MSTR duplo dilema: prejuízo no Q4 e risco MSCI ameaçam a estabilidade de curto prazo do Bitcoin

No início de 2026, o mercado cripto parece estar a recuperar, com o preço do Bitcoin a subir para cerca de $91.460, mas um risco oculto está a emergir: a Strategy (anteriormente MicroStrategy, símbolo MSTR), que detém 670.000 Bitcoins, enfrenta um “duplo golpe” – uma enorme perda no quarto trimestre e o risco de remover o índice MSCI ao mesmo tempo. Isto não é apenas um dilema da empresa, mas também um novo gatilho para a volatilidade de curto prazo do Bitcoin.

A dimensão das perdas é uma conclusão inevitável, e a divergência do mercado reflete uma crise de confiança

Os problemas do MSTR resultaram da queda do Bitcoin no quarto trimestre. De acordo com as últimas notícias, o Bitcoin caiu cerca de 24% no quarto trimestre, consumindo diretamente os lucros contabilísticos da empresa, que foram cerca de 2,8 mil milhões de dólares no terceiro trimestre. Isto significa que as perdas do MSTR no quarto trimestre são uma conclusão inevitável, e o mercado geralmente espera perdas de vários milhares de milhões de dólares.

Em termos de desempenho dos preços das ações, o MSTR caiu cerca de 48% em 2025, um retrocesso de quase 70% em relação ao máximo de novembro de 2024. Esta queda significativa reflete profundas preocupações do mercado relativamente aos fundamentos da empresa. Mais notavelmente, as previsões dos analistas para os resultados anuuais da MSTR são muito divididas, variando entre um prejuízo de 7 mil milhões de dólares e um lucro de 9,5 mil milhões – um grande intervalo deste intervalo de expectativas indica que a confiança do mercado está seriamente prejudicada.

Por que esta perda é particularmente notável

As perdas da MSTR não são apenas uma questão de números contabilísticos, refletem um risco mais profundo: a sustentabilidade do modelo de detenção de Bitcoin altamente alavancado. A lógica do MSTR é angariar fundos através da emissão de novas ações (financiamento ATM) e obrigações conversíveis, e depois comprar Bitcoin em grande escala. Este volante funciona de forma fluida durante o potencial de alta do Bitcoin, mas torna-se um amplificador durante a queda — a queda dos preços das ações leva a custos de financiamento mais elevados, o que, por sua vez, enfraquece a capacidade da empresa de continuar a comprar.

Risco de Eliminação do Índice MSCI: De “Sinais Positivos” a “Potenciais Cisnes Negros”

Mais preocupante do que a derrota do MSTR no quarto trimestre é uma decisão iminente. De acordo com as informações mais recentes, o índice MSCI está a considerar remover o MSTR porque os seus ativos digitais representam mais de 50% do total dos ativos. Os ativos de Bitcoin da MSTR representam cerca de 77%-81%, ultrapassando largamente este limite. A MSCI espera anunciar a sua decisão final a 15 de janeiro de 2026.

Isto pode parecer uma correção exponencial técnica, mas o seu impacto potencial não deve ser subestimado.

Por que a decisão da MSCI amplifica os riscos do Bitcoin

O MSTR é importante não só porque detém uma grande quantidade de Bitcoin, mas também porque é um símbolo da entrada do Bitcoin na alocação de ativos mainstream. Quando o MSTR foi incluído no índice MSCI, o mercado viu isso como um sinal de que o Bitcoin estava entre os ativos tradicionais. E ser eliminado significa que o reconhecimento é retirado – um golpe para o sentimento do mercado que pode ir muito além dos próprios números.

Mais importante ainda, o MSTR é uma força de compra significativa para o Bitcoin. Se a sua capacidade de financiamento for limitada, reduzirá diretamente os fundos incrementais no mercado. No contexto da atual aversão ao risco do mercado, esta deterioração do lado do capital pode tornar-se a gota de água que fará passar o vaso.

A janela de risco de curto prazo abriu-se

Ao entrar em 2026, embora entradas de ETFs institucionais como o BlackRock IBIT (entradas líquidas de 420 milhões de dólares num único dia) ofereçam algum apoio ao mercado, isso não é suficiente para compensar o possível impacto do MSTR.

A cadeia de risco atual é clara:

• Os lucros do quarto trimestre (indecisos, mas esperados num futuro próximo) poderão confirmar perdas de milhares de milhões de dólares
• A decisão final da MSCI (15 de janeiro) poderá desencadear saídas passivas
• A combinação dos dois acontecimentos pode desencadear uma debandada no sentimento do mercado, especialmente porque o Bitcoin ainda está cerca de 25% abaixo do seu máximo anterior

De acordo com as informações mais recentes, o MSTR caiu durante seis meses consecutivos pela primeira vez desde 2020, quando passou totalmente para uma estratégia Bitcoin, e a situação técnica enfraqueceu significativamente. Isto sugere que o mercado já está a valorizar estes aspetos negativos, mas ainda não está totalmente avaliado como risco.

Resumo: A janela crítica está mesmo ao virar da esquina

A situação do MSTR reflete inerentemente um problema: a vulnerabilidade dos modelos de posicionamento do Bitcoin altamente alavancados em condições extremas de mercado. A combinação das perdas no quarto trimestre e dos riscos MSCI poderá constituir uma janela chave de libertação de riscos em meados de janeiro.

Para os investidores, há três pontos temporais a ter em conta: a divulgação do relatório de resultados do quarto trimestre, a decisão final da MSCI (15 de janeiro) e o impacto real destes dois eventos no sentimento do mercado e nos fundos. O MSTR tornou-se um importante indicador para observar os riscos de curto prazo do Bitcoin – cada passo do seu movimento pode sinalizar a pressão iminente sobre o Bitcoin. Durante este período, a fragilidade do mercado é, de facto, motivo de cautela.