A prata entrou em 2026 com força explosiva, mas reverteu tão rapidamente. O preço da prata subiu de cerca de $72 no início de janeiro para um pico próximo de $122 até 29 de janeiro, antes de uma queda acentuada que apagou grande parte desses ganhos.
Uma queda de cerca de 30% em um único dia, a 30 de janeiro, seguiu-se a um aumento de margem da CME Group, que forçou liquidações em posições alavancadas. A ação recente do preço mostra a prata negociando perto de $69, uma queda de mais de 40% em relação ao pico, lutando para recuperar a estabilidade.
O analista de mercado Bull Theory chamou atenção para uma sequência de eventos que levanta questões sobre o que realmente impulsionou a queda. Sua análise aponta a Jane Street como um ator-chave durante a alta e o crash subsequente.
Dados mostram que a Jane Street aumentou sua posição no iShares Silver Trust (SLV) de pouco mais de 41.000 ações para mais de 20,6 milhões de ações no quarto trimestre de 2025. Esse aumento ocorreu enquanto a prata ainda subia em direção à sua máxima histórica, o que sugere que uma grande posição institucional foi construída silenciosamente durante a fase de alta.
Bull Theory explica que o momento da divulgação é importante. A posição da empresa tornou-se pública através de um arquivo 13F em 25 de fevereiro, bem depois de o crash inicial já ter ocorrido. A prata caiu ainda mais após essa data, o que acrescenta uma camada adicional à sequência de eventos.
Exposição a opções e estrutura de mercado podem explicar a extrema volatilidade do preço da prata
O argumento do analista foca em como grandes empresas operam nos mercados de derivativos. A Jane Street é conhecida por manter uma parte significativa de seu portfólio em opções, que lucram com movimentos bruscos de preço, e não apenas com a direção do mercado.
Bull Theory aponta que um arquivo 13F mostra apenas posições longas em ações e não inclui opções ou exposições vendidas. Isso significa que a posição visível de $1,3 bilhões no SLV pode não representar toda a exposição de mercado da empresa. Se uma posição maior em opções de baixa existisse, a empresa poderia se beneficiar de quedas rápidas de preço, mesmo que a posição no ETF perdesse valor.
Essa estrutura torna-se importante ao analisar o crash de 30 de janeiro. A prata caiu cerca de 30% em 30 horas, criando uma volatilidade que estratégias de opções são projetadas para capturar. O aumento de margem da CME Group adicionou pressão, e as liquidações forçadas amplificaram o movimento.
Casos históricos levantam questões sobre padrões semelhantes de negociação em diferentes mercados
Bull Theory também conecta essa situação a descobertas regulatórias passadas. Autoridades na Índia já multaram a Jane Street após identificarem um padrão em que grandes posições em ações eram combinadas com exposições muito maiores em derivativos. Relatórios mostraram que perdas em ações eram compensadas por ganhos significativamente maiores em posições de opções.
Outro caso envolve um processo judicial ligado à Terraform Labs, onde alegações afirmam que a empresa usou informações antecipadas para se posicionar antes de eventos importantes do mercado. Esses exemplos não confirmam atividade semelhante na prata, mas fornecem contexto sobre como estratégias de negociação complexas podem operar.
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O comportamento atual do preço da prata encontra-se em um ponto crítico. Um cenário de recuperação depende de se a queda de janeiro foi principalmente impulsionada por liquidações forçadas e mudanças de margem, o que poderia permitir uma estabilização ao longo do tempo. Um cenário mais fraco surgiria se a posição institucional de grande porte continuar pressionando o mercado por meio de exposição a derivativos.
Bull Theory enfatiza que uma questão-chave ainda não foi respondida. Uma visibilidade completa das posições totais, incluindo opções e derivativos, forneceria clareza sobre se a queda foi puramente impulsionada pelo mercado ou influenciada por forças estruturais mais profundas.
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