Por que a recompra não cria valor? A sinceridade dos membros da equipe Aave revela a autoenganação dos projetos de criptomoedas

Aave Labs equipa membro Kolten recentemente publicou uma opinião nas redes sociais, apontando um equívoco comum nos projetos de criptomoedas: as recompra de tokens por si só não criam valor, devendo ser vistas como uma medida complementar e não como o plano principal. Esta opinião parece simples, mas toca numa obsessão de muitos projetos de criptomoedas com a “economia de tokens”.

Qual é o verdadeiro papel da recompra

O argumento central de Kolten é bastante direto: as recompras podem transmitir sinais de confiança e reduzir a circulação de tokens, mas esses são efeitos superficiais. A recompra em si não gera qualquer valor real.

Ele faz uma comparação com a estratégia da Apple, que é bastante elucidativa. Qual é a abordagem da Apple? Priorizar o investimento no próprio negócio, e só realizar recompras quando há excesso de caixa e quando a ação é considerada a melhor opção de investimento. Isso reflete um princípio fundamental: a vantagem competitiva do negócio é a verdadeira fonte de valor.

O que realmente impulsiona o preço

Kolten aponta que os principais fatores que impulsionam o preço de um ativo são três: adoção, domínio de mercado e uma narrativa atraente. Esses fatores apontam para uma direção — o valor do produto em si e o reconhecimento de mercado, e não a quantidade de circulação de tokens ou o volume de recompras.

Que lições esse ponto traz para os projetos de criptomoedas? Simplificando, se o seu produto não é utilizado, o seu domínio de mercado é fraco, e a narrativa não é convincente, nenhuma quantidade de recompra mudará a situação.

Por que o efeito da recompra está diminuindo

Existe ainda uma dificuldade prática: quando a nova oferta de tokens no mercado excede a quantidade recomprada, o efeito da recompra se enfraquece ainda mais. Isso significa que, se o projeto não tiver um crescimento sustentado e continuar gerando uma nova oferta de tokens, mais recompras serão inúteis.

Equívocos de percepção nos projetos de criptomoedas

Outro ponto mais doloroso de Kolten é a observação de que muitas empresas de criptomoedas focam excessivamente nos compradores nativos de criptomoedas, ignorando que 95% dos potenciais investidores nem sequer se interessam pela economia de tokens. Esse número pode ser uma estimativa, mas reflete uma realidade bastante precisa.

O que a maioria dos investidores realmente valoriza

A maioria dos investidores nunca ouviu falar do Twitter de criptomoedas; eles se preocupam mais com as funcionalidades do produto e uma narrativa fácil de entender. Em outras palavras, os investidores de varejo querem saber o que o projeto pode fazer, e não quão complexa é a curva de oferta de tokens.

Isso serve de alerta para projetos que investem muito tempo otimizando a economia de tokens. Seus mecanismos deflacionários, mineração de liquidez, curvas de liberação de tokens podem não atrair 95% dos potenciais usuários.

O dilema da negociação de ativos de criptomoedas na mesma direção

Kolten também aponta uma característica atual do mercado: a maioria dos ativos de criptomoedas ainda apresenta uma tendência de negociação na mesma direção. O que isso significa? Que a maioria dos preços acompanha o mercado geral (Bitcoin e Ethereum), dificultando uma avaliação independente. Nesse cenário, as recompras também têm impacto limitado.

Caso real — uma nova abordagem da Aave

Curiosamente, no contexto dessas declarações, a Aave Labs recentemente propôs uma nova estratégia. Segundo as últimas notícias, o fundador da Aave, Stani Kulechov, comprometeu-se a compartilhar parte da receita gerada fora do protocolo com os detentores de AAVE, ao invés de simplesmente realizar recompras.

Essa iniciativa exemplifica exatamente o princípio que Kolten mencionou: priorizar a qualidade do negócio (o protocolo de empréstimos da Aave e novos produtos), e compartilhar os lucros reais com os detentores. Isso é mais convincente do que uma recompra pura, pois demonstra fluxo de caixa real e resultados de negócios.

Resumo

A opinião de Kolten pode ser resumida em alguns pontos-chave:

• Recompra é consequência, não causa. O que realmente gera valor é a adoção, o domínio de mercado e a competitividade do produto
• Projetos de criptomoedas se perdem demais nos detalhes da economia de tokens, ignorando as necessidades reais da maioria dos investidores
• A tendência de negociação na mesma direção no mercado de criptomoedas torna difícil para um projeto individual alcançar avaliação independente por meio de recompra
• A prioridade correta deve ser: primeiro desenvolver o produto e o negócio, depois gerenciar os tokens

Isso serve de alerta para toda a indústria de criptomoedas: não se deixe levar pelo conceito de “economia de tokens”. No final, o que determina o valor de um projeto é se ele consegue criar valor real para os usuários, o que exige inovação de produto e expansão de mercado, e não uma engenharia sofisticada de tokens.