Raoul Pal vê 2026: Liquidez totalmente liberada, encriptação e sistema financeiro entram em nova fase simultaneamente

O ex-executivo do Goldman Sachs, atual membro da Sui Foundation e investidor macroeconômico Raoul Pal, enfatizou várias vezes em sua mais recente entrevista que seu julgamento sobre o futuro do mercado não se baseia no desempenho de preços de curto prazo, mas sim no foco em “como a Liquidez será reaberta em nível institucional”. Em sua estrutura de análise, a importância de 2026 não vem das flutuações do sentimento do mercado, mas sim de um novo ciclo de fluxo de capital que se forma após a sincronização gradual da política monetária, do sistema bancário, das finanças governamentais e do sistema de encriptação.

Liquidez pressão aliviada, 2026 avança para uma nova fase

Raoul Pal apontou que, na segunda metade de 2025, o mercado passará por um período de pressão de liquidez forçada, e a função desse estágio é preparar o terreno para o ambiente subsequente.

Ele acredita que, ao entrar em 2026, várias condições estarão simultaneamente estabelecidas, incluindo que o Federal Reserve (Fed) já tenha encerrado o aperto quantitativo, que o sistema bancário seja forçado a reinjetar Liquidez para sustentar o fluxo de fundos no final do ano e anualmente, e que já tenha sido estabelecido entre o governo dos EUA e os bancos um mecanismo mais suave para a absorção e aceitação de títulos do tesouro. A sobreposição dessas condições significa que “dinheiro não é suficiente” não será mais um problema em nível de sistema.

Do banco central ao governo, a estrutura de gestão da dívida passou por uma mudança.

Pal destacou que a mudança estrutural mais crítica no futuro reside na gestão da dívida e da Liquidez, que está gradualmente a passar do Fed para o próprio governo.

Ele apontou que, à medida que órgãos reguladores como o Fed ajustam a relação de alavancagem suplementar reforçada para os bancos que detêm títulos do governo dos EUA (eSLR), os bancos são incentivados, sob o desenho institucional, a se tornarem os principais adquirentes de títulos do governo. O governo pode continuar emitindo títulos do governo, enquanto os bancos absorvem esses títulos e, por meio da utilização de alavancagem, empréstimos e operações de mercado, reinjetam os fundos de volta no sistema econômico.

Na descrição do Pal, não se trata de um ajuste de política a curto prazo, mas sim de um conjunto de novos mecanismos que se espera estejam plenamente operacionais em 2026.

A origem da liquidez muda, várias vias são abertas ao mesmo tempo.

Pal afirmou que todo este conjunto de sistemas e políticas pode, no final, trazer uma liquidez adicional de até três a cinco trilhões de dólares. E esse tamanho ainda não inclui os possíveis ciclos de redução de taxas de juros que podem surgir posteriormente, novos depósitos no sistema bancário, o aumento da renda disponível devido a uma nova rodada de políticas de estímulo, bem como os efeitos em cadeia sobre o mercado imobiliário e o financiamento empresarial resultantes da queda das taxas de juros de longo prazo.

Para Pal, o ambiente de Liquidez em 2026 não dependerá de uma única política, mas sim da abertura simultânea de várias vias de financiamento, que se sobrepõem em diferentes níveis, moldando assim um novo ciclo de financiamento.

O quadro regulatório está gradualmente a tornar-se claro, os ativos encriptados estão a entrar no sistema institucional.

Ao falar sobre ativos encriptados, Pal não se concentrou na tendência de preços, mas voltou a uma questão mais fundamental, que é “se podem ser realmente utilizados”. Ele apontou que, uma vez que o “CLARITY Act” entre em vigor, a posição dos ativos encriptados em termos legais e institucionais será claramente definida, as instituições não precisarão mais adivinhar os limites de conformidade, e os usuários em geral poderão usar ferramentas encriptadas sob regras claras.

Ao mesmo tempo, o próprio sistema financeiro terá as condições para formalmente integrar os ativos encriptados na estrutura operacional e de serviços existente. Pal acredita que 2026 simboliza não a discussão do mercado de criptomoedas fora do sistema, mas sim a sua entrada formal no interior do sistema, tornando-se uma parte que pode ser operacionalizada e integrada.

A mudança de papel das moedas estáveis, o mecanismo de retorno de fundos está gradualmente se formando.

Pal também acredita que, em 2026, o impacto da expansão contínua das stablecoins será o mais subestimado pelo mercado. Ele apontou que o crescimento das stablecoins é equivalente a permitir que fundos de todo o mundo se tornem, indiretamente, detentores de títulos do governo dos EUA com um limite de entrada mais baixo.

Isto não só ajuda o governo dos EUA a rolar suavemente a enorme dívida que está a vencer, como também faz com que as fontes de financiamento não estejam limitadas apenas a compradores nacionais tradicionais, mas ligue ainda mais a liquidez global diretamente ao sistema financeiro dos EUA. Na sua estrutura, esta é uma das razões importantes pelas quais os fundos globais devem continuar a fluir de volta para o sistema financeiro em 2026.

Liberação global sincronizada de fundos, início do novo ciclo estrutural em 2026

Por último, Pal enfatizou que 2026 não será apenas os Estados Unidos a tomar medidas. Ele mencionou que a China continua a expandir o seu balanço patrimonial, o Japão também está a realizar um grande estímulo fiscal, e outras principais economias estão igualmente a libertar fundos.

Neste contexto, o núcleo de 2026 não é a política monetária expansionista de um único país, mas sim a entrada global simultânea na fase de competição por capital. E Pal acredita que o mercado já passou pelo período mais doloroso de aperto de liquidez, e o que vem a seguir é a fase em que instituições, bancos, governos e ativos encriptados começam a operar de forma harmoniosa.

Ele não definiu 2026 como um simples ano de alta ou baixa, mas sim como um ponto chave para a verdadeira formação de uma nova rodada de estrutura financeira e encriptação.

(Coinbase Perspectiva 2026: o mercado de encriptação sai do domínio da especulação, a institucionalização acelera claramente)

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