Morgan Stanley "adianta" previsão de corte de juros do Fed, com a primeira redução em setembro

Morgan Stanley ajustou suas expectativas em relação ao corte de juros do Federal Reserve, adiando a primeira redução de 6 para 9 de setembro, e a segunda de setembro para dezembro. Essa mudança ocorre devido ao aumento nos preços do petróleo, impulsionado pelo conflito geopolítico no Oriente Médio, que está elevando as expectativas de inflação e, por sua vez, comprimindo o espaço para o Fed iniciar uma política de afrouxamento.

Posição do Federal Reserve e ajuste das expectativas do Morgan Stanley

Após a reunião do FOMC nesta semana, o presidente do Fed, Powell, afirmou claramente que, antes de começar a afrouxar a política, é necessário verificar uma melhora adicional na inflação. Em seu relatório de análise, o Morgan Stanley destacou que os sinais emitidos na reunião indicam que o Fed ainda mantém uma postura paciente, insistindo em uma abordagem baseada em dados e relutante em agir prematuramente enquanto as pressões inflacionárias não forem suficientemente amenizadas.

O Morgan Stanley descreve a postura atual do Fed como um estado de “equilíbrio” geral — os formuladores de política precisam ponderar a inflação ainda elevada e, ao mesmo tempo, monitorar sinais de desaceleração econômica. No entanto, o banco também alerta que o caminho para o afrouxamento está se tornando cada vez mais incerto, especialmente com os choques externos, como o aumento dos preços do petróleo, persistindo.

A análise de analistas da Fundstrat reforça essa avaliação. Eles apontam que Powell citou várias razões pelas quais manteve a postura de paciência nos últimos dois anos: a resiliência da economia americana frente a choques externos tem sido melhor do que o esperado. Contudo, a reação do mercado parece “como se Powell tivesse claramente sinalizado um aperto na política”. A Fundstrat afirma que o próximo catalisador importante será se os dados de inflação futuros, antes de toda a transmissão do aumento nos custos de energia, mostrarem uma redução visível nos preços dos bens — até lá, o quadro de Powell permanecerá o mesmo: cauteloso, condicionado e relutante em agir apenas com base em previsões.

Efeito da inflação pelos preços do petróleo: fatores complexos na trajetória de corte de juros

O aumento nos preços do petróleo, causado pelo conflito no Oriente Médio, foi o catalisador direto para a forte reversão na expectativa de corte de juros. Os custos energéticos mais altos estão pressionando o Fed em duas frentes:

Impulsionando diretamente as expectativas de inflação: o aumento nos preços de energia eleva diretamente as medidas de núcleo PCE e CPI, dificultando a confiança do Fed na possibilidade de uma queda sustentada da inflação.

Atrasando a normalização da inflação: a inflação impulsionada pelo petróleo torna mais difícil para o Fed obter sinais de “melhora” dentro de sua estrutura “dependente de dados”, efetivamente prolongando o período de espera para cortes de juros.

Diante desse cenário, o Morgan Stanley alerta: “A menos que haja uma desaceleração mais clara na atividade econômica, o corte de juros pode ser adiado ainda mais ou até não ocorrer.” Isso sugere que o Fed pode priorizar o controle da inflação por um período mais longo, em detrimento do suporte ao crescimento econômico, indo além das expectativas atuais do mercado.

Reação do mercado: de esperança de corte a “pânico de redução”

O analista sênior Ed Yardeni descreve a reação coletiva do mercado nesta semana ao encontro do Fed como um “pânico de redução” (taper tantrum). Em seu relatório, ele escreveu: “A combinação da guerra e das notícias do Fed provocou um pânico de redução no mercado de ações, pois os investidores concluíram que a política monetária pode ter uma capacidade limitada de lidar com as consequências econômicas do conflito.”

Antes do conflito, o mercado esperava que o Fed cortasse juros em junho e setembro, e que, com o mercado de trabalho e a inflação, pudesse fazer mais um corte até o final do ano. Agora, essa trajetória foi praticamente descartada, e qualquer reavaliação da rota de juros pode continuar pressionando as ações e outros setores sensíveis às taxas de juros.

Perguntas frequentes

Morgan Stanley adiou o primeiro corte de juros para setembro. Isso significa que este ano o Fed deve fazer apenas dois cortes?

Não necessariamente. A previsão do Morgan Stanley fornece um cenário relativamente específico (um corte em setembro e outro em dezembro), mas eles alertam que, se a inflação de energia persistir, esse cronograma pode ser ainda mais adiado ou até cancelado. Os dados futuros de inflação (especialmente as variações mensais do núcleo PCE e CPI) e o desempenho do mercado de trabalho serão fatores-chave para determinar o momento final do corte.

O fato de o Fed “basicamente descartar cortes neste ano” significa algo para o mercado de criptomoedas?

Um ambiente de juros elevados geralmente pressiona ativos de risco, incluindo criptomoedas — taxas de juros mais altas elevam o custo de oportunidade de manter ativos sem rendimento, além de atrair fluxos de capital para ativos tradicionais mais sensíveis às taxas. No entanto, alguns analistas apontam que, se o adiamento dos cortes for causado por choques geopolíticos e inflação, e não por deterioração dos fundamentos econômicos, o Bitcoin, como proteção contra a inflação, pode ser reavaliado positivamente neste contexto específico.

A “pânico de redução” mencionada por Yardeni indica que uma maior volatilidade de mercado está por vir?

A descrição de Yardeni refere-se principalmente à reação emocional imediata do mercado, não a uma previsão definitiva de maior volatilidade futura. Historicamente, eventos de “pânico de redução” tendem a se estabilizar após o mercado se ajustar às novas expectativas de política, embora isso exija tempo e confirmação de dados adicionais. A Fundstrat aponta que, se os dados de inflação futuros mostrarem efeitos limitados da transmissão de energia, o sentimento do mercado pode se inverter rapidamente, preparando o terreno para uma recuperação de ativos de risco.