Após o fechamento, o renminbi de Hainan é o renminbi offshore?

Escrito por: Zhang Feng

Após o fechamento de Hainan, o Renminbi dentro de seu território não mudou sua propriedade fundamental como Renminbi doméstico, mas dentro do sistema de contas EF, conferiu-lhe funções convenientes que se aproximam muito do Renminbi offshore. Portanto, pode-se resumir como “totalmente em terra, tipo de conta offshore.”

Um, o território ainda é o Renminbi (CNY) dentro da China.

É necessário primeiro definir uma posição básica: a Zona de Livre Comércio de Hainan é uma área especial sob a supervisão da alfândega da China, e não uma área soberana fora do território nacional. Ela ainda está dentro da jurisdição da alfândega e da soberania monetária da China.

Assim, o yuan renminbi que circula e é armazenado em toda a Ilha de Hainan tem a mesma natureza jurídica que o yuan renminbi das cidades de Xangai, Pequim e outras, pertencendo todos ao yuan renminbi em território nacional (CNY), sendo todos regulados pelo Banco Popular da China e sujeitos às mesmas políticas monetárias e regras de liquidação.

Para residentes e empresas comuns de Hainan, as contas de poupança ou contas de liquidação abertas em bancos são equivalentes às contas em Mainland, em termos de RMB. As operações diárias, como depósito, levantamento, transferência e consumo, seguem completamente as regras do interior e não são afetadas pela operação de fechamento das fronteiras. O fechamento das fronteiras altera as regras de gestão de fundos transfronteiriços e entre “segundo nível”, mas não o status legal do próprio RMB.

Dois, a característica “quase offshore” do RMB na conta EF

No entanto, a conta EF (conta de livre comércio multifuncional) do porto de livre comércio de Hainan é uma ferramenta central para a abertura financeira, fornecendo um sistema de contas bancárias integradas de moeda local e estrangeira, com livre conversão, para entidades dentro da área e instituições do exterior. Através da conta EF, as empresas podem gerenciar de forma eficiente as receitas e despesas transfronteiriças, reduzir os custos de câmbio e realizar negócios como financiamento transfronteiriço e pools de liquidez, apoiando fortemente o processo de liberalização e facilitação do comércio e investimento no porto de livre comércio.

A conta EF abriu um canal de fluxo de capital transfronteiriço, permitindo que os fundos entrem e saiam de forma conveniente na “primeira linha” e tenham uma penetração limitada na “segunda linha”, aumentando significativamente a facilitação do comércio e investimento. O sistema de contas EF do porto de livre comércio de Hainan realizou a contabilidade separada através da tecnologia de “cerca eletrônica”. Isso significa que os renminbis armazenados na conta EF, embora legalmente pertencentes ao CNY, gozam funcionalmente de conveniências semelhantes ao renminbi offshore (CNH).

Para contas EFT (instituições no exterior): o RMB nelas pode ser trocado livremente por moedas estrangeiras, com a troca sendo realizada com base em instruções comerciais, sem limites de montante, servindo completamente às necessidades de liquidação e investimento no comércio internacional.

Para contas EFP (indivíduos elegíveis): após cumprir certas condições (como residir, trabalhar ou estudar em Hainan por um ano e ter prova de rendimento legal), é possível usufruir de facilidades de conversão para investimentos transfronteiriços, compra de produtos financeiros, entre outros, dentro do limite.

Para contas EFE (empresas na zona de livre comércio): ao realizar comércio e investimentos diretos com o exterior na “linha da frente”, a conversão entre yuan e moeda estrangeira é igualmente altamente livre e conveniente.

Três, as principais diferenças entre a conta EF em RMB e o RMB offshore tradicional (CNH).

Equivaler a conta em RMB da EF em Hainan ao RMB tradicional offshore (como o CNH de Hong Kong) é um equívoco. Existem diferenças fundamentais entre os dois.

Diferença de soberania na regulamentação: o CNH existe no mercado offshore fora da jurisdição soberana da China, regulamentado principalmente por instituições financeiras em lugares como Hong Kong; enquanto a conta EF de Hainan em RMB está sob a supervisão direta do banco central da China dentro da “cerca eletrônica”, sendo uma “facilitação offshore sob supervisão interna.”

Mecanismos de formação de taxas de câmbio diferentes: a taxa de câmbio CNH é determinada pela oferta e demanda do mercado offshore, o que frequentemente resulta em diferenças em relação à taxa de câmbio CNY no mercado onshore (diferença de câmbio); na conta EF de Hainan, o renminbi pode optar pela taxa CNY ou pela taxa CNH, dando às empresas a liberdade de escolha, o que, na prática, suaviza o espaço potencial de arbitragem.

