Transferência de riqueza global: a revolução e reconstrução das estratégias de investimento na próxima década

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Autor: Wang Lijie

Estamos em múltiplos pontos de rutura na história, e um novo normal está a chegar, mais drástico e disruptivo do que imaginávamos. Os três pilares que sustentaram a prosperidade económica global nas últimas quatro décadas – o dividendo demográfico, a divisão global do trabalho e o progresso tecnológico inclusivo – estão a colapsar diante dos nossos olhos. Isto não é alarmismo, mas uma realidade que devemos enfrentar. A próxima década, de 2026 a 2035, trará um mundo de mudanças revolucionárias que irão impactar profundamente o nosso panorama patrimonial e as estratégias de investimento.

O “Movimento 4B” e a “Greve do Nascimento”: Fendas Profundas na Estrutura Social

Comecemos por focar num fenómeno chocante: a queda abrupta das taxas globais de fertilidade. Isto não é uma simples mudança digital, mas um sinal de que o tecido social está a passar por uma transformação profunda.

A Coreia do Sul, por exemplo, viu a sua taxa combinada de fertilidade cair para impressionantes 0,72 em 2023. Isto significa que, em média, cada mulher terá apenas 0,72 filhos ao longo da sua vida. Este declínio ultrapassou largamente as flutuações normais da fertilidade e apontou diretamente para o abalamento dos alicerces da sociedade. A situação no vizinho Japão também é insatisfatória, embora a taxa de fertilidade seja ligeiramente superior à da Coreia do Sul, mas espera-se que o número de nascimentos desça abaixo dos 670.000 em 2025, o ponto mais baixo desde o início das estatísticas em 1899, e o declínio é muito mais rápido do que as previsões mais pessimistas do governo.

Por detrás desta tendência está a interligação de fatores socioeconómicos complexos. Na Coreia do Sul, jovens lançaram um enorme “movimento 4B” – ou seja, “não casem, não tenham filhos, não se apaixonem, não tenham relações sexuais”. Parece algo saído da ficção científica, mas acontece mesmo no presente.

Este “movimento 4B” é essencialmente uma “greve de reprodução” contra a sociedade capitalista patriarcal. As jovens na Coreia do Sul escolheram esta forma de resistência sob múltiplas pressões do sexismo no local de trabalho, da “parentalidade viúva” e de estereótipos sociais. Quando pensam que é impossível alcançar o salto de classe e sequer manter uma vida digna, “cortar a descendência” torna-se um contra-ataque racional e final.

As consequências deste fenómeno são devastadoras. A Coreia do Sul tem a maior taxa de envelhecimento do mundo, e espera-se que, até 2065, metade da população com mais de 65 anos seja responsável pelo país. Isto significa não só que o sistema de pensões enfrentará grande pressão, mas também um golpe profundo para as finanças nacionais, o sistema médico e até os recursos de defesa nacional. No Japão, os jovens geralmente entram num estado de “baixo desejo”, não se casam, não têm filhos e deixam de acreditar que o trabalho árduo pode levar a uma boa vida, preferindo procurar entretenimento pessoal de baixo custo. Isto é uma espécie de “desespero suave”, uma atitude budista de deitar-se de lado.

Niilismo económico e ansiedade climática: a remodelar a perspetiva de vida da geração mais jovem

Pode pensar que esta é uma situação única dos países do Leste Asiático. No entanto, os países desenvolvidos ocidentais estão a experienciar tendências demográficas semelhantes, mas por razões ligeiramente diferentes.

Os jovens de hoje, especialmente a geração pós-anos 2000, são geralmente permeados por uma espécie de “niilismo económico”. Sentiam profundamente que, por mais que tentassem, o tradicional “sonho americano” ou a “vida de classe média” estavam fora de alcance. Os preços elevados das casas tornam a compra de uma casa um luxo, e uma casa pode precisar de esvaziar todo o rendimento de duas pessoas durante mais de dez anos. Quando o caminho tradicional de “ter uma casa e um carro, começar uma família” é bloqueado, os jovens naturalmente escolhem “viver o momento”, desfrutar do tempo ou investir os seus fundos em criptomoedas de alto risco para procurar a oportunidade de “lutar por uma bicicleta e virar uma mota”.

