Bitcoin atingiu US$ 76.000 durante o pregão de 16 de março, com um aumento acumulado de quase 20% desde o início da guerra entre EUA e Irã, superando amplamente o ouro e o S&P 500. Analistas desmembram os impulsos por trás desta tendência sob três perspetivas: arrefecimento geopolítico, mudança na função de proteção e efeito de atração Gamma das opções, enquanto alertam que a próxima reunião do FOMC é a maior variável de incerteza.
（Contexto anterior: Análise aprofundada de Dario: Se Trump perder o controlo do Estreito de Hormuz, a hegemonia dos EUA desmoronará rapidamente）
（Complemento de contexto: Trump admite que retaliação do Irã foi além do esperado, sugerindo novo ataque a Halcón Island; Europa recusa apoio, alterando a aliança de Hormuz）
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- Três principais motivações para a subida: arrefecimento geopolítico, estabelecimento de proteção, efeito de atração Gamma das opções
- Mudança na estrutura de opções a 27 de março: Call de US$ 75.000 domina Put
- FOMC como maior fator de incerteza, com histórico de sete quedas do BTC após reuniões de política monetária
Bitcoin atingiu US$ 76.000 em 16 de março, após oito dias consecutivos de alta diária, atingindo o máximo de seis semanas, com uma subida de quase 4% nas últimas 24 horas. Este nível aproxima-se da zona de resistência crítica desde o final de janeiro. Desde o início da guerra entre EUA e Irã em 28 de fevereiro, o Bitcoin subiu quase 20%, enquanto o ouro caiu cerca de 3% e o S&P 500 caiu aproximadamente 2%, superando quase todos os ativos tradicionais.
Quanto aos dados de liquidação, segundo a Coinglass, as posições em aberto no total da rede liquidaram-se por um valor de 610 milhões de dólares nas últimas 24 horas, sendo 485 milhões de dólares em posições short. Dados do Alternative.me indicam que o sentimento do mercado passou de “extrema pânico” para “pânico”, com o índice de medo e ganância a subir para 28 (de 23, “extremo pânico”, ontem).
Em 16 de março, os três principais índices americanos fecharam em alta. O Dow Jones subiu 387,94 pontos, fechando em 46.946 pontos (+0,83%); o S&P 500 aumentou 1,01% para 6.699 pontos; o Nasdaq subiu 1,22%, encerrando em 22.374 pontos. O principal catalisador para a melhoria do sentimento foi o arrefecimento do risco geopolítico — o Secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, afirmou na CNBC que os EUA estão permitindo que um navio-tanque iraniano atravesse o Estreito de Hormuz, a primeira passagem bem-sucedida desde o início do conflito.
Os futuros de petróleo WTI oscilaram entre US$ 92,93 e US$ 94,17 por barril, enquanto o Brent abriu a US$ 105,26. Previamente, o mercado temia que o bloqueio do Estreito de Hormuz cortasse cerca de 20% do transporte global de petróleo, levando os preços a níveis máximos de três anos. Com a expectativa de resolução da crise, a alta do petróleo foi contida.
A fraqueza do dólar forte fez o ouro spot recuar para cerca de US$ 5.010 por onça, com uma queda visível desde o pico recente, enquanto a prata também ajustou em linha com os metais preciosos. A divergência entre o desempenho do ouro e do Bitcoin merece atenção — desde o início do conflito, ambos são considerados ativos de refúgio, mas o Bitcoin tem vindo a superar o ouro.
Três principais motivações para a subida: arrefecimento geopolítico, estabelecimento de proteção, efeito de atração Gamma das opções
As três motivações centrais que impulsionam o Bitcoin são:
Primeiro, o arrefecimento do risco geopolítico aumenta a apetência pelo risco. A crise no Estreito de Hormuz foi a maior variável de pressão nos últimos três semanas. Preços elevados do petróleo indicam expectativas inflacionárias crescentes, o que prejudica ativos sensíveis à liquidez. Com sinais de reabertura do canal, o mercado começa a reavaliar.
