Quebrando a Série de Perdas: O Momentum da Caterpillar é Sustentável Até 2026?

Após quase dois anos de ventos contrários persistentes, Caterpillar Inc. CAT está sinalizando um ponto de inflexão significativo. O fabricante de equipamentos pesados revelou que o terceiro trimestre de 2025 apresentou ganhos de volume amplos totalizando $1,55 bilhões—uma reversão impressionante que marca apenas a segunda vez desde o início de 2023 que todas as principais linhas de negócios se expandiram simultaneamente. Este desenvolvimento chega enquanto a empresa tenta se libertar de um de seus ciclos mais desafiadores, levantando questões críticas sobre se esse momento pode persistir.

A Anatomia da Recuperação: Onde Emergiu o Crescimento

A recuperação não se limitou a um único pilar. Energia & Transporte liderou com $870 milhões em volumes adicionais, as Indústrias de Construção contribuíram com $568 milhões, e as Indústrias de Recursos acrescentaram $138 milhões. Esta expansão em três segmentos representa uma clara mudança em relação ao padrão do segundo trimestre, quando apenas Energia & Transporte impulsionou melhorias, enquanto os outros dois segmentos continuaram a contrair.

O momento deste envolvimento de múltiplos segmentos é particularmente notável. As Indústrias de Construção haviam suportado sete trimestres consecutivos de deterioração de volume, enquanto as Indústrias de Recursos enfrentaram oito trimestres seguidos de declínio—retrocedendo até ao início de 2024. O desempenho da empresa para o ano completo de 2024 refletiu essa fraqueza prolongada, com volumes caindo 3,5 bilhões de dólares antes de deteriorar-se em mais 1,1 bilhões de dólares no primeiro trimestre de 2025.

O trimestre anterior já havia sinalizado o início de uma recuperação contínua, registrando um modesto aumento de volume de $237 milhões, representando um crescimento de 1,5%. Esse resultado do Q2 interrompeu uma sequência de seis trimestres de perdas, mas carecia da amplitude agora evidente no desempenho do Q3.

Compreendendo os Fatores Subjacentes e as Resistências

O prolongado declínio resultou de uma convergência de desafios estruturais. A normalização do inventário dos distribuidores comprimiu as vendas a curto prazo, a procura no mercado final permaneceu anémica na maioria das geografias, e a persistente crise imobiliária da China suprimiu diretamente as compras de escavadoras grandes—uma categoria de produto fundamental para a divisão de Indústrias de Construção.

No entanto, os recentes contratempos macroeconômicos ameaçam desviar este início de recuperação. O setor manufatureiro dos EUA contraiu-se durante oito meses consecutivos até outubro, com o Índice de Novos Pedidos a deteriorar-se durante dois meses seguidos. Esses indicadores sugerem que as pressões de demanda permanecem incorporadas nas cadeias de suprimento industriais, apesar da orientação otimista da Caterpillar para o quarto trimestre.

A gestão projeta um robusto crescimento nas vendas ano após ano no Q4, sustentado por uma contínua aceleração do volume em todos os três segmentos. Modelos analíticos sugerem uma progressão do volume de 4,7% até o final de 2025, com uma expansão acelerada de 5,7% antecipada para 2026—assumindo que o desempenho positivo persista em todos os segmentos de negócios.

Como os Concorrentes Estão Navegando Pressões Semelhantes

Terex Corporation ()/market-activity/stocks/tex[TEX] continua a lutar com uma contração orgânica consistente. O segmento de Processamento de Materiais da empresa enfrenta condições de mercado finais deprimidas nas aplicações de concreto na América do Norte, enquanto o seu segmento Aéreo absorve a redução da alocação de capital por parte dos clientes de aluguer, que enfatizam a manutenção em detrimento das despesas de expansão. Isto resultou em sete trimestres consecutivos de crescimento orgânico negativo em ambas as divisões.

Komatsu Ltd. ()/market-activity/stocks/kmtuy[KMTUY] experimentou uma compressão de volume análoga, com o seu segmento de Equipamentos de Construção, Mineração e Utilidades a declinar durante o exercício fiscal de 2024 e a primeira metade do exercício fiscal de 2025. A empresa atualmente indica uma demanda estável ou ligeiramente negativa para o restante do exercício fiscal de 2025 em comparação com o ano anterior - uma perspetiva consideravelmente mais cautelosa do que a comunicação da Caterpillar.

Posicionamento de Avaliação e Trajetória de Lucros

A Caterpillar atualmente possui um múltiplo P/E futuro de doze meses de 25,96X, negociando ligeiramente elevado em relação à mediana da indústria de 24,75X. O prêmio de avaliação reflete a confiança dos investidores de que a sequência de recuperação da empresa se manterá ao longo do ciclo previsto.

A dinâmica dos lucros, no entanto, apresenta uma imagem mista. As estimativas de consenso antecipam uma queda de 16,03% nos lucros ano a ano para 2025, embora as receitas estejam projetadas para avançar 2%. As perspetivas para 2026 melhoram consideravelmente, com analistas a modelar um crescimento de 18,4% nos lucros emparelhado com uma expansão de 7,7% nas receitas. Notavelmente, tanto as estimativas de lucros para 2025 quanto para 2026 aumentaram nos últimos 60 dias de calendário, sinalizando a confiança dos analistas na narrativa de recuperação.

A ação atualmente possui uma designação Zacks Rank #3 (Manter), refletindo uma convicção equilibrada em relação à trajetória de curto prazo em meio a condições macroeconômicas incertas.

Conclusão: A Questão Crítica

O recente avanço de desempenho da Caterpillar demonstra que a recuperação cíclica pode emergir mesmo em ambientes de demanda restrita. A expansão de volume em três segmentos no terceiro trimestre representa uma reversão tangível da fraqueza anteriormente enraizada. No entanto, a sustentabilidade continua a ser a incerteza fundamental. Se esta recuperação se aprofunda ou se prova efémera depende substancialmente de se as condições macroeconómicas se estabilizam e se a demanda do mercado final por equipamentos de construção e mineração volta ao modo de expansão em vez de apenas se estabilizar.