Para eles, ter um filho é um projeto típico de “alto investimento, ciclo longo, baixo retorno imediato”, que naturalmente será riscado do planeamento de vida. Esta consideração racional levou a um declínio geral das intenções de fertilidade em todo o mundo.

Para além dos fatores económicos, a “ansiedade climática” também se tornou um fator importante que afeta a tomada de decisões dos jovens. Muitos jovens no Ocidente relutam em ter filhos porque estão preocupados com as alterações climáticas. Acreditam que “é imoral levar uma criança para um mundo destinado a arder”, o que não é apenas uma consideração económica, mas também uma profunda reflexão moral e ética. Quando as pessoas perdem a confiança no futuro do planeta, o instinto de reprodução também pode ser sobreposto por esta preocupação racional.

Esta tendência demográfica de “contração ativa” está a espalhar-se globalmente e irá desencadear uma série de consequências macroeconómicas nos próximos anos:

Aperto permanente do mercado de trabalho Uma população jovem em declínio levará a uma escassez de mão-de-obra, especialmente na saúde, construção civil e serviços de baixo nível. Os salários podem subir a curto prazo, mas o custo de vida vai subir mais rapidamente, e o poder de compra real não vai aumentar, mas sim causar uma inflação persistente.

O colapso da procura agregada dos consumidores. A ausência de casamento ou procriação significa a desintegração da unidade básica de consumo da família. A procura por bens duráveis como casas, carros e eletrodomésticos irá diminuir durante muito tempo. A futura estrutura de consumo mudará para o consumo experiencial e de gratificação instantânea.

O contrato social é reescrito O nosso sistema de pensões existente é essencialmente uma “estrutura Ponzi” que depende de uma população jovem em crescimento para pagar as pensões. Quando a base da pirâmide encolher, a crise das pensões irá rebentar com força total na década de 2030. O governo enfrentará então uma escolha difícil entre cortar benefícios ou iniciar hiperinflação.

Neste contexto, os métodos tradicionais de investimento continuam a funcionar? A resposta é obviamente não.

A lógica subjacente da transferência de riqueza e da explosão dos ativos digitais

Compreender o contexto destes dados demográficos permite-nos realmente compreender porque é que a próxima década assistirá à maior transferência geracional de riqueza da história da humanidade, e como esta mudança pode desencadear uma revalorização acentuada dos preços dos ativos, que por sua vez se torna um precursor chave da explosão dos ativos digitais.

Nas próximas duas décadas, especialmente de 2026 a 2035, o mundo transferirá até 84 biliões de dólares em riqueza dos baby boomers para os millennials e pós-2000. Isto não é apenas uma mudança nos números, mas também uma mutação no “carácter” do capital. A riqueza dos baby boomers está principalmente concentrada em imobiliário, ações de primeira linha e pensões tradicionais, e acreditam na “posse a longo prazo” e no “investimento de valor”. Mas, como “nativos digitais” que cresceram na Internet, na crise financeira e nas bolhas de ativos, os pós-2000 continuarão a alocar ativos segundo a lógica dos pais?

A resposta é: muito provavelmente não! Esta enorme quantia de dinheiro será o principal motor que impulsionará ativos digitais, especialmente criptomoedas, bem como investimentos alternativos. Isto é completamente coerente com a lógica do “niilismo económico” que mencionámos anteriormente.

Porquê Ativos Digitais?

Desconfiança no sistema financeiro tradicional A geração pós-2000 viveu a crise financeira de 2008, o afrouxamento quantitativo ilimitado em 2020 e a subsequente inflação elevada. Argumentam que as moedas fiduciárias estão constantemente a depreciar-se e que o sistema bancário tradicional é ineficiente e manipulado por poucos. Portanto, ativos digitais descentralizados como o Bitcoin não são apenas investimentos, mas também “ativos de refúgio” e “protestos silenciosos”. Acreditam que, no novo mundo digital, podem ter uma oportunidade mais justa de competir.

