Por que os futuros do café estão em alta em meio à incerteza dos tarifas dos EUA

Os futuros do café estão a experienciar uma alta significativa hoje, impulsionados por uma mistura complexa de incerteza nas políticas comerciais e o aperto das ofertas globais. Os contratos de café arábica de dezembro dispararam +14,70 pontos (+3,65%), enquanto os futuros de robusta ICE de janeiro saltaram +115 pontos (+2,57%), sinalizando um forte momentum em alta em ambas as principais variedades de café.

O Enigma das Tarifas Apoiado pelos Futuros do Café

O principal motor por trás da alta repentina de preços de hoje é a confusão em torno da política tarifária dos EUA sobre o café brasileiro. Enquanto a administração Trump anunciou na sexta-feira passada que reduziria as tarifas recíprocas sobre commodities não americanas para 10%, esse alívio aplicou-se apenas parcialmente ao café. Mais criticamente, a tarifa de 40% imposta ao Brasil com base em “emergência nacional” permanece em vigor, e funcionários brasileiros confirmam que as exportações de café brasileiro para os EUA ainda estão sujeitas a esses deveres substancialmente mais altos. A administração Trump ainda não esclareceu se os importadores de café estarão isentos da tarifa de 40%, criando incertezas que levaram os compradores a decisões de compra imediatas.

O Aperto do Inventário Intensifica a Pressão sobre os Preços

O regime tarifário provocou uma forte redução de inventário que está a apoiar os preços futuros do café. Os inventários de café arábica monitorizados pela ICE caíram para um mínimo de 1,75 anos de 400.790 sacas na segunda-feira, enquanto os inventários de robusta caíram para um mínimo de 4 meses de 5.648 lotes. Esta compressão de inventário reflete uma dura realidade: os importadores americanos estão a evitar ativamente novos contratos de café brasileiro devido a preocupações tarifárias, apertando efetivamente os suprimentos nos EUA, uma vez que aproximadamente um terço do café não torrado da América origina-se do Brasil.

O impacto é quantificável. As compras de café brasileiro por parte dos EUA de agosto a outubro—quando as tarifas de Trump entraram em vigor—despencaram 52% em relação ao ano anterior, totalizando apenas 983,970 sacas, demonstrando como a política comercial está a remodelar dramaticamente os padrões de importação e a apoiar as avaliações dos futuros do café.

Dinâmicas de Produção: Sinais Mistos para os Mercados de Café

A perspetiva da produção do Brasil apresenta uma imagem nuançada. A Conab, a agência oficial de previsão de colheitas do Brasil, reduziu a sua estimativa para a colheita de café arábica de 2025 em 4,9% para 35,2 milhões de sacas, em comparação com uma previsão de maio de 37,0 milhões de sacas. A produção total de café do Brasil para 2025 também foi reduzida em 0,9% para 55,2 milhões de sacas. Estas revisões em baixa têm apoiado os futuros do café.

No entanto, este suporte pode provar-se temporário. A StoneX previu na quarta-feira passada que o Brasil produzirá 70,7 milhões de sacas no ano comercial 2026/27 (, incluindo 47,2 milhões de sacas de arábica ), representando um aumento de +29% em relação ao ano anterior. Além disso, o Serviço de Agricultura Estrangeira do Departamento de Agricultura dos EUA (FAS) projetou em junho que a produção de café do Brasil em 2025/26 aumentará +0,5% em relação ao ano anterior, sugerindo que a queda na produção é cíclica e não estrutural.

Desenvolvimentos climáticos nas principais regiões produtoras do Brasil também merecem atenção. Minas Gerais, a maior área produtora de café arábica do Brasil, recebeu apenas 19,8 mm de chuva durante a semana que terminou em 14 de novembro, representando apenas 42% da média histórica—uma possível limitação ao desenvolvimento da colheita que poderia apoiar os preços dos futuros do café no curto prazo.

O Aumento da Oferta no Vietname Apresenta um Obstáculo

O Vietname, o maior produtor de café robusta do mundo, está a inundar os mercados globais com oferta. O Gabinete Nacional de Estatísticas do Vietname relatou que as exportações de café do Vietname de janeiro a outubro de 2025 aumentaram 13,4% em relação ao ano anterior, totalizando 1,31 milhões de toneladas métricas. Mais significativamente, a produção de café do Vietname para 2025/26 está projetada para subir 6% em relação ao ano anterior, alcançando 1,76 milhões de toneladas métricas ( 29,4 milhões de sacas ), marcando um máximo de 4 anos.

A Associação de Café e Cacau do Vietname (Vicofa) acrescentou a estas projeções a 24 de outubro, afirmando que a produção de café do Vietname para 2025/26 pode ser 10% superior à do ano anterior se as condições meteorológicas se mantiverem favoráveis. Este crescimento agressivo da oferta vietnamita está a criar pressão descendente sobre os preços dos futuros do café, particularmente para os contratos de robusta.

A Imagem Global da Oferta

Apesar da força de fornecimento do Vietname, as exportações globais de café continuam relativamente limitadas. A Organização Internacional do Café (ICO) relatou na segunda-feira passada que as exportações globais de café para o ano comercial atual (Outubro-Setembro) caíram 0,3% em relação ao ano anterior para 138,658 milhões de sacas, indicando que o equilíbrio entre oferta e procura continua apertado, apesar da expansão do Vietname.

O FAS do USDA projetou em 25 de junho que a produção mundial de café em 2025/26 aumentará 2,5% em relação ao ano anterior, alcançando um recorde de 178,68 milhões de sacas. No entanto, esse crescimento mascara tendências divergentes: a produção de arábica está projetada para diminuir 1,7% para 97,022 milhões de sacas, enquanto a produção de robusta terá uma alta repentina de 7,9% para 81,658 milhões de sacas. O FAS prevê que os estoques finais de 2025/26 subirão 4,9% para 22,819 milhões de sacas, a partir de 21,752 milhões de sacas em 2024/25, sugerindo que, apesar da escassez a curto prazo, a imagem do fornecimento global se normalizará gradualmente.

O Que os Traders de Futuros de Café Devem Observar

A divergência entre as restrições de inventário de curto prazo e as expansões de produção de longo prazo cria um ambiente complexo para os investidores em futuros de café. Embora a incerteza tarifária e os baixos inventários estejam a apoiar os preços hoje, o mercado deve reconciliar as previsões de crescimento agressivo da produção brasileira, o aumento das ofertas de robusta do Vietname e a reconstrução esperada dos inventários em 2025/26. O atual rally nos futuros de café provavelmente reflete os traders a se posicionarem antes da clarificação sobre a política tarifária dos EUA, mas os fundamentos subjacentes sugerem riscos de baixa se a incerteza da política comercial se dissipar e as previsões de produção se materializarem conforme esperado.