## Projeção Euro-Dólar 2026-2027: Após a valorização histórica – o que esperar a seguir?

O **Euro** teve uma impressionante subida em 2025: de 1,04 USD no início de janeiro até 1,19 USD em setembro – um aumento de mais de 13%. Mas a questão decisiva é: o **câmbio Euro Dólar** manterá essa dinâmica em 2026 e 2027 ou ocorrerá uma correção? A resposta é mais complexa do que parece.

### A grande nervosismo: forças opostas no EUR/USD

Atualmente, o par de moedas está em torno de 1,16 USD em meados de novembro. Tecnicamente, o Euro conseguiu uma quebra histórica – a tendência de baixa que perdurava desde 2014 foi superada. Mas o desenvolvimento futuro depende de fatores contraditórios:

**O que favorece o Euro:**
- As taxas de juros principais do Fed continuam a cair (atualmente 3,75-4,00%), com meta de 3,4% até o final de 2026
- O BCE já encerrou seu ciclo (taxa de depósito estável em 2,00%)
- Essa diferença de juros está se estreitando – historicamente, cada redução de 100 pontos base leva a uma ajustamento cambial de 5-8%

**O que desfavorece o Euro:**
- O estímulo de 500 bilhões de euros na Alemanha pode não surtir efeito devido aos altos custos de energia (30-35 Cent€/kWh)
- Instabilidade política: a França enfrentou uma crise de governo em outubro, a Alemanha se prepara para eleições críticas em 2026
- A economia dos EUA surpreende positivamente: boom de IA, reformas fiscais, crescimento do PIB de 3,8%

### A diferença de juros: por que o **câmbio Euro Dólar** pode subir

A divergência na política monetária é o argumento mais forte para uma valorização do Euro. Enquanto o Fed reduz as taxas de juros, o BCE mantém-se estável. Isso significa: o capital flui mais para ativos em Euro, apoiando o **câmbio Euro**.

Matematicamente, uma redução de 100 pontos base na diferença de juros levaria o EUR/USD de 1,16 para 1,22-1,25 – apenas por movimentos de capital. Alguns analistas até acreditam que o BCE poderá aumentar as taxas em 2027, se o estímulo alemão tiver efeito significativo.

### A grande promessa da Alemanha – e a realidade

O pacote de investimentos alemão é visto por muitos como um divisor de águas para a **projeção do Euro**. Mas há quatro problemas fundamentais:

**Problema 1 – A armadilha dos custos de energia:** Os preços industriais de energia na Alemanha permanecem acima do nível dos EUA. Mesmo o desconto temporário para 5 Cent€/kWh (2026-2028) não muda a crise estrutural de longo prazo. Indústrias intensivas em energia (química, aço) continuarão a deixar a Alemanha.

**Problema 2 – A armadilha da implementação:** Projetos de infraestrutura na Alemanha levam em média 17 anos desde o planejamento até a conclusão. O setor de construção relata 250.000 vagas abertas. O estímulo pode gerar um efeito multiplicador bem menor do que o esperado.

**Problema 3 – Dinheiro flui para os EUA:** Parte dos gastos militares alemães vai para o setor de defesa dos EUA (F-35, Patriot). Isso estimula mais a América do que a Alemanha.

**Problema 4 – O caos político:** As eleições estaduais de 2026 podem fazer da AfD a força mais forte em vários estados. Isso enfraquece a governabilidade e aumenta o custo do crédito para a Alemanha.

### EUA sob Trump: mais forte do que o esperado

O segundo mandato de Trump mostra até agora um quadro misto – mas, no geral, positivo para o dólar:

- **Política tarifária:** Após demandas máximas iniciais (145%), os EUA concordaram com tarifas médias de 15-18%. Em troca, forçaram outros países a compromissos de investimento maciços
- **Reforma fiscal:** A taxa de 