Dois IPOs Uma Vez Quebrados Podem Fazer um Grande Retorno em 2026 — Aqui Está o Porquê

Os Subdesempenhadores do Mercado de IPO Começam a Parecer Boas Oportunidades

2025 tem sido um ano misto para as ações recentemente listadas. Enquanto o mercado mais amplo disparou, nem todas as estreias de IPO recentes tiveram sucesso. StubHub (NYSE: STUB) e Klarna Group (NYSE: KLAR) são exemplos primordiais—ambos negociando significativamente abaixo dos seus preços de IPO apenas meses após a listagem. No entanto, por trás da superfície, estas empresas mostram uma resiliência e um potencial de crescimento surpreendentes que podem recompensar investidores pacientes em 2026.

StubHub: Um Líder em Revenda de Bilhetes Aprendendo a Recuperar-se

A jornada da StubHub é tudo menos direta. Fundada em 2000 pelos MBAs de Stanford Eric Baker e Jeff Fluhr para resolver um problema simples—encontrar ingressos para eventos difíceis de conseguir— a plataforma tornou-se uma pedra angular do comércio de entretenimento ao vivo. O eBay adquiriu-a em 2007, depois vendeu-a de volta para a Viagogo de Baker em 2020 por $4 bilhões em um momento que parecia terrível: semanas depois, a COVID-19 fechou locais ao vivo em todo o mundo.

Hoje, a StubHub opera em uma posição muito diferente do que quando foi adquirida há cinco anos, como um jogador muito menor. Os números contam a história. Em 2019, antes da pandemia, a StubHub gerou $211,6 milhões em receita. A receita atual é de $1,8 bilhão—quase um aumento de nove vezes. O preço de IPO de $23,50 em setembro avaliou a empresa em $8 bilhões, mas a subsequente queda das ações fez com que a capitalização de mercado caísse para $4,3 bilhões.

À primeira vista, a desaceleração da receita parece preocupante pelo quarto ano consecutivo. Mas, ao aprofundar-se, a situação melhora. O trimestre mais recente mostrou um crescimento de 8% na receita, juntamente com um robusto aumento de 19% nas vendas brutas de mercadorias. Os analistas projetam um aumento de 47% na receita para 2026, e as avaliações de lucros futuros estão apenas a 10 vezes o lucro líquido por ação—sugerindo que o mercado incorporou um pessimismo significativo.

As vantagens de escala continuam a ser o maior fosso da StubHub. Está a crescer mais rápido do que a Live Nation Entertainment e a Vivid Seats, tornando-se o melhor desempenho entre as plataformas de bilhética cotadas em bolsa. Existem ventos regulatórios contrários, incluindo potenciais restrições no Reino Unido sobre a revenda de bilhetes acima do valor nominal, mas é improvável que desvie uma empresa com economias de escala a seu favor.

Klarna: Um Líder em Comprar Agora, Pagar Depois num Mercado em Consolidação

O setor de compra agora, pague depois (BNPL) gerou várias IPOs recentes, e a Klarna tornou-se pública há $40 apenas três meses. Atualmente, negociando 22% abaixo desse preço, a Klarna entrou nos mercados públicos enquanto a economia global adotava soluções de financiamento para comerciantes.

A narrativa de crescimento é convincente. A receita subiu 28% no primeiro trimestre da Klarna como empresa pública, ou 25% em termos comparáveis ao ajustar para efeitos cambiais. Mercados principais como os EUA e a Europa mostraram uma expansão ainda mais rápida. Apesar de superar as expectativas, a ação inicialmente caiu após os lucros - um padrão comum para empresas recém-publicadas que ainda estão a estabelecer credibilidade com a comunidade de investidores.

O modelo de negócios da Klarna baseia-se no volume. Processou 32,7 mil milhões de dólares em volume bruto de mercadorias, gerando $903 milhões em receita no seu último trimestre. As taxas de aquisição de comerciantes individuais são baixas, mas acumulam-se ao longo de milhões de transações a nível global. A empresa continua a expandir a sua rede de comerciantes e a implantar ferramentas de inteligência artificial para fortalecer as conexões entre compradores e comerciantes.

Num setor que provavelmente irá experienciar consolidação, a Klarna parece posicionada como um potencial consolidado em vez de um alvo. A sua tecnologia, escala e relações com comerciantes sugerem que estará entre os sobreviventes à medida que o mercado BNPL amadurece.

O Caso para 2026

Ambas as empresas carregam as cicatrizes de estreias difíceis no mercado, mas os preços de IPO quebrados não refletem necessariamente negócios quebrados. A StubHub oferece a investidores orientados por valor um potencial de crescimento impulsionado pela recuperação pós-pandemia e ganhos de participação no mercado. A Klarna, por sua vez, está na vanguarda de uma tendência fintech que está a reformular fundamentalmente a forma como os consumidores financiam as compras.

A confiança que é quebrada em IPOs muitas vezes é reconstruída quando os fundamentos se alinham com as expectativas do mercado. Para estes dois, esse momento pode chegar mais cedo do que os céticos esperam.