Metais preciosos sofrem forte queda à medida que a valorização do dólar domina as negociações de final de ano

O ouro e a prata sofreram uma forte queda na quarta-feira, com o ouro de fevereiro na COMEX a cair 1,03% e a prata de março na COMEX a despencar 9,39%. A queda não foi aleatória—vários fatores conspiraram para levar os preços do lingote aos mínimos recentes (o ouro atingiu um fundo de 2,5 semanas, a prata caiu para um mínimo de 1 semana).

O que desencadeou o colapso dos metais?

O principal culpado foi um aumento de margem anunciado pela CME sobre metais preciosos—o segundo aumento nesta semana. Quando as margens sobem, os traders precisam depositar mais dinheiro para manter as posições, forçando ondas de liquidação que se propagam para baixo. Além disso, o índice do dólar disparou para um máximo de 1 semana (+0,07%), e você tem a receita para um massacre nos metais.

Os rendimentos mais altos dos Títulos do Tesouro dos EUA atuaram como a terceira faca: eles tornam o ouro e a prata sem rendimento menos atraentes em relação aos retornos dos títulos. A alta nos rendimentos veio de uma queda inesperada nos pedidos semanais de auxílio desemprego nos EUA, que caíram para um mínimo de 1 mês de 199.000 (os mercados esperavam um aumento para 218.000). Normalmente, isso sinaliza uma postura hawkish do Fed, apoiando a força do dólar.

Por que o dólar ganhou impulso

A força do dólar teve múltiplos fatores além dos dados do mercado de trabalho. A fraqueza do mercado de ações na quarta-feira desencadeou uma demanda por refúgio seguro na moeda verde. No entanto, os ventos contrários ao dólar persistem: expectativas de cortes nas taxas do Fed (de aproximadamente -50 pb em 2026), antecipando uma nomeação dovish para o novo presidente do Fed sob influência da administração Trump, estão pesando nas perspectivas de longo prazo do dólar. O foco da administração em possíveis mudanças na presidência do Fed (com Kevin Hassett como o principal favorito dovish) introduz incerteza na política.

USD/JPY subiu 0,21% enquanto o iene enfraqueceu para uma mínima de 1 semana, embora as negociações tenham permanecido contidas com os mercados japoneses fechados por um feriado bancário. EUR/USD caiu 0,03% enquanto o dólar mantinha a vantagem, enquanto os mercados alemães fechados pelo feriado de Ano Novo mantiveram o euro com negociações leves.

O lado positivo para os touros de metais

Apesar do massacre de quarta-feira, o suporte estrutural permanece intacto. Os bancos centrais continuam acumulando ouro de forma agressiva—o PBOC da China adicionou 30.000 onças em novembro sozinho (agora com 74,1 milhões de onças troy), marcando o décimo terceiro mês consecutivo de aumentos nas reservas. Os bancos centrais globais compraram coletivamente 220 MT de ouro no 3º trimestre, um aumento de 28% em relação ao 2º trimestre.

A posição dos fundos também reforça o complexo de metais: as participações longas em ETFs de ouro subiram para um máximo de 3,25 anos na terça-feira, enquanto as posições longas em ETFs de prata atingiram um máximo de 3,5 anos. O programa de compra mensal de T-bills do Fed $40 de bilhões de dólares (iniciado em meados de dezembro) injeta liquidez no sistema financeiro, criando suporte subjacente para ativos alternativos.

Riscos geopolíticos—Ucrânia, tensões no Oriente Médio, incertezas na Venezuela—além de preocupações crescentes sobre tarifas na administração Trump, mantêm a demanda por refúgio seguro viva para metais preciosos. À medida que a política do Fed se inclina para afrouxar e a incerteza persiste sobre as nomeações de liderança, os metais podem encontrar seu suporte apesar da volatilidade de curto prazo.