Conselho de Supervisão de Estabilidade Financeira flexibiliza postura sobre criptomoedas no Relatório de 2025

Resumo

• O FSOC abandonou muitas das suas advertências sobre criptomoedas e stablecoins no seu último relatório anual.
• Disse que a Lei GENIUS fornece uma estrutura federal que enquadra as stablecoins dentro das regulações.
• Os bancos receberam uma autorização mais clara para envolver-se em atividades relacionadas com criptomoedas.

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O relatório anual (FSOC) de 2025, divulgado na semana passada, adotou uma abordagem significativamente mais suave em relação aos ativos digitais do que edições anteriores, após anos de advertências de que os ativos digitais representavam riscos sistémicos para a estabilidade financeira.

O relatório de 2025 adota um tom mais moderado, refletindo mudanças regulatórias que trouxeram partes da indústria sob supervisão federal e uma mudança de atitude política em relação às criptomoedas, impulsionada pelo apoio do Presidente Trump à indústria. Relatórios anteriores do FSOC focaram fortemente no potencial de contágio dos mercados de criptomoedas, destacando riscos de corrida em stablecoins, governança fraca em empresas de criptomoedas e a ameaça de financiamento ilícito.

“O Conselho recomenda que as agências membros continuem a abordar proativamente quaisquer questões pendentes relacionadas com a supervisão e regulamentação do envolvimento de instituições supervisionadas com ativos digitais”, afirmou.

“Isto pode incluir a emissão adicional de expectativas claras e/ou orientações relacionadas com atividades permitidas (incluindo manter ativos digitais no balanço), custódia de ativos digitais, tokenização, manutenção de reservas de stablecoin como depósitos, uso de blockchains permissionless, obrigações de combate à lavagem de dinheiro/financiamento do terrorismo (AML/CFT), relações com terceiros e a capacidade de participar em programas piloto de ativos digitais.”

No centro dessa mudança está a Lei GENIUS, promulgada em julho, que estabelece uma estrutura federal para emissores de stablecoins de pagamento. O FSOC descreve a legislação como uma fonte de clareza regulatória destinada a incentivar a inovação em stablecoins nos EUA, ao mesmo tempo que mitiga riscos para a estabilidade financeira.

O FSOC também observou que as agências bancárias federais tomaram medidas para esclarecer que os bancos podem envolver-se em certas atividades de ativos digitais, desde que essas atividades sejam consistentes com a segurança, solidez e leis existentes.

Essas medidas incluem a retirada de duas declarações conjuntas emitidas em 2023, que enfatizavam os riscos associados às atividades de criptomoedas dos bancos, a emissão de novas orientações sobre envolvimento permitido, e a eliminação da expectativa de que os bancos notifiquem os supervisores e obtenham uma “não objeção” antes de realizar certas atividades relacionadas com ativos digitais.

Notavelmente, o relatório de 2025 não repete a linguagem do ano passado, que alertava que as stablecoins eram altamente vulneráveis a corridas ou que a concentração de mercado poderia amplificar o risco sistémico se um emissor dominante falhasse. No relatório de 2024, o FSOC destacou que uma única empresa representava cerca de 70% do valor de mercado das stablecoins e alertou que perdas dos investidores poderiam minar a confiança na regulamentação financeira de forma mais ampla.

O que está por trás da mudança de atitudes

“O que mudou não é que as stablecoins de repente se tornaram ‘seguras’, é que os EUA finalmente colocaram uma estrutura federal à volta delas”, disse Yan Ketelers, CMO da human.tech, ao Decrypt.

“A Lei GENIUS deu aos reguladores algo concreto para apontar: regras de reserva, divulgações e uma responsabilização mais clara. Isso permitiu ao FSOC deixar de soar alarmista e começar a soar gerencial. Mas isso não significa que os riscos subjacentes tenham desaparecido, apenas que agora estão sendo tratados como geríveis, em vez de existenciais.”

Ketelers afirmou que a mudança reflete uma combinação de condições de mercado mais calmas, realinhamento político e uma disposição crescente entre os reguladores para integrar as criptomoedas no sistema financeiro, em vez de mantê-las à distância. “Dá para perceber na linguagem, com menos medo de contágio, mais foco na integração e na competitividade”, disse. “Isso é um grande sinal. Os reguladores não estão mais apenas reagindo, estão se posicionando.”

Ele alertou, no entanto, que a regulamentação não elimina o risco, mas o redistribui. “O risco mudou”, disse Ketelers. “Uma vez que emissores e reservas sejam regulados, os pontos fracos não são apenas os balanços, mas interfaces, custódia, identidade e controlo.”

“É aí que as falhas vão aparecer a seguir”, acrescentou. “Aprendemos repetidamente que os sistemas não quebram onde os reguladores estão a olhar, eles quebram onde os utilizadores realmente interagem.”

O FSOC também minimizou as preocupações sobre atividades ilícitas em comparação com anos anteriores. O relatório afirma que a maior parte do volume de transações na cadeia está associada a atividades legítimas e que o uso ilícito representa uma fatia menor do mercado global. Embora reconheça a necessidade de monitoramento contínuo, o Conselho enfatiza que as ferramentas de aplicação da lei devem visar o uso criminoso sem infringir atividades legais.

Essa postura contrasta fortemente com o relatório de 2024, que citou falhas generalizadas de governança em empresas de criptomoedas, amplo incumprimento das regulações financeiras, mais de 5,6 bilhões de dólares em perdas por fraudes relacionadas com criptomoedas em 2023, e o uso crescente de stablecoins por grupos terroristas.

Criptomoedas pelo mundo

A mudança nos EUA contrasta com os reguladores europeus, que continuam a alertar sobre os riscos sistémicos colocados pelas stablecoins.

No Reino Unido, no entanto, o governo sinalizou que irá regulamentar ativos digitais a partir de 2027, alinhando-se amplamente com a abordagem dos EUA. A Autoridade de Conduta Financeira (FCA) instou o Primeiro-Ministro Keir Starmer a priorizar a regulamentação de stablecoins.

Will Beeson, fundador e CEO da Uniform Labs, disse ao Decrypt que a postura dos EUA torna essa priorização cada vez mais importante. “Se tentares opor-te à inovação em stablecoins enquanto os EUA a promovem, arriscas-te a encontrar-te numa posição mais fraca em relação à influência financeira global,” afirmou.