Recentemente, percebi uma lógica: a narrativa de inovação do setor joga com PVE — fases e masmorras, atraindo capital externo adicional, e no final recompensa aqueles que conseguem segurar as mãos de diamante. E o ciclo de liquidez macroeconômica joga com PVP — competição e confronto, o capital circula e troca dentro do mercado, e no final as mãos de papel que seguem a tendência costumam ser as mais baratas. Essas regras são aplicáveis tanto ao mercado de ações quanto ao mercado de criptomoedas, apenas com ciclos de duração diferentes.

Entendendo de outro ângulo: quando há uma nova narrativa no setor, trata-se de uma disputa de incremento, todos fazem o bolo juntos, e quanto mais você consegue segurar, mais você ganha. Mas quando a liquidez macro se torna restrita, vira uma luta de estoque — o dinheiro que você ganha vem inevitavelmente das perdas dos outros. Portanto, em um ambiente de liquidez abundante, mesmo que você escolha o caminho errado, ainda pode subir com a onda; mas quando a liquidez fica apertada, começa a diferenciar quem realmente tem Alpha e quem apenas se beneficiou do ciclo de ouro da época.