Na véspera do julgamento de Do Kwon, 1,8 mil milhões de dólares estão a apostar fortemente na sua sentença

LUNA token, sem quaisquer atualizações técnicas ou notícias positivas, disparou o volume de contratos de 24 horas para 18 bilhões de dólares. O mercado está apostando com dinheiro real na sentença de Do Kwon, enquanto os fundamentos mortos se tornaram o alvo de especulação mais vivo. (Contexto anterior: Ministério Público dos EUA pede pena de 12 anos para Do Kwon: Queda de 400 bilhões de dólares do TerraUSD “sem precedentes”, decisão esperada em 11/12) (Informação adicional: Do Kwon reconhece culpa, mas pede pena leve de “até 5 anos”! É possível? TerraUSD evaporou inicialmente 400 bilhões de dólares) Até a noite de 10 de dezembro, você pode não ter notado que os dados de contratos do token LUNA estão muito fora do comum. Sem qualquer atualização técnica ou notícias favoráveis ao ecossistema, os contratos da série LUNA (incluindo LUNA e LUNA2) no mercado totalizaram quase 18 bilhões de dólares em volume de negociação nas últimas 24 horas. Além disso, a própria LUNA subiu 150% na última semana. Como comparação, o volume combinado de LUNA e LUNA2 quase ocupa o top dez do volume de contratos do mercado, ficando atrás apenas dos 18,8 bilhões de dólares do HYPE. E as taxas de financiamento desses dois são de -0,0595% e -0,0789%, respectivamente. Taxas de financiamento negativas elevadas indicam que o mercado está não só congestionado, mas também em um estado de divergência extrema: grande capital está vendendo a descoberto, enquanto uma força de capital ainda maior está aproveitando essa congestão para fazer short squeeze. Todos sabemos que o LUNA já não tem fundamentos sólidos. Essa liquidez de 18 bilhões de dólares, na verdade, está negociando uma aposta que está prestes a ser sorteada: amanhã, 11 de dezembro às 24h, o antigo “rei das stablecoins” Do Kwon enfrentará a audiência final de sentença na Corte Federal do Distrito Sul de Nova York. O mercado está apostando com dinheiro real na sentença dessa antiga grande figura do mundo cripto. A sentença pode ser longa ou curta, mas a especulação não para. Para entender esse volume de contratos de 18 bilhões de dólares, é preciso olhar o progresso real do caso. Para a maioria, o nome Do Kwon saiu do radar após o colapso épico de 2022. Mas, na verdade, esse ex-magnata da criptografia já foi extraditado para Nova York no final de 2024. E, em agosto deste ano, ele se declarou culpado perante o Tribunal Federal de Manhattan, admitindo várias acusações, incluindo fraude de valores mobiliários. A audiência de amanhã não será uma discussão sobre “culpado ou inocente”, mas a decisão final sobre a duração da sentença. De acordo com os documentos mais recentes, há uma grande discrepância entre a recomendação de pena da acusação e da defesa: A acusação pede 12 anos de prisão. O Ministério Público dos EUA é firme, alegando que a queda do Terra causou perdas de bilhões de dólares, além da fraude de Do Kwon relacionada ao aplicativo de pagamento Chai, que foi “falsa na cadeia”. Para o mercado, 12 anos representam o fim completo. Segundo o ciclo de 4 anos de criptomoedas, esse ciclo de 3 rodadas já não tem mais relação com Do Kwon. A defesa pede 5 anos de prisão. O time de defesa fez uma jogada de “compaixão”, destacando que Do Kwon já está detido em Montenegro há bastante tempo, com bom comportamento e colaborando com as multas da SEC. A diferença de 7 anos é suficiente para uma jogada de especulação interna sobre o token LUNA. A lógica normal seria que, se o fundador for condenado pesadamente, o token LUNA certamente se aproximará de zero. Assim, o mercado está cheio de posições vendidas, com taxas de financiamento negativas visíveis; mas os principais fundos ou “market