Autor: TVBee Fonte: X, @blockTVBee
Há 2 meses, o irmão Bee alertou sobre os riscos do ouro, além dos indicadores técnicos, a semelhança histórica não parece mera coincidência.
No segundo dia após o irmão Bee publicar, o ouro atingiu uma máxima histórica, seguido de uma queda, uma recuperação e nova queda, ontem caiu perto de 4100 dólares.
Depois, influenciado pelo discurso de Trump, o ouro, as ações dos EUA e o BTC subiram simultaneamente.
No entanto, deixando de lado as oscilações de curto prazo, a lógica de alta do ouro ainda se sustenta?
Lógica de alta do ouro 1: Refúgio seguro
A principal lógica de alta do ouro é a de refúgio seguro.
De janeiro de 2000 a agosto de 2011, o ouro subiu cerca de 600%, com uma taxa de crescimento mensal composta de aproximadamente 1,41%.
Este período cobre a bolha da internet de 2000 e a crise do subprime de 2008.
Mudanças na motivação e comportamento do mercado
Porém, nos últimos meses, quantas pessoas compraram ouro para se protegerem?
E quantas operam com base em gráficos e indicadores, fazendo longs ou shorts de ouro?
Sob a influência dessas motivações e comportamentos, o risco ainda existe, mas a lógica de refúgio do ouro provavelmente já perdeu força.
Ouro começa a mostrar sincronismo com BTC e ações dos EUA
Nos últimos dias, é possível observar o ouro oscilando em sincronia com BTC e ações dos EUA.
Ontem, após o discurso de Trump, o ouro, BTC e ações reagiram em alta ao mesmo tempo.
A propriedade de refúgio do ouro pode estar sendo temporariamente ofuscada por especulação.
Lógica de alta do ouro 2: Inflação
De agosto de 2018 a agosto de 2020, o ouro subiu aproximadamente 71,58%, com uma taxa de crescimento mensal composta de cerca de 2,275%.
Este período abrange a guerra comercial e os efeitos da pandemia, com o Federal Reserve iniciando taxas baixas e QE ilimitado.
A segunda lógica de alta do ouro é a inflação, pois, em ambientes de inflação evidente, o ouro pode atuar como reserva de valor.
Expectativa de inflação do dólar enfraquecendo
Porém, o gráfico de pontos de previsão de juros do Fed de março mostra que, até 2026, haverá uma redução de 0 a 1 corte de juros. Nesse cenário, a inflação do CPI dos EUA pode subir devido ao petróleo, afetando os preços globais. Em relação às outras moedas, a expectativa de desvalorização do dólar em 2026 diminuiu.
Expectativa de inflação do iene enfraquecendo
Como moeda de refúgio, o iene é afetado por políticas fiscais expansionistas e monetárias restritivas, mas o plano de aumento de juros do Japão ainda está em andamento, o que pode reduzir a expectativa de desvalorização do iene.
Lógica de alta do ouro 3: Compras da China
Não se pode negar que a China tem aumentado significativamente suas reservas de ouro, o que influencia os investidores domésticos.
Não discutiremos as motivações da China para comprar ouro, mas, observando a própria ação, a quantidade comprada vem diminuindo.
Desde novembro de 2022, o Banco Central da China vem aumentando suas reservas de ouro, de 62,64 milhões de onças para 72,74 milhões de onças em março de 2024, um aumento de 10,1 milhões de onças. A média mensal de compras foi de 594.1 mil onças.
De março a setembro de 2024, a velocidade de compra diminuiu, com uma média de 20 mil onças por mês.
Depois, a compra voltou a acelerar, com cerca de 160 mil onças por mês, até desacelerar novamente após quatro meses.
Nos últimos cinco meses, o Banco Central da China comprou cerca de 30 mil onças por mês.
A má notícia é que a velocidade de compra da China diminuiu bastante.
A boa notícia é que o país ainda continua comprando ouro.
Portanto, essa é a única lógica remanescente para a alta do ouro, representando cerca de 0,5.
Concluindo: podemos esperar esses 0,5 motivos?
Impacto da compra da China no mercado global é fraco
Por um lado, cerca de 7 bilhões de onças de ouro já foram extraídas globalmente, sendo aproximadamente 45-48% em joias, 20-22% em investimentos privados e cerca de 17% em reservas oficiais. Considerando apenas os investimentos privados, há cerca de 1,47 bilhão de onças.
A última estatística do LBMA (London Bullion Market Association) de janeiro de 2026 mostra que a média diária de liquidação no mercado de Londres é de 18,2 milhões de onças.
A compra mensal de 30 mil onças pelo Banco Central da China tem impacto muito fraco nos preços.
Divergência técnica entre compras da China e o preço do ouro
Por outro lado, supondo que as compras da China sejam um fator importante para a alta do ouro, desde o final de 2024, a China vem desacelerando suas compras. Enquanto isso, o preço do ouro tem acelerado sua alta desde o final de 2024. Do ponto de vista técnico, isso é uma divergência.
Assim, embora o Banco Central da China continue comprando ouro, o impacto positivo é limitado, podendo representar apenas cerca de 0,5 na justificativa de alta do ouro.
A velocidade de crescimento do preço do ouro já superou o esperado
Por fim, de outubro de 2022 a fevereiro de 2026, o preço do ouro subiu 217,7%, com uma taxa de crescimento mensal composta de 2,93%.
Comparando essas três ondas de alta do ouro, a primeira foi mais lenta, pois antes de 2008 ainda não existia o QE.
A segunda ocorreu devido à combinação de demanda por refúgio e inflação do dólar.
A terceira, baseada principalmente na motivação de refúgio, embora o CPI não esteja baixo, apresenta uma velocidade de alta maior que a segunda fase, que incluiu “grande injeção de dinheiro”. Assim, a velocidade de alta do ouro pode já ter esgotado o espaço para futuras altas de refúgio.
Com a lógica de refúgio esgotada e a expectativa de inflação enfraquecendo, a menos que ocorram eventos extremos e imprevisíveis (como uma guerra com uso de armas nucleares), não se deve esperar muito desses 0,5 motivos de alta do ouro.