A inalcançabilidade e substituição do imobiliário Quando os preços das casas são inatingíveis e os atributos de preservação do valor a longo prazo do imobiliário são esbatidos, a expectativa de contração populacional, os jovens estão mais dispostos a investir a sua riqueza no mercado de ativos digitais com boa liquidez, baixo limiar e potencial explosivo elevado. Procuram riqueza digital que possa ser transportada e fluir livremente pelo mundo, em vez do imobiliário tradicional.

Preferência de alto risco e desejo de “enriquecer” Os jovens já não se satisfaz com retornos anualizados de 4%-5%, precisam de “crescimento exponencial” que possa mudar o seu destino. Os dados mostram que as gerações mais jovens têm mais de três vezes mais probabilidade de adotar criptomoedas do que os seus pais e estão mais inclinadas a posições especulativas. Esta mentalidade de “galã” de “só uma vez” vai afetar profundamente a volatilidade do mercado nos próximos dez anos.

Desdolarização e ativos digitais: encontrar novas âncoras financeiras

Impulsionado pela transferência intergeracional de riqueza, 2026-2035 será uma década crítica para a convergência do processo de desdolarização e da integração dos ativos digitais. Esta tendência não é apenas impulsionada pela geopolítica, mas também profundamente influenciada pelas preferências de investimento dos jovens.

O tamanho da dívida dos EUA entrará num período insustentável de crescimento exponencial na próxima década. À medida que as despesas com juros continuam a corroer as receitas fiscais, o Fed será eventualmente forçado a realizar uma “monetização do défice fiscal” mais encoberta, mas maior, ou seja, resolver o problema imprimindo constantemente dinheiro. Isto continuará a abalar a confiança global nos ativos em dólares americanos.

Para os bancos centrais, o ouro pode ser a reserva alternativa preferida. Mas para a geração mais jovem de investidores individuais com grandes quantias de dinheiro, o Bitcoin e as stablecoins desempenharão o papel de “ouro digital” e “dólar digital”. Veem-no não só como uma ferramenta especulativa, mas também como uma “Arca de Noé” que resiste à diluição do poder de compra fiduciária.

Ao mesmo tempo, assistiremos a uma tendência massiva de “tokenização de ativos do mundo real” (RWA). Os jovens estão habituados a negociações fragmentadas e 24 horas por dia. Colocar casas, obras de arte e até obrigações do tesouro na blockchain pode não só aumentar a liquidez dos ativos, como também cumprir a nova definição de “propriedade de ativos” após os anos 2000 – “a minha chave privada é a minha propriedade”. Esta será uma das maiores melhorias na infraestrutura financeira da próxima década. Ativos de alta qualidade que anteriormente tinham limiares elevados, como o imobiliário comercial e o private equity, tornar-se-ão acessíveis através da tokenização, alcançando a “democratização dos ativos”. Isto pode não só aliviar a ansiedade económica dos jovens, como também injetar nova liquidez nos ativos tradicionais.

IA e robôs: a não inclusão da riqueza sob o efeito Cantillon da tecnologia

O progresso da IA e da robótica é irreversível. No entanto, existe um equívoco comum no mercado de que os avanços tecnológicos beneficiam automaticamente toda a gente. Na verdade, a vaga de IA de 2026 a 2035 é muito provável que agrave a desigualdade social, a que chamamos o “efeito cantilhão tecnológico”.

O efeito Cantilon tradicional refere-se ao facto de que, quando o banco central imprime dinheiro, o primeiro a receber novo dinheiro torna-se mais rico, e a última pessoa a receber novo dinheiro tem de enfrentar a subida dos preços, e a riqueza é transferida das massas para quem está mais próximo da máquina de impressão de dinheiro.

Na era da IA, esta lógica também se aplica. Os meios centrais de produção de IA são o poder computacional, os dados e os modelos de algoritmos, que são extremamente caros e altamente concentrados nas mãos de alguns gigantes tecnológicos e investidores iniciais, como a Nvidia, Microsoft e Google. É quase impossível para as pessoas comuns possuírem estes ativos essenciais, e só podemos aceder aos seus sistemas enquanto consumidores ou gestores.