makers” na verdade não precisam acreditar que Do Kwon será condenado a apenas 5 anos, eles apenas usam a incerteza dessa sentença para impulsionar os preços, atraindo as vendas a descoberto mais congestionadas. Talvez isso explique por que o LUNA teve uma alta repentina na véspera do julgamento de Do Kwon. O mercado certamente não está comemorando justiça, mas especulando sobre a decisão. O mercado cripto, que já estava sem muitos pontos de interesse e bastante fraco, criou uma pequena volatilidade nesta audiência. De vítima a predador Você está acordado? Agora é 2022. Se abrirmos o gráfico de distribuição de posições de LUNA em maio de 2022, veríamos uma cena ainda mais triste: Lotado de investidores de varejo sul-coreanos que perderam toda a poupança, fundos de criptomoedas gravemente afetados e especuladores que tentaram comprar na baixa e foram enterrados. Naquele tempo, as negociações eram marcadas por raiva, desespero e auto-salvamento irracional. Três anos depois, a estrutura micro do mercado foi completamente renovada. As vítimas daquele momento já venderam suas posições e saíram. Agora, quem está na mesa de negociação pode ser um grupo totalmente diferente: equipes de alta frequência, fundos de hedge baseados em eventos (Event-Driven Funds) e especuladores especializados em caçar “ativos lixo”. Para esses novos participantes, a questão de se Do Kwon é inocente ou se o ecossistema Terra tem futuro nem importa mais, ou até é considerada uma distração. O único indicador que eles se interessam é o beta de evento (Event Beta), ou seja, a sensibilidade do preço do ativo a notícias legais específicas. Nesse cenário, a propriedade do ativo LUNA na verdade se transformou em um derivado baseado em questões legais, semelhante às oscilações de certos tokens meme que giram em torno de um personagem público. Essa é uma maturidade extremamente cruel do mercado cripto, onde a morte ou prisão podem ser “monetizadas”. Os tokens do LUNA atualmente, muitas vezes apenas como “casca” de ativos, representam uma precificação de desastre. Os principais investidores sabem que os fundamentos já zeraram. Mas, enquanto as divergências e a disputa entre posições longas e curtas existirem, essa “casca vazia” será um alvo de negociação perfeito. Pode-se dizer que, sem um fundamento real, a volatilidade do token deixa de ser restrita, dependendo completamente da emoções e do sentimento do mercado. Isso também confirma a frase: a maioria dos tokens no mercado cripto são meme. Para precificar tudo Após a sentença, seja ela “5 anos” ou “12 anos”, para o ativo de negociação LUNA, o resultado provavelmente será o mesmo. Após o evento, o token provavelmente voltará a ficar sem movimento; não só as más notícias podem acabar com o mercado, mas boas notícias confirmadas também. Se for uma sentença pesada, voltando ao fundamental, o preço zerará; se for uma sentença leve, com lucros realizados, será um “Sell the News”, com lucros saindo como ondas. Honestamente, o LUNA é uma ótima lente de observação. Ele revela uma narrativa técnica de stablecoins por algoritmos e também mostra o lado extremamente maduro e frio do mercado. Mesmo que seja uma moeda morta ou um fundador que já admitiu culpa, enquanto houver algum valor de notícia, ela pode ser reembalada de forma eficiente como uma aposta na mesa de jogo. A liquidez do mercado cripto evoluiu ao máximo, podendo precificar qualquer coisa: emoções, bugs, memes… e até a liberdade de uma pessoa e uma justiça. Diante dessa eficiência extrema, julgamentos morais parecem desnecessários. A vida de Do Kwon após tudo pode ser triste na prisão, mas no mercado cripto não há tristeza, apenas volatilidade ainda não precificada. Notícia relacionada Do Kwon admite fraude: Eu enganei os compradores de UST/LUNA