Diferente da conectividade com o mercado continental: a entrada de fundos CNH no continente é estritamente controlada (como limites de quotas de canal); enquanto isso, entre as contas EF de Hainan e as contas comuns do continente, existe um canal de infiltração “de segunda linha” que é conforme, transparente e com limites controláveis (como o limite de 1 vez o patrimônio líquido mencionado anteriormente), mantendo uma ligação orgânica com a economia do continente.

Portanto, o modelo de renminbi de Hainan é uma disposição inovadora do tipo “offshore dentro do país”, que absorve a conveniência do mercado offshore, mas está firmemente enraizada na estrutura regulatória do mercado onshore, sendo uma exploração aberta com riscos mais controláveis.

Quatro, comparação das principais diferenças entre a conta EF e a conta comum.

Dimensões de comparação

Conta EF (Conta de Comércio Livre)

Conta bancária comum (Hainan/Interior)

Localização da conta

Canal principal de fluxo de fundos transfronteiriços do porto de livre comércio, contabilidade de contas separadas, gestão de cercas eletrônicas, com funcionalidade de “onshore e offshore”.

Conta de fundos convencional no país, utilizada para transações diárias.

Titular da conta

Empresas registradas no Porto de Livre Comércio de Hainan (EFE), indivíduos qualificados (EFP), instituições estrangeiras (EFT), bancos na região (EFB).

Cidadãos ou empresas residentes no país (sem restrições regionais específicas).

Regras de liquidação transfronteiriça (linha 1)

Transferências livres entre contas no exterior, sem aprovação prévia, liquidação em várias moedas.

Devem ser seguidas as regulamentações de controle de câmbio, apresentando materiais de autenticidade, e a aprovação/registro é necessária para a conta de capital.

Regras de liquidação entre linhas

Com a transferência de RMB entre contas comuns no território, estabelece-se a gestão de limites (como 1 vez o patrimônio líquido da empresa) e restrições de lista negativa.

Transferências livres de RMB entre contas internas, sem limites de montante.

Renminbi para moeda estrangeira

Empresas/Instituições estrangeiras: conversão livre, sem limite de quota. Pessoas (que atendem aos requisitos): troca conveniente dentro do limite.

Pessoal: Limite de conversão de moeda equivalente a 50 mil dólares por ano. Empresas: a conversão sob a rubrica de comércio deve ser necessária, e a rubrica de capital requer aprovação.

Cenários de aplicação

Comércio exterior, investimento e financiamento, finanças offshore, negociação de commodities, e-commerce transfronteiriço, etc.

Despesas diárias, comércio interno, investimento doméstico, transferências comuns.

Modelo de Regulação

Com um foco na verificação posterior, apoiando-se numa plataforma de monitorização para o rastreamento de todo o processo, gestão macroprudencial + lista negativa.

Revisão prévia (negócios transfronteiriços) + supervisão diária, seguindo as normas habituais de gestão de câmbio e de renminbi.

Taxas e eficiência

Taxas de transação mais baixas, fundos creditados rapidamente (geralmente em tempo real), pode escolher livremente a taxa de câmbio onshore (CNY) ou offshore (CNH).

As taxas são relativamente altas e o tempo de recebimento é lento (1-3 dias úteis), utilizando apenas a taxa de câmbio do (CNY) no mercado interno.

Para as empresas, a abertura de conta EF deve garantir que a localização do registro esteja no porto de livre comércio de Hainan e que as atividades reais de operação estejam em conformidade com as políticas industriais do porto de livre comércio, sendo estritamente proibido abrir contas para empresas de fachada com o intuito de lucro. A transferência de fundos de segunda linha deve obedecer rigorosamente à lista de restrições, e os fundos da conta EF não podem ser ilegalmente transferidos para áreas restritas, como imóveis e criptomoedas.

Para indivíduos, a abertura de conta EFP requer a apresentação de comprovativo de residência, registos de contribuições para a segurança social e outros documentos; é estritamente proibido falsificar documentos para abrir contas de forma irregular. Os fundos trocados para o exterior devem ser utilizados para investimentos em conformidade e não podem ser utilizados para especulação em valores mobiliários no exterior, jogos de azar transfronteiriços ou outras atividades ilegais.

