Relatório do Q4 da Bitwise mostra que as empresas detêm 1,1 milhão de bitcoins, com 19 empresas cotadas a entrar no mercado. No entanto, o Chief Investment Officer Matt Hougan alerta que a probabilidade de aprovação do projeto de lei CLARITY caiu de 80% para cerca de 50%, e que as criptomoedas terão apenas mais três anos para provar a sua indispensabilidade, caso contrário, enfrentarão legislação punitiva após 2029. O ouro ultrapassou os 5000 dólares, indicando uma crise de confiança, mas a incerteza regulatória pode sufocar o desenvolvimento.
Maré de entrada institucional por trás de 1,1 milhão de bitcoins
(Fonte: Bitwise)
O relatório da Bitwise indica que, no quarto trimestre de 2025, a posse institucional de bitcoins atingiu 1,1 milhão de BTC, avaliada em 94 bilhões de dólares, com 19 novas empresas cotadas a ingressar. Este número marca um marco importante na adoção institucional de bitcoin, demonstrando que as empresas estão a considerar o bitcoin como uma opção legítima de alocação de ativos.
As 19 novas empresas representam uma diversidade de setores, desde tecnologia até instituições financeiras tradicionais, que começam a reconhecer o valor estratégico do bitcoin como proteção contra a inflação e a desvalorização monetária. A posse total de 1,1 milhão de bitcoins corresponde a cerca de 5,2% do fornecimento total de aproximadamente 21 milhões de BTC, indicando uma confiança crescente por parte das instituições.
Apesar da volatilidade acentuada no quarto trimestre, com o preço a cair cerca de um terço após atingir picos acima de 125.000 dólares, uma pesquisa da Coinbase e Glassnode revelou que 70% das instituições ainda consideram o bitcoin subvalorizado. Este otimismo contrasta com a volatilidade de preços, indicando que os investidores institucionais baseiam suas decisões em fundamentos de longo prazo, não em movimentos de curto prazo.
O relatório da Bitwise para o quarto trimestre de 2025 aponta sinais de fundo de mercado de baixa, citando volumes recorde na Ethereum, valor de mercado de stablecoins acima de 300 bilhões de dólares e volumes de negociação na Uniswap superiores aos da Coinbase. Esses indicadores pintam um quadro contraditório: apesar do aumento da incerteza regulatória, a infraestrutura e a adoção continuam a crescer de forma constante.
Prazo final de 2029: o período de prova
Matt Hougan, Chief Investment Officer da Bitwise, afirma que o mercado de criptomoedas enfrenta uma janela crítica de três anos para demonstrar sua utilidade no mundo real, pois a incerteza legislativa pode frear o crescimento do setor. Hougan alerta que, se não forem implementadas regulamentações abrangentes, os ativos digitais terão que passar pelo que ele chama de um período de “prova”.
Até 2029, as criptomoedas devem tornar-se uma parte indispensável da vida de americanos comuns e do sistema financeiro tradicional, sob pena de enfrentarem legislação punitiva do governo futuro. Este prazo não é arbitrário, mas baseado na realidade do ciclo político dos EUA. Após as eleições presidenciais de 2028, um novo governo pode adotar uma postura completamente diferente em relação às criptomoedas, e se estas ainda estiverem na periferia, o ambiente regulatório pode deteriorar-se rapidamente.
Hougan lembra que, na história, tecnologias disruptivas que se popularizaram em larga escala mudaram as regras regulatórias, citando Uber e Airbnb como exemplos, tecnologias que se tornaram tão populares que legisladores não conseguiram impedi-las. “Se daqui a três anos estivermos a usar stablecoins e a negociar ações tokenizadas, independentemente de quem estiver no poder, teremos legislação favorável às criptomoedas,” escreveu ele no relatório de segunda-feira. “Mas, se as criptomoedas ainda estiverem na periferia, qualquer mudança em Washington pode causar grandes retrocessos.”
Este quadro transforma o futuro das criptomoedas de uma discussão regulatória para uma corrida pela adoção de mercado. A proteção regulatória é importante, mas mais crucial é estabelecer hábitos de uso irreversíveis e dependência econômica. Assim que dezenas de milhões de americanos usarem stablecoins diariamente para pagamentos, e centenas de empresas dependerem de blockchain para liquidação, os reguladores perderão o capital político para sufocar a indústria.
