A 17 de dezembro, a mais recente declaração do governador da Fed, Waller, atraiu a atenção do mercado. Deixou claro que o mercado de trabalho está "muito fraco" e que o desempenho atual dos novos empregos não é satisfatório, e acredita que a política de corte das taxas de juro ajudará a reparar a situação do emprego.

O significado mais profundo desta observação merece reflexão – não é que a inflação tenha vencido, mas sim que o emprego é o primeiro a suportá-lo.

Embora os aumentos dos preços ainda estejam acima da meta, Waller dá um conjunto de sinais: espera-se que a inflação continue a diminuir nos próximos meses; As expectativas de inflação têm sido firmemente "ancoradas"; Manter um ambiente de taxas de juro elevadas só causará mais danos ao emprego.

Ou seja, se não relaxar, o custo pode ser mais elevado do que a própria inflação. Isto também explica porque é que a atual Fed é belicista em relação ao mundo exterior, mas ao mesmo tempo frequentemente divulga "sinais para deixar ir" nas reuniões.

Do ponto de vista do mercado, a próxima questão chave torna-se: Será que uma recuperação súbita da inflação é a principal ameaça? Ou será que o emprego continua a estagnar e a travar o crescimento? Ou dois riscos graves surgem ao mesmo tempo? Cada situação tem um impacto muito diferente na liquidez e na alocação de ativos.