O presidente da Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC), Paul Atkins, afirmou na terça-feira que a SEC está a promover um novo quadro regulatório para ativos criptográficos, com o objetivo de acabar com anos de controvérsia sobre quais ativos criptográficos são considerados valores mobiliários, e de fornecer uma trajetória de conformidade mais clara para empresas de criptografia nos EUA através da classificação de tokens, interpretação de contratos de investimento e arranjos de “porto seguro”.
Ao discursar na terça-feira na “DC Blockchain Summit” em Washington, Atkins indicou que a SEC está a implementar um quadro de classificação de tokens e interpretação de contratos de investimento, que claramente inclui commodities digitais (digital commodities), colecionáveis digitais (digital collectibles), ferramentas digitais (digital tools) e stablecoins de pagamento que cumprem a “Genius Act”, como ativos que não são considerados valores mobiliários. Em contraste, os tokens de valores mobiliários tradicionais tokenizados continuam sujeitos às regulamentações de valores mobiliários.
SEC esclarece questão central: quando os tokens deixam de ser considerados valores mobiliários
Atkins afirmou que, mesmo que um ativo criptográfico não seja classificado como valor mobiliário, se a sua emissão e venda constituírem um contrato de investimento, ainda poderá estar sob a jurisdição da lei federal de valores mobiliários. No entanto, o novo quadro também explicará que, quando o emissor tiver concluído ou cessado permanentemente as principais tarefas de gestão de suas promessas, o ativo criptográfico relevante poderá deixar de estar sob a regulamentação de valores mobiliários.
Ele destacou que a nova interpretação da SEC exigirá que os projetos divulguem claramente as promessas e declarações feitas aos investidores, e que os esforços de gestão que geram dependência dos investidores devem ser “claros e inequívocos”. Isso significa que a lógica regulatória se concentrará mais nas promessas, divulgações de informações e responsabilidades de gestão durante o processo de emissão, e não apenas na forma do ativo em si.
Proposta de “porto seguro”: novas oportunidades de captação e emissão de tokens podem ser isentas
No que diz respeito ao desenho do sistema, Atkins antecipou que a SEC nos próximos semanas considerará a emissão de regras propostas para comentários públicos, com três mecanismos principais.
Primeiro, a “isenção para startups” (startup exemption). Segundo Atkins, trata-se de uma isenção de registro com prazo limitado, aplicável à emissão de contratos de investimento envolvendo certos ativos criptográficos, com duração potencial de até quatro anos, permitindo que os desenvolvedores avancem na maturação do projeto durante esse período. Essa isenção também poderá permitir que o projeto capte até aproximadamente 5 milhões de dólares em quatro anos, mediante notificação à SEC, e que declare o encerramento do uso da isenção ao final.
Segundo, a “isenção de captação de recursos” (fundraising exemption). Atkins sugeriu que a SEC pode considerar estabelecer uma nova regra de isenção de emissão, permitindo que emissores qualificados captem até cerca de 75 milhões de dólares em 12 meses, mantendo flexibilidade para usar outras isenções de valores mobiliários. Segundo a proposta, os emissores deverão apresentar divulgações à SEC, incluindo informações principais, situação financeira e demonstrações financeiras.
Terceiro, a mais aguardada pelos mercados, a “porto seguro para contratos de investimento” (investment contract safe harbor). Atkins afirmou que esse arranjo permitirá que certos ativos criptográficos deixem de ser considerados valores mobiliários após o emissor ter concluído suas principais tarefas de gestão anteriores, oferecendo maior segurança jurídica para emissores, plataformas de negociação e investidores, com regras mais claras.
Mudança de postura da SEC para uma abordagem mais institucionalizada e sinal de maior simpatia ao setor
A proposta de porto seguro de Atkins foi vista como uma forma de facilitar a venda de tokens e a captação de fundos por empresas de criptografia, sinalizando uma maior institucionalização da postura da SEC em relação ao setor de ativos digitais.
Em comparação com o ambiente regulatório de criptomoedas nos EUA nos últimos anos, essa declaração representa uma mudança de política evidente. Durante o discurso, Atkins afirmou abertamente que os participantes do mercado há mais de uma década careciam de orientações claras, e que a SEC não conseguiu fornecer respostas definitivas às questões-chave, uma situação que agora chega ao fim.
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