Em suma, os fundos da conta EF devem corresponder genuinamente ao contexto do negócio, sendo estritamente proibido utilizar a conta EF para operações de lavagem de dinheiro, evasão fiscal, evasão de divisas, entre outras. Os bancos e as autoridades reguladoras realizarão uma verificação minuciosa das transações anômalas.

V. Caminho para a promoção da livre conversibilidade do Renminbi: em fases, com gradientes, e com risco controlável

A resposta à questão de “se é possível trocar livremente moeda estrangeira” não é simplesmente “sim” ou “não”, mas deve ser entendida da seguinte forma: em Hainan, está em fase de construção um sistema de facilitação da troca de moeda estrangeira e local, centrado na conta EF, em camadas e de forma progressiva, cujo objetivo final é alcançar a convertibilidade do capital em RMB, mas mantendo o controle de riscos durante todo o processo.

(1) Facilidade de troca diferenciada na conta corrente

Atualmente, a política de troca de Renminbi em Hainan apresenta uma característica marcante de «diferença de contas», que é uma manifestação intuitiva do avanço «faseado»:

No sistema de contas EF: foi alcançada uma conversão livre altamente conveniente. Empresas e instituições estrangeiras, ao realizar negócios de conformidade como comércio transfronteiriço e investimento direto, podem trocar livremente yuan e moeda estrangeira à taxa de mercado, sem limitações adicionais de montante, e o processo é simples. Após atender a determinadas condições, as contas EFP dos indivíduos também desfrutam de uma conveniência de conversão para investimento transfronteiriço superior à das contas comuns na China continental.

Em contas bancárias comuns: a política de troca do yuan renminbi por moeda estrangeira é completamente consistente com a do continente. Os indivíduos ainda estão sujeitos ao limite de 50.000 dólares americanos em equivalência de câmbio por ano; as empresas seguem o “princípio da necessidade real”, e a troca sob itens de capital ainda requer aprovação. Isso garante que, no início do fechamento, a demanda de aquisição de moeda estrangeira em grandes montantes por indivíduos de forma irracional ou especulativa não impacte a estabilidade do mercado de câmbio do país.

(ii) Uma estratégia clara de “três passos” para o futuro

De acordo com o “Plano Geral de Construção do Porto de Livre Comércio de Hainan”, a promoção da conversão livre do renminbi é um planejamento sistemático de longo prazo:

Primeira fase (início das operações de fechamento): foco na facilitação do comércio e investimento. Realização total da conversão livre de liquidação sob comércio de mercadorias e serviços, simplificação significativa dos processos de conversão para investimento direto transfronteiriço. Atualmente, a operação da conta EF já alcançou basicamente os objetivos desta fase.

Fase dois (3-5 anos após o fechamento): Expandir gradualmente a abertura do projeto de capital. Sob a premissa de controle de riscos, avançar com a flexibilização da troca em áreas como investimentos em valores mobiliários transfronteiriços (como a versão atualizada do “Cross-Border Wealth Management Connect”), e financiamento transfronteiriço mais flexível. Ao mesmo tempo, pode-se prudente relaxar o limite de penetração “de segunda linha” entre contas EF e contas do continente, aumentando a interconexão entre os ciclos interno e externo.

Fase três (período de operação madura da zona de livre comércio): o objetivo final é basicamente realizar a convertibilidade do capital do Renminbi. Formar um ecossistema financeiro onde o fluxo de fundos entre contas EF e contas domésticas seja mais flexível, e onde os mercados interno e externo estejam profundamente integrados, fazendo de Hainan uma importante janela e campo de testes para a internacionalização do Renminbi.

(iii) Mecanismo de Garantia para um Processo de Abertura Suave e Ordenado

Este grande nível de abertura não é sem restrições. Para garantir que o processo de liberalização das trocas decorra de forma suave, um conjunto rigoroso de mecanismos de proteção foi estabelecido em simultâneo:

Gestão macroprudencial: O banco central pode, através do ajuste dos parâmetros de regulação macroprudencial do financiamento transfronteiriço em termos globais, orientar e controlar a escala e o ritmo do fluxo de capital transfronteiriço.

Gestão da lista negativa: listar claramente os setores proibidos para troca, como lavagem de dinheiro, financiamento do terrorismo, movimentos de capital puramente especulativos e de curto prazo, garantindo que a abertura financeira não seja utilizada para atividades ilegais.

Monitorização tecnológica e supervisão penetrante: a plataforma de monitorização de fluxos de capitais transfronteiriços desempenha um papel de “olho de águia”, monitorizando em tempo real e emitindo alertas sobre transações anómalas e grandes fluxos de capital, permitindo um controle preciso.