Quando a IA aumenta drasticamente a produtividade, a nova riqueza é primeiro refletida em lucros disparados e preços das ações das empresas tecnológicas. Os acionistas e executivos destas empresas são “as pessoas mais próximas da máquina de impressão tecnológica” e serão os primeiros a beneficiar dos dividendos da valorização dos ativos. Este “progresso tecnológico tendencioso para o capital” significa que a taxa de retorno sobre o capital será muito superior à taxa de retorno do trabalho, e a proporção dos salários no PIB diminuirá ainda mais.

Para os trabalhadores comuns, a IA não é o evangelho em primeiro lugar, mas sim um concorrente. Embora a IA possa criar novos empregos a longo prazo, a primeira coisa que enfrentaremos na próxima década de transição é o risco de sermos “substituídos”. Mesmo que os salários nominais cresçam, muitas vezes não conseguem acompanhar a subida dos preços dos ativos impulsionada pelos dividendos tecnológicos, como os preços das habitações, ações, educação e cuidados médicos. O público em geral, na verdade, paga pelo efeito deflacionário da tecnologia (pressão salarial) e pelo efeito inflacionário dos ativos (alargando a lacuna entre ricos e pobres).

Com a combinação de robótica, especialmente robôs humanoides e grandes modelos de linguagem, os empregos operários e de colarinho branco serão impactados ao mesmo tempo. Este choque substituiu as capacidades cognitivas humanas. Se a riqueza provocada pelo crescimento explosivo da produtividade não puder ser distribuída de forma justa sob a forma de salários, a sociedade enfrentará uma grave crise de poder de compra, que poderá conduzir à contradição estrutural de “sobreprodução” e “subconsumo”.

Por isso, a nossa estratégia de investimento deve ser clara: investir em empresas com robôs e reduzir o custo laboral de ser substituído por robôs. Devemos ser acionistas da tecnologia, não o “custo” de sermos substituídos pela tecnologia.

Tendências Financeiras: Do Investimento em Valor aos “Jogos de Evento”

O ambiente macro turbulento e as mudanças no comportamento de investimento da geração mais jovem estão a experienciar uma profunda alienação do mercado financeiro. A função tradicional de “descoberta de valor” está a enfraquecer, enquanto o “mercado de previsão de eventos” que se protege contra a incerteza e jogos especulativos está a emergir rapidamente.

Já seguiu plataformas como a Polymarket e a Kalshi? Em 2024 e 2025, estas plataformas de previsão irão registar um crescimento explosivo. Os utilizadores podem fazer apostas em dinheiro real no resultado de eventos específicos, como os resultados das eleições nos EUA, o momento dos cortes nas taxas de juro do Fed, o surgimento de conflitos geopolíticos, etc. Kalshi, em particular, registou um rápido aumento no volume de negociações após receber aprovação regulatória, chegando a representar mais de 60% da quota de mercado global.

Isto não é apenas uma simples aposta, os mercados de previsão estão a tornar-se uma ferramenta de derivados extremamente importante aos olhos dos investidores institucionais:

Cobertura de precisão Comparado com ferramentas tradicionais de cobertura vagas, como o ouro ou obrigações do Tesouro, os mercados de previsão podem proporcionar cobertura de precisão ao nível de eventos. Por exemplo, se estiver preocupado que a eleição de um candidato afete o setor das novas energias, pode agora comprar o contrato vencedor do candidato diretamente em Kalshi para se proteger de possíveis perdas.

As funcionalidades de descoberta de informação preveem preços nos mercados de previsão, muitas vezes mais precisas do que sondagens e previsões de especialistas porque reúnem a sabedoria coletiva do dinheiro real. Como diz o ditado: “Onde está o dinheiro, ali está a verdade.” Este mecanismo torna os mercados de previsão agregadores de informação eficientes, fornecendo uma âncora probabilística clara para ambientes macro complexos.

No entanto, à medida que os fundos desviam dos mercados tradicionais para mercados de previsão, enfrentamos também dois riscos principais:

Niilismo financeiro Os fundos já não fluem para empresas que sustentam a produção da economia real, mas sim para jogos puros de soma zero, tornando o mercado financeiro mais parecido com um “casino”. Quando os jovens descobrem que estudar os lucros das empresas não é tão rápido como “jogar” nos mercados de previsão, as bases do investimento de valor serão ainda mais corroídas.