Segundo, o Bitcoin está a consolidar-se como ativo de proteção não dolarizado. Durante o conflito EUA-Irã, o Bitcoin não caiu em linha com as ações, mas reforçou-se contra elas. A revista Fortune relata que, desde o início do conflito, o Bitcoin superou ouro, ações e outros ativos seguros tradicionais. Isto contrasta com o comportamento do início da guerra Rússia-Ucrânia em 2022, quando o Bitcoin acompanhou a queda. A perceção do Bitcoin como ativo de proteção está a mudar.
Terceiro, a estrutura de opções está a criar um efeito de atração para US$ 75.000. Analistas de criptomoedas, como Murphy, apontam que, até 20 de março, opções com preço de exercício próximo a US$ 74.000 tinham uma exposição de Gamma Long de cerca de 180 milhões de dólares, o que, devido às operações de hedge dos market makers, tende a restringir a volatilidade e a fazer o preço oscilar nesta zona, formando uma resistência de curto prazo.
Mudança na estrutura de opções a 27 de março: Call de US$ 75.000 domina Put
Após 20 de março, a estrutura de opções com vencimento a 27 de março sofreu uma mudança clara. Existem 9.685 BTC em posições de Call com preço de exercício de US$ 75.000, enquanto as Puts nesta faixa são apenas 2.711 BTC, com a dominância das Calls. Além disso, entre 28 de fevereiro e 14 de março, o prêmio líquido das Calls nesta faixa subiu rapidamente de US$ 5,8 milhões para US$ 19,8 milhões, mesmo com o Bitcoin a oscilar entre US$ 66.000 e US$ 68.000, indicando que fundos já estavam a posicionar-se para uma subida antecipada.
Do ponto de vista do Gamma de risco, há uma estrutura de Short Gamma de aproximadamente -2,56 bilhões de dólares perto de US$ 75.000. Em ambientes de Short Gamma, quanto mais o preço se aproxima do strike, mais rápido o Delta dos market makers muda, obrigando-os a ajustar continuamente as suas posições de hedge, o que tende a impulsionar o preço para cima — efeito de atração Gamma.
Por outro lado, a US$ 80.000, há uma exposição Long Gamma de 420 milhões de dólares, que pode inverter a direção do hedge, limitando a volatilidade; abaixo de US$ 65.000 a US$ 67.000, há uma proteção de 390 milhões de dólares em Long Gamma, embora a liquidez nesta zona seja menor, formando uma zona de amortecimento, não uma resistência forte.
FOMC como maior fator de incerteza, com histórico de sete quedas do BTC após reuniões de política monetária
A reunião do FOMC desta semana coloca o mercado numa posição de incerteza, sendo uma das maiores provas de resistência para o Bitcoin. Segundo dados do CME FedWatch, a probabilidade de manter a taxa de juros entre 3,50% e 3,75% é superior a 99%.
Historicamente, o Bitcoin caiu após sete das oito reuniões do FOMC desde 2025, com uma média de queda de 14%, tendo apenas uma reação de subida momentânea após a decisão. Em janeiro de 2026, o Fed manteve as taxas, e o Bitcoin caiu de US$ 90.400 até abaixo de US$ 60.000 antes de se recuperar.
Contudo, o cenário atual é mais complexo. O Brent ultrapassou US$ 100 por barril, reacendendo pressões inflacionárias; os dados de emprego não agrícola de fevereiro foram fracos, indicando dificuldades no mercado de trabalho. Dois objetivos de política monetária estão a enviar sinais contraditórios, reduzindo o espaço de manobra do banco central.
Para Jerome Powell, esta será a penúltima reunião antes do fim do seu mandato em maio. A próxima alteração de taxas só ocorrerá após a nomeação do novo presidente do Fed, Kevin Warsh, indicado por Trump. Além disso, há uma pressão política adicional: na semana passada, um juiz federal rejeitou uma intimação do Departamento de Justiça ao Fed, mas o procurador anunciou recurso, o que pode atrasar a confirmação de Warsh. Powell afirmou que não pretende deixar o cargo enquanto a investigação criminal estiver pendente.
Para o Bitcoin, se Powell expressar confiança na inflação ou sinalizar uma redução de taxas ainda este ano, será um cenário favorável; se reforçar uma postura hawkish ou usar uma linguagem ambígua devido à pressão política, o risco de retração a curto prazo aumenta significativamente.
