, tous les regards sont tournés vers la conférence des investisseurs de ce soir.
Saylor devrait expliquer comment la société façonnera sa stratégie future suite à cette perte trimestrielle.
Les réponses à trois questions en particulier seront cruciales :
La stratégie d'achat de Bitcoin se poursuivra-t-elle avec la même agressivité ?
Existe-t-il une nouvelle feuille de route concernant la durabilité des dividendes des actions privilégiées ?
Et surtout, quel sera l'impact de la reprise du Bitcoin sur le rapport sur les résultats du deuxième trimestre ?
L'histoire de Strategy ne peut pas être lue indépendamment de celle du Bitcoin.
Bien que la perte trimestrielle soit lourde, le fait que cette perte n'ait pas été réalisée et que la société dispose encore d'une forte réserve de trésorerie montre que le tableau n'est pas entièrement sombre.
Cependant, il faut reconnaître que pour une société détenant 818 000 Bitcoins, chaque course haussière qui survient tous les quatre ans, ainsi que chaque correction brutale, détermine le destin du bilan.
Le navire portant une vague géante est celui qui est le plus secoué dans la tempête ;
et lorsqu'il atteint le port, c'est celui qui décharge le plus de cargaison.
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