O segredo por trás da tendência de décadas do índice do dólar americano: o indicador financeiro global que os investidores devem conhecer

Quando acompanha a sua carteira de investimentos, costuma ver frequentemente os meios de comunicação financeiros mencionar “a tendência forte do dólar” ou “o dólar sob pressão e a cair”? Essas expressões refletem, na verdade, um dos indicadores de referência mais importantes dos mercados financeiros globais — a Índice do Dólar (USDX/DXY).

Nos últimos dez anos, o índice do dólar passou por várias oscilações intensas, cada uma delas influenciando a alocação de ativos globais, desde ações, ouro até câmbio. Compreender a lógica deste indicador equivale a desvendar o código do fluxo de capital mundial.

O que exatamente mede o índice do dólar?

O índice do dólar não é o preço de uma ação ou commodity específica, mas sim um indicador de força relativa. Ele acompanha as variações cambiais do dólar em relação a seis principais moedas internacionais, refletindo a posição do dólar no mercado financeiro global.

Estas seis moedas são:

• Euro (EUR): peso de 57,6%, fator decisivo
• Iene (JPY): peso de 13,6%
• Libra Esterlina (GBP): peso de 11,9%
• Dólar Canadense (CAD): peso de 9,1%
• Coroa Sueca (SEK): peso de 4,2%
• Franco Suíço (CHF): peso de 3,6%

Como a zona do euro abrange 19 países e o Japão é a terceira maior economia do mundo, essa distribuição de pesos garante que o índice do dólar reflita de forma fiel as mudanças no cenário econômico global. Pode-se dizer que o índice do dólar é uma espécie de “termômetro da economia global”.

Momentos-chave das oscilações do índice do dólar na última década

De 2014 a 2024, o índice do dólar passou por cinco ciclos evidentes:

2014-2015 — Período de valorização: o Federal Reserve iniciou o ciclo de aumento de juros, levando o índice de 95 a 103, atraindo capital global para os EUA.

2016-2017 — Período de consolidação: o Brexit, a incerteza geopolítica aumentaram, e o índice oscilou entre 95 e 105.

2018-2019 — Período de alta: o índice atingiu 97-99, mas com a mudança de política do Fed para afrouxamento monetário, começou a recuar.

Março de 2020 — Momento surpreendente: a pandemia gerou pânico global, e o dólar disparou até 103, atingindo máxima de uma década, devido à demanda por refúgio. Depois, o Fed injetou liquidez em grande escala, e o dólar enfraqueceu rapidamente até 93,78.

2021-2023 — Reforço da tendência de alta: o Fed elevou juros para combater a inflação, levando o índice acima de 105.

2024 — Nova direção: o índice oscila em torno de 100, refletindo uma reavaliação do mercado sobre a política do Fed.

Essa trajetória de dez anos nos ensina uma verdade constante: a política do Federal Reserve é o fator mais direto que impulsiona o índice do dólar.

Como as altas e baixas do dólar afetam os ativos globais

Desempenho do mercado quando o dólar valoriza

Quando o índice do dólar sobe (por exemplo, de 95 para 100), isso indica que o dólar está mais forte em relação às outras moedas. Isso desencadeia uma série de efeitos em cadeia:

Impacto no mercado de commodities: petróleo, ouro, cobre — cotados em dólar — tornam-se relativamente mais caros. A demanda diminui, e os preços tendem a cair. Especialmente ouro e dólar apresentam o efeito de “balança de pêndulo” — quando o dólar sobe 1%, o preço do ouro geralmente cai entre 0,5% e 1%.

Impacto nas ações: a valorização do dólar indica uma economia americana relativamente forte, o que pode beneficiar as ações locais no curto prazo. Mas, se a alta for excessiva, prejudica as receitas de empresas americanas com vendas no exterior (pois a moeda estrangeira convertida em dólar fica menor), prejudicando o desempenho geral do mercado.

Impacto nos mercados emergentes: os países com dívidas denominadas em dólar são os mais afetados. A alta do dólar aumenta o peso da dívida, e há saída de capital em busca de maiores retornos nos EUA. O mercado de ações de Taiwan, por exemplo, costuma sofrer nesse período.

Impacto cambial: moedas asiáticas como o novo dólar de Taiwan e o yuan tendem a se depreciar frente ao dólar. A depreciação do dólar aumenta o custo de importação, mas melhora a competitividade das exportações.

Oportunidades de investimento quando o dólar se desvaloriza

Por outro lado, quando o índice do dólar cai (por exemplo, de 100 para 95), o cenário muda completamente:

Rebote do ouro: o enfraquecimento do dólar abre espaço para o ouro subir, pois os investidores buscam refúgio em metais preciosos como reserva de valor.