Crise regulatória do projeto de lei CLARITY: de 80% a 50% de chance de aprovação
A urgência decorre da fragilidade da base regulatória das criptomoedas, afirma Hougan, que alerta que, sem legislação de proteção, essa base pode desmoronar. Após recentes reveses, incluindo críticas públicas do CEO da Coinbase, Brian Armstrong (que chamou os termos do projeto de lei de “desastrosos”), a probabilidade de aprovação do projeto de lei CLARITY caiu de 80% para cerca de 50%, com um cronograma severo.
Este aviso é importante, pois vários comitês do Congresso tiveram seu progresso interrompido. Após Armstrong retirar o apoio à Coinbase, o Comitê Bancário do Senado adiou indefinidamente a discussão do projeto de lei CLARITY, concentrando-se na legislação de habitação acessível promovida pelo presidente Trump. Ao mesmo tempo, apesar de não contar com apoio do Partido Democrata, o Comissão de Agricultura do Senado continua a avançar com legislação alternativa, com uma audiência prevista para quinta-feira, mas o iminente shutdown do governo pode atrasar o processo.
Três razões principais para o impasse do projeto de lei CLARITY
Divisões na indústria: críticas públicas de grandes players como Coinbase enfraquecem a unidade do setor
Prioridades políticas: questões como habitação e taxas de cartão de crédito desviam atenção, marginalizando as criptomoedas
Fragmentação bipartidária: apoio insuficiente do Partido Democrata e divergências internas do Partido Republicano sobre os termos específicos
O senador Roger Marshall concordou em não apresentar uma emenda controversa sobre taxas de cartão de crédito na audiência de quinta-feira do Comitê de Agricultura do Senado, eliminando uma ameaça à aprovação do projeto de lei de criptomoedas do partido. Oficiais da Casa Branca participaram diretamente na tentativa de impedir a discussão dessa emenda, segundo fontes, alegando que sua aprovação “ameaçaria” o avanço da legislação. Essa luta nos bastidores mostra que a regulamentação das criptomoedas se tornou uma peça de negociação política mais ampla.
Como muitas outras instituições, o banco de investimento TD Cowen também alerta que, devido à preparação dos legisladores para as eleições de meio de mandato, a legislação relacionada pode ser adiada até 2027, com implementação total possivelmente até 2029. Isso significa que a indústria de criptomoedas pode continuar operando na zona cinzenta regulatória por alguns anos, e essa incerteza pode frear a adoção institucional e aumentar os custos de conformidade.
A quebra de confiança revelada pela alta do ouro acima de 5000 dólares
Hougan relaciona os desafios regulatórios das criptomoedas com a impressionante alta do ouro acima de 5000 dólares por onça, acreditando que ambos refletem uma perda de confiança nas instituições centralizadas. O ouro subiu 65% em 2025 e mais 16% em 2026, e embora seja uma reserva de valor há milênios, quase metade de seu valor em dólares foi criada em apenas 20 meses.
“Isso indica que as pessoas não querem mais guardar toda a sua riqueza na dependência de terceiros,” escreve Hougan, apontando que, após o congelamento de ativos russos pelo Federal Reserve dos EUA em 2022, os bancos centrais de vários países dobraram suas compras anuais de ouro. Economistas alemães recentemente pediram que o ouro armazenado na Federal Reserve de Nova York fosse trazido de volta ao país, enquanto um grupo do governo norueguês alertou que, no atual cenário geopolítico, fundos soberanos enfrentarão “aumento de impostos, intervenção regulatória e até confisco”.
Essa crise de confiança cria uma oportunidade histórica para o bitcoin. Com a confiança institucional em declínio, as funções centrais das criptomoedas podem se tornar cada vez mais valiosas. Ativos como bitcoin podem oferecer propriedade sem intermediários centralizados, enquanto redes como Ethereum e Solana operam sob regras imutáveis, que nenhum órgão pode alterar. Essas características de resistência à censura e descentralização, em um ambiente de crescente incerteza geopolítica, passarão de uma vantagem teórica para uma necessidade prática.
Se o CLARITY for aprovado, Hougan prevê uma forte alta do mercado, pois investidores incorporarão o crescimento garantido proporcionado por stablecoins e ativos tokenizados nos preços. Se falhar, o mercado ficará em “espera”, com o otimismo lutando contra a incerteza regulatória de longo prazo. A análise da Bitwise indica que esses dois cenários determinarão, nos próximos três anos, se o bitcoin se tornará um ativo financeiro mainstream ou retornará à periferia.
