Uma empresa que anteriormente operava hotéis para casais agora se posiciona como a porta de entrada do Japão para o Bitcoin, incorporando características únicas do Japão.
A transição da Metaplanet da indústria hoteleira para a detenção de ativos digitais lê-se como um thriller de conselho de administração - o protagonista trocou a chave do quarto pela chave privada.
Em pouco mais de um ano, a Metaplanet transformou-se de uma empresa hoteleira em dificuldades na maior empresa cotada em Bitcoin da Ásia, e ocupa a 11ª posição mundial.
Embora as manchetes se concentrem na compra de Bitcoin, o verdadeiro cerne da história está em como uma empresa tradicional japonesa está lidando com restrições regulatórias, dúvidas dos acionistas e flutuações do mercado, executando a que pode ser a transformação estratégica empresarial mais audaciosa dos últimos anos.
Origem: uma empresa em busca de objetivos
A história do Metaplanet não começa com grandes ambições, mas sim com uma realidade comum. Como uma empresa hoteleira, ela opera hotéis em várias partes do Japão.
O modelo de negócio é simples: fornecer alojamento, cobrar receitas e depois repetir o processo.
ou seja, não há nada revolucionário nem inovador.
É apenas o tipo de negócio estável e previsível em que as empresas japonesas têm sido especializadas há décadas.
No entanto, o desempenho financeiro da empresa conta uma história diferente. O preço das ações da Metaplanet tem sido cronicamente deprimido, os ativos hoteleiros têm tido um desempenho abaixo do esperado e a administração está à procura de uma nova direção. No início de 2024, é hora de a empresa se reinventar.
Simon Gerovich, um veterano do banco de investimento, juntou-se à Metaplanet com uma visão que parece absurda para os hóspedes do hotel: transformar a empresa na MicroStrategy do Japão.
Bitcoin da Despertar
A jornada de Bitcoin da Metaplanet começou em maio de 2024, quando a empresa anunciou a compra inicial de 117,7 Bitcoins, no valor de cerca de 7,2 milhões de dólares. Esta é uma transformação estratégica, anunciada com a seriedade de uma declaração corporativa.
A empresa adotou a chamada “estratégia de reserva de Bitcoin”, posicionando a criptomoeda como seu principal ativo de reserva corporativa. Esta decisão vem acompanhada de uma reestruturação abrangente das operações e da filosofia da empresa.
Eles agora têm mais Bitcoin do que El Salvador.
Pense bem, uma empresa de hotéis japonesa possui mais Bitcoins do que um país que torna o Bitcoin uma moeda legal.
Desde a primeira compra, a Metaplanet tem sido muito estável na acumulação de Bitcoin:
- Maio de 2024: compra adicional de 23,35 moedas Bitcoin
- Julho de 2024: nova compra de 20.381 moedas Bitcoin
- Agosto de 2024: aumentar a posição em 21,88 moedas Bitcoin
- Setembro de 2024: várias compras, totalizando mais de 100 moedas Bitcoin
- Dezembro de 2024: Posição atinge 1.762 moedas Bitcoin (começando a levar a sério)
- Primeiro trimestre de 2025: aumento de 5.034 Bitcoins em três meses (esforço total)
- Maio de 2025: Após a compra de 1.241 Bitcoins, a posse totalizou 6.796 moedas.
Qual é o custo médio deles? Cada Bitcoin custa cerca de 89,492 dólares. Considerando o preço atual, este é um bom momento.
Metaplanet tornou-se o maior detentor de Bitcoin entre as empresas no Japão e um dos detentores de Bitcoin mais importantes entre as empresas listadas no mundo.
A valorização do preço do Bitcoin em 2024 significa que o valor das posições da Metaplanet aumentou significativamente, com os ganhos não realizados superando de longe sua receita tradicional de hotéis.
Dados do primeiro trimestre de 2025
- Lucro operacional recorde: uma receita de 877 milhões de ienes trouxe um lucro de 592 milhões de ienes
- Bitcoin gerou receita: colheita de 7,7 bilhões de ienes através de prêmios de opções (representando 88% da receita total)
- Receita de operação do hotel: apenas 1,04 milhão de ienes (representa 12% da receita)
- Moeda Bitcoin: 6,796 (1,762 no final de 2024)
- Perdas não realizadas em Bitcoin: 74 bilhões de ienes no primeiro trimestre, mas até 12 de maio reverteram-se para um lucro de 135 bilhões de ienes.
