Por trás do anúncio do Federal Reserve de “abrir as comportas”

🚰 Análise das políticas centrais
Esta vez, a chamada “liberação de liquidez” inclui principalmente os seguintes três níveis, resumidos na tabela abaixo com os pontos-chave e lógica subjacente:
1. Política de taxas de juros: Continuação da incerteza no ciclo de redução de juros
· Ações atuais e previsões: Em dezembro de 2025, o Federal Reserve anunciou uma redução de 25 pontos base na taxa de juros, levando o intervalo alvo da taxa de fundos federais para 3,5%-3,75%. Sua previsão oficial (gráfico de pontos) indica que em 2026 pode haver apenas mais uma redução de juros.
· Lógica profunda e divergências: Isso reflete uma grande divergência interna no Federal Reserve sobre como equilibrar riscos em um cenário complexo onde a inflação ainda está acima da meta de 2% e sinais de fraqueza no mercado de trabalho aparecem. Alguns oficiais temem que relaxar demais possa consolidar a inflação, enquanto outros acreditam que é necessário prevenir uma desaceleração econômica.
2. Operações de liquidez: De “redução quantitativa” a “gestão de reservas por compra”
· Mudança de política: O Federal Reserve encerrou oficialmente, no quarto trimestre de 2025, quase três anos de “redução quantitativa” e anunciou que, a partir de janeiro de 2026, iniciará o RMP, comprando títulos do governo de curto prazo.
· Nominal e real: O Federal Reserve enfatiza que o RMP é uma “operação técnica” para garantir liquidez suficiente no sistema financeiro, e não uma nova rodada de afrouxamento quantitativo. No entanto, alguns mercados argumentam que, no contexto de déficits fiscais elevados, essa medida pode, objetivamente, criar um efeito de “afrouxamento oculto” ou “quase afrouxamento quantitativo”.
3. Estrutura de política e possível mudança na liderança
O mercado está mais atento às mudanças profundas que se aproximam.
· Ajuste na estrutura de política: Algumas análises indicam que o Federal Reserve pode estar mudando de uma “meta de inflação média” para uma “meta de inflação flexível”, o que fornecerá uma base teórica para políticas mais acomodatícias no futuro.
· Mudança na liderança: O mandato do presidente Powell termina em maio de 2026, e o ex-presidente Trump já declarou que indicará um novo presidente. Atualmente, Kevin Hasset, ex-diretor do Conselho Econômico Nacional, é visto como o candidato mais provável.
· Impacto potencial: Hasset é considerado um “pombo” claro, defendendo “crescimento prioritário” e taxas de juros mais baixas. Se ele assumir, pode impulsionar a estrutura de política do Federal Reserve para uma direção mais explícita de apoio ao crescimento econômico e redução dos custos de empréstimo.
💎 Impacto geral e perspectivas futuras
De modo geral, o significado desta mudança de política é:
1. Objetivo de curto prazo: enfrentar obstáculos na estrutura de liquidez, atender às demandas de reservas mais altas devido à regulamentação rigorosa dos bancos e estabilizar sinais de fraqueza no mercado de trabalho.
2. Sinal de longo prazo: marca uma mudança do foco da política monetária de combate total à inflação para buscar um reequilíbrio entre inflação, crescimento e emprego. O caminho de política de 2026 será amplamente influenciado pelo novo candidato à presidência e sua capacidade de construir consenso em um conselho altamente dividido.
3. Impacto no mercado: as expectativas de afrouxamento, em geral, sustentam ativos de risco, mas o mercado já digeriu parcialmente essas expectativas. Volatilidades maiores podem surgir da discrepância entre expectativas de política e realidade, bem como das incertezas causadas por mudanças na liderança do Federal Reserve. Instituições como o JPMorgan acreditam que, se o mercado de trabalho estiver mais fraco do que o esperado, ainda há espaço para mais cortes de juros em 2026.
Perspectivas: em 2026, o Federal Reserve, sob uma nova estrutura e nova liderança, caminhará na corda bamba entre “combater a inflação”, “manter o crescimento” e “responder às pressões políticas”. Essa “liberação de liquidez” não é uma enxurrada de abertura total, mas mais uma irrigação precisa, buscando equilíbrio entre restrições inflacionárias e demandas políticas, repleta de incertezas.