O mercado de ETFs de criptomoedas nos EUA recebe mais uma grande flexibilização regulatória. A NYSE Arca e a NYSE American apresentaram oficialmente ao Securities and Exchange Commission (SEC) alterações nas regras, eliminando o limite de 25.000 posições e de exercício para opções de ETFs de Bitcoin e Ethereum à vista de longa data, e receberam aprovação imediata da SEC.
Essa mudança aproxima o mercado de derivativos de ETFs de criptomoedas dos padrões tradicionais de ETFs de commodities, além de abrir espaço para investidores institucionais realizarem estratégias de hedge e negociação mais flexíveis, o que deve impulsionar ainda mais a liquidez do mercado.
NYSE entra na flexibilização: limite de opções de ETFs de criptomoedas oficialmente eliminado
De acordo com o documento do Federal Register, a NYSE Arca e a NYSE American enviaram propostas de alteração de regras para remover o limite de 25.000 posições e de exercício originalmente estabelecido para opções de ETFs de Bitcoin e Ethereum à vista. A SEC também concedeu uma isenção simultânea, eliminando o período de revisão de 30 dias, permitindo que as novas regras entrem em vigor imediatamente após a submissão.
Essa mudança abrange 11 ETFs de criptomoedas de destaque, incluindo o BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT), o Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC), o ARK 21Shares Bitcoin ETF (ARKB), além de produtos de Bitcoin e Ethereum sob Grayscale e Bitwise.
Além de remover o limite de posições, as bolsas também eliminaram a restrição de que esses produtos não podem negociar opções FLEX, permitindo que os participantes do mercado personalizem preços de exercício, datas de vencimento e outros termos, aumentando a flexibilidade das estratégias.
De testes conservadores à abertura total: maturidade do mercado impulsiona ajustes regulatórios
Ao relembrar novembro de 2024, quando as opções de ETFs de criptomoedas foram lançadas inicialmente, as autoridades reguladoras estabeleceram o limite de 25.000 contratos por motivos de gestão de risco. Na época, o limite foi considerado conservador pela maioria.
Eric Balchunas, analista sênior de ETFs da Bloomberg, destacou que, mesmo com o limite, o primeiro dia de negociação das opções do IBIT gerou uma exposição nominal próxima a 1,9 bilhões de dólares, demonstrando forte demanda do mercado.
Por outro lado, Ed Tolson, CEO da Kbit, afirmou que, em comparação com os aproximadamente 40 bilhões de dólares em posições em aberto de futuros e contratos perpétuos de Bitcoin na época, o limite não era excessivamente restritivo. No entanto, em relação a ETFs de commodities tradicionais, como ouro e prata, as regulamentações de ETFs de criptomoedas ainda parecem descoordenadas.
Corredores dos EUA acompanham: consistência regulatória estabelecida
A NYSE não foi a primeira a agir. Desde o início de 2024, os principais mercados de opções nos EUA vêm promovendo flexibilizações:
Nasdaq ISE e Nasdaq PHLX: solicitaram em janeiro
MIAX: seguiram no mesmo mês
MEMX: participaram em fevereiro
Cboe: apresentaram proposta em março
Com a conclusão do processo pela NYSE Arca e NYSE American, todos os principais mercados de opções nos EUA removeram essas restrições, alinhando as regras do mercado.
A SEC também afirmou que essas mudanças não introduzem novos problemas regulatórios, pois mecanismos semelhantes já operam em outras bolsas.
Limite de posições passa a mecanismo dinâmico: até 250.000 contratos ou mais
Sob o novo sistema, o limite de posições de opções de ETFs de criptomoedas será ajustado de acordo com a estrutura de cada bolsa, variando dinamicamente com o volume de negociações e a circulação de ações.
Para ETFs de alta liquidez, o limite pode ser elevado para 250.000 contratos ou mais, muito acima do limite fixo anterior, ampliando significativamente o espaço de operação do mercado.
Maior benefício para fundos institucionais: aprimoramento de hedge e produtos estruturados
Essa flexibilização terá impacto especialmente relevante para investidores institucionais. Com a eliminação do limite de posições, o mercado poderá executar estratégias avançadas, como:
Hedge em grande escala
Trade de basis (diferença de preço entre contratos futuros e à vista)
Estratégias de cobertura de portfólio (overlay)
Além disso, a abertura para opções FLEX permitirá que as instituições personalizem contratos, uma funcionalidade já comum em ETFs tradicionais como o SPDR Gold Trust (GLD) e o iShares Silver Trust (SLV).
Próximo passo: limite do IBIT pode chegar a 1 milhão de contratos
Vale destacar que a Nasdaq ISE está atualmente propondo uma mudança mais ambiciosa, com a intenção de elevar o limite de posições do IBIT para 1 milhão de contratos. Essa proposta ainda está sob análise da SEC e já passou por sua quinta revisão.
Se aprovada, o IBIT se aproximará ainda mais do tamanho e da flexibilidade dos maiores ETFs de ações, fortalecendo sua posição de mercado.
Acompanhamento: consulta pública até meados de abril
Atualmente, o período de comentários públicos para a proposta da NYSE vai até 13 de abril. Com a regulação sendo gradualmente relaxada e a infraestrutura de mercado aprimorada, o mercado de derivativos de ETFs de criptomoedas está avançando rapidamente rumo à maturidade.
No geral, essa flexibilização regulatória simboliza uma maior confiança das autoridades no mercado de ativos digitais e pode marcar um ponto de virada para atrair mais capital institucional.