Distorção da realidade e “reflexividade de Soros” Quando o tamanho previsto do mercado é suficientemente grande, podem ocorrer fenómenos graves de “reflexividade”. Grandes somas de dinheiro podem tentar interferir no resultado de eventos reais, como manipular a opinião pública ou espalhar notícias falsas, para ganhar a aposta. Isto levará os mercados financeiros a escravizar o mundo real, e a “verdade” será reduzida ao brinquedo do capital.

Por isso, na alocação de ativos, é essencial incluir “ativos de eventos” nas carteiras de investimento como seguro necessário contra a extrema volatilidade macro, mantendo-se atento às vulnerabilidades sistémicas que possam surgir desta “sobrefinanceirização”.

A regra de configuração das ondas grandes: estratégia extrema com barra

Com base na análise aprofundada acima, apresentei uma recomendação central para a alocação de ativos na próxima década: a diversificação tradicional já não é suficiente para enfrentar desafios futuros. O que precisamos é de uma estratégia de “barbelização extrema” para lidar com o ambiente demográfico de “contração ativa” e o padrão de distribuição de riqueza provocado pelo “efeito cantilhão tecnológico”.

No lado ofensivo, é necessário abraçar o “monopólio tecnológico” e a “escassez digital”:

Beneficiários do “efeito Cantillon técnico” ao apostar a longo prazo. Concentram a alocação de fundos a gigantes tecnológicos com poder computacional central, dados privados e controlo de grandes modelos em geral. Na era da IA do “vencedor leva tudo”, o espaço habitacional das empresas tecnológicas de segunda linha será comprimido.

O Bitcoin de longa “escassez digital”, como ativo central para combater a depreciação da moeda fiduciária e realizar transferências intergeracionais de riqueza, deverá ocupar uma posição importante nas carteiras de crescimento. Como a geração pós-anos 2000 detém o direito de falar em riqueza, os ativos digitais beneficiarão de um prémio de liquidez.

À procura de vestígios do “dividendo demográfico” nos mercados emergentes Evite o Leste Asiático e foque-se em regiões com populações saudáveis, como a Índia e o Sudeste Asiático, mas avalie cuidadosamente a sua capacidade de infraestruturas e estabilidade política.

No lado defensivo, é necessário proteger-se contra o “caos” e o “risco de eventos”:

“Gabinete de Estratégia do Mercado de Previsão” Os investidores institucionais devem estabelecer plataformas estratégicas especializadas para direcionar riscos específicos, como conflitos geopolíticos e mudanças súbitas de políticas, utilizando plataformas de conformidade como a Kalshi.

Ativos reais Dado que o “niilismo económico” afastou os jovens do imobiliário, habitação de qualidade e terrenos nas cidades centrais manterão o seu valor devido à estagnação do lado da oferta e como refúgio seguro para os “velhos ricos”. No entanto, é necessário estar atento aos riscos do imposto imobiliário e prestar atenção a áreas onde a oferta de terrenos é extremamente limitada.

Ouro Como última reserva monetária despolitizada, o ouro continua a ser uma alocação de posição mais baixa para se proteger contra a crise da dívida soberana.

Que ativos devem ser evitados?

A indústria de serviços intensiva em mão-de-obra de baixo custo enfrentará a dupla pressão dos custos laborais vertiginosos e da substituição da IA, e as margens de lucro serão severamente desafiadas.

Ações tradicionais de consumo que dependem do crescimento populacional Numa sociedade de “contração ativa”, a lógica de crescimento dessas empresas foi quebrada. Produtos para bebés, vestuário de massas e bens de consumo que dependem da formação familiar enfrentarão uma contração de mercado a longo prazo.

No geral, 2026-2035 será uma era brutal de “grandes exibições”. Se conseguiremos ver o desespero por trás da “contração ativa” da população, a privação por trás do “efeito Cantillon” da IA e o niilismo por detrás da “gameização” das finanças determinará se podemos preservar ou até aumentar a riqueza nesta grande transformação. No futuro, não haverá mais retornos beta inclusivos, apenas alfas extremamente diferenciados. Neste novo mundo, ou nos tornaremos acionistas de tecnologia ou vencedores de eventos, caso contrário, poderemos tornar-nos apenas uma nota de rodapé para os tempos.