O que é a geração de receita com Bitcoin? Em termos simples, eles vendem opções de venda de Bitcoin garantidas por dinheiro, cobrando um prêmio, enquanto compram mais Bitcoin a um preço mais baixo quando as opções são exercidas.
As suas ações? Desde que começaram a sua jornada com Bitcoin, subiram 3000%. Entretanto, as ações de hotéis tradicionais podem ainda estar a lutar para se recuperar do fundo de 2020.
Embora o Bitcoin em si tenha se comportado bem durante este período, a valorização de mais de 3000% da Metaplanet superou em muito o retorno do Bitcoin, o que indica que os investidores estão dispostos a pagar um prémio pelos seguintes fatores:
- O mecanismo de financiamento inovador deles
- Execução da estratégia “Taxa de Retorno BTC”
- Obter exposição ao Bitcoin dentro do quadro regulatório japonês
- A capacidade da empresa de aumentar a exposição ao Bitcoin
De onde vem o dinheiro?
Vamos explicar de forma simples.
- Warrants com preço de exercício dinâmico (a parte engenhosa)
- Eles venderam 210 milhões de “warrants” aos investidores
- Estes warrants só se transformarão em ações quando o preço das ações da Metaplanet subir.
- Resultado: a diluição dos acionistas só ocorrerá quando todos estiverem lucrando.
- Eles arrecadaram 766 bilhões de ienes dessa forma, sem emitir a preços inferiores ao mercado.
- Obrigações sem juros (fundos gratuitos)
- Eles emprestam dinheiro e pagam 0% de juros
- Por que algumas pessoas estão dispostas a emprestar dinheiro de graça? Porque se o Bitcoin valorizar, elas têm espaço potencial para valorização.
- Últimas notícias: emprestou 36 bilhões de ienes a uma taxa de juro de 0%
- Bitcoin gerar receita (fazer o Bitcoin ganhar dinheiro por conta própria)
- Eles vendem o “seguro” de Bitcoin (opções de venda garantidas em dinheiro).
- Se o Bitcoin cair drasticamente, eles serão forçados a comprar mais (é exatamente isso que eles querem).
- Se o Bitcoin não cair drasticamente, eles mantêm o prémio das opções.
- No primeiro trimestre de 2025, 88% da receita veio desta estratégia.
- Fluxo de caixa do negócio hoteleiro
- Eles ainda possuem alguns hotéis, gerando uma receita de 1,04 bilhões de ienes por trimestre.
- Todo esse dinheiro é utilizado diretamente para comprar Bitcoin.
ciclo de retroalimentação positiva
- Usar os fundos angariados para comprar Bitcoin.
- Bitcoin preço aumenta → preço das ações aumenta.
- O preço das ações está em alta → É possível vender mais warrants.
- Comprar mais Bitcoins com fundos de warrants.
- Repita o processo acima.
Por que isso funciona?
- Eles apenas emitem novas ações (warrants) quando o preço das ações sobe.
- Eles pegam dinheiro emprestado a zero por cento de juros (obrigações sem juros).
- Eles ganham dinheiro com a volatilidade do Bitcoin (negociação de opções).
- Tudo se retroalimenta no ciclo de compra de mais Bitcoin.
Se o Bitcoin cair drasticamente e os preços das ações também caírem, todo o mecanismo deixará de funcionar. Ninguém comprará warrants, os títulos tornar-se-ão difíceis de vender, e eles também não conseguirão financiar a compra de mais Bitcoin.
Quando questionado sobre a preocupação com o preço das ações, a resposta de Glover foi: “Estamos apenas a começar.” Dado que a sua participação atual já ultrapassa a de todo um país, a sua confiança é inegável.
Metaplanet também anunciou planos para emitir mais um título de 21 milhões de dólares para o EVO FUND. Esta é a 14ª emissão de títulos deles até agora. Estes títulos? Naturalmente, são de zero juros, porque quem ainda precisa desse tipo de rendimento quando se tem Bitcoin?
A empresa está formando uma subsidiária integral, Metaplanet Treasury Corp, na Flórida, com planos de levantar US$ 250 milhões para expandir seu poder de compra de Bitcoin fora do Japão. Obviamente, um país já não é suficiente para satisfazer o seu desejo de compra.
Comparação com a MicroStrategy
Metaplanet não fez operações de hedge. Eles não têm uma estratégia de 50% de Bitcoin, 50% de hotel, mas sim apostam totalmente na moeda laranja (Bitcoin). Todo o seu modelo de negócios agora é:
- Levantar fundos
- Comprar Bitcoin
- Criar receita a partir da volatilidade do Bitcoin
- Repita o processo acima
A estratégia da Metaplanet é claramente inspirada na transformação da MicroStrategy sob a liderança de Michael Saylor. No entanto, esta empresa japonesa opera em um ambiente regulatório e cultural diferente, o que traz tanto oportunidades quanto limitações.
Metaplanet introduziu os seus próprios indicadores-chave de desempenho (KPI), chamados de “BTC rendimento” — que mede o crescimento da quantidade de Bitcoin por ação ao longo do tempo. O primeiro trimestre de 2025 mostrou um rendimento de 170% em BTC. Isso significa que, embora a empresa tenha emitido mais ações, a quantidade de Bitcoin que cada acionista possui por ação aumentou em 170%.
Em comparação, as conquistas da Metaplanet em 3 meses foram alcançadas pela MicroStrategy em 19 meses. A taxa de crescimento do valor líquido de mercado deles foi 3,8 vezes mais rápida do que a da MicroStrategy.
Ao contrário da MicroStrategy, que se beneficia de um mercado de capitais norte-americano maduro e de um complexo mercado de obrigações convertíveis, a Metaplanet deve enfrentar um ambiente financeiro mais conservador no Japão. O mercado de obrigações corporativas no Japão é pouco desenvolvido e o interesse dos investidores individuais em investir em Bitcoin com alavancagem pode ser mais limitado.
Metaplanet também se beneficia de ter uma posição pioneira no mercado japonês. Como um dos principais agentes de Bitcoin entre as empresas listadas no Japão, atraiu capital nacional e internacional em busca de exposição ao Bitcoin no Japão.
O contexto do negócio hoteleiro da empresa também proporciona um amortecedor narrativo. Ao contrário das empresas puramente de Bitcoin, a Metaplanet mantém operações comerciais, podendo teoricamente sustentar a empresa caso a estratégia de Bitcoin falhe. Isso pode oferecer algum conforto para investidores mais conservadores.
A nossa opinião
A transformação da Metaplanet representa um significado profundo na evolução das empresas na era digital. É uma empresa que reconhece que os modelos de negócios tradicionais estão prestes a ficar obsoletos e, de forma decidida, fez uma aposta arrojada em uma nova categoria de ativos.
Metaplanet essencialmente pegou o roteiro da MicroStrategy e o otimizou para o mercado japonês. A MicroStrategy emitiu títulos conversíveis, enquanto a Metaplanet inovou com opções de compra com preço de execução dinâmico, que apenas diluem os acionistas quando o preço das ações sobe. Qual é o resultado? Um motor de acumulação de Bitcoin mais eficiente, favorecido pelas vantagens regulatórias do Japão.
Esta ousadia é notável. A maioria das transformações empresariais envolve mudanças graduais — os retalhistas mudam-se para o online, as empresas de mídia abraçam o streaming. Mas a Metaplanet abandonou completamente a sua competência central, apostando a empresa em um ativo que não existia na altura da sua fundação.
O sucesso ou fracasso desta estratégia depende em grande medida da trajetória de longo prazo do Bitcoin. Se o Bitcoin continuar a ser adotado por instituições e governos, o posicionamento inicial da Metaplanet pode se revelar visionário. A empresa essencialmente se transformará em uma empresa alavancada que utiliza a popularidade do Bitcoin.
Se o Bitcoin estagnar ou enfrentar repressão regulatória, a estratégia da Metaplanet pode ter consequências catastróficas. A empresa ficará com apenas um negócio hoteleiro em declínio, e suas participações em criptomoedas também enfrentará enormes perdas não realizadas.
É certo que o Metaplanet criou um modelo para as empresas adotarem Bitcoin, que outras empresas irão estudar - seja como inspiração ou aviso. Num mundo onde os modelos de negócios tradicionais estão constantemente a ser subvertidos, talvez a estratégia mais racional seja abraçar completamente essa subversão.
Às vezes, a sobrevivência não requer apenas adaptação, mas uma transformação completa. A administração da Metaplanet aposta que o Bitcoin representa o futuro do armazenamento de valor. O tempo dirá se eles são visionários ou se agiram de forma imprudente.
Mas em uma era em que a estagnação muitas vezes significa retrocesso, uma empresa se atreve a correr todos os riscos para manter sua crença, demonstrando uma coragem admirável. Essa transformação é o caminho para a prosperidade ou para o perigo, ainda é uma das histórias empresariais mais fascinantes do Japão hoje.