Fluxo de capital para mercados emergentes: os investidores deixam de confiar apenas no dólar e começam a investir em ações asiáticas. O mercado de Taiwan, por exemplo, costuma receber compras, e o yuan pode se valorizar.

Oportunidades cambiais: quem possui ações nos EUA ou ativos denominados em dólar deve ficar atento. A depreciação do dólar significa que, ao converter seus ativos para a moeda local, pode haver perda cambial — o famoso “fx loss”.

Atração por títulos de mercados emergentes: a baixa do dólar reduz o peso da dívida, diminui o risco de crédito e atrai investidores globais.

Quatro fatores centrais que impulsionam o índice do dólar

Política do Fed é o fator dominante

O ciclo de aumento de juros atrai capital global em busca de maiores retornos, valorizando o dólar. A redução de juros faz o contrário. Cada reunião do Fed é um evento de atenção, pois a decisão de política monetária pode alterar instantaneamente a trajetória do índice do dólar.

Fundamentais da economia americana

Dados de emprego (especialmente não agrícola), CPI (inflação), crescimento do PIB — esses indicadores refletem a saúde da economia real dos EUA. Dados fortes elevam o dólar; dados fracos provocam vendas.

Incerteza geopolítica e busca por refúgio

Conflitos na Ucrânia, tensões no Oriente Médio ou outros eventos de risco elevam a demanda por ativos considerados seguros, como o dólar. Nessa hora, a lógica de “quanto mais caótico, melhor para o dólar” se aplica.

Desempenho relativo das principais moedas

Como o índice do dólar é uma medida relativa, quando o Banco Central Europeu afrouxa a política monetária, o euro se desvaloriza, ou a economia do Japão enfraquece, levando à depreciação do iene, mesmo que o dólar não esteja valorizado. Isso faz o índice subir passivamente.

Índice do dólar vs Índice de Comércio Ponderado do Dólar: qual deve acompanhar?

Existem duas métricas comuns para medir a força do dólar no mercado financeiro, que podem confundir os investidores:

Índice do Dólar (DXY) é a versão mais citada na mídia, publicada pela ICE, que inclui apenas seis moedas principais. É simples e direto, ideal para uma avaliação rápida da tendência geral do dólar.

Índice de Comércio Ponderado do Dólar é uma métrica criada pelo próprio Fed, que inclui mais de 20 moedas, como yuan, won, dólar de Taiwan, baht, entre outras. Essa versão reflete de forma mais fiel a estrutura de comércio dos EUA, sendo mais precisa para avaliar a competitividade dos produtos americanos no mercado global.

Para investidores comuns, o índice do dólar é suficiente para tomar decisões. Mas, se você faz operações de câmbio ou análises macroeconômicas aprofundadas, o índice de comércio ponderado oferece uma visão mais completa.

Como é calculado o índice do dólar: a lógica matemática

O índice do dólar é calculado por média geométrica ponderada, usando a fórmula: eleva as taxas de câmbio do dólar contra cada moeda a uma potência proporcional ao peso, e multiplica por uma constante fixa de 50,14348112. Essa constante garante que, em 1985, o índice do dólar fosse exatamente 100, com base na cesta de moedas daquele período.

Em outras palavras:

• Índice do dólar=100: nível de referência, sem variação
• Índice do dólar=120: valorização de 20% em relação ao período base
• Índice do dólar=80: depreciação de 20% em relação ao período base

Esse método assegura que o índice seja uma medida de relatividade e comparabilidade — ele não é um preço absoluto, mas sempre relativo ao período base e às moedas de referência.

Lições da última década para os investidores

A trajetória do índice do dólar na última década revela uma regra importante: os ciclos de força e fraqueza do dólar estão altamente sincronizados com o ciclo de liquidez global.

Ambientes de liquidez frouxa (juros baixos, bancos centrais expandindo a oferta monetária) tendem a enfraquecer o dólar e impulsionar ações, ouro e mercados emergentes. Ambientes de liquidez restrita (elevação de juros, redução de balanço) elevam o dólar e pressionam outros ativos.

Compreender essa relação permite ao investidor antecipar movimentos de alocação. Quando o Fed sinaliza aumento de juros, espera-se dólar forte, ouro sob pressão e mercados emergentes em queda. E vice-versa.

Por isso, acompanhar o movimento do índice do dólar é uma habilidade fundamental para quem deseja fazer uma alocação de ativos precisa no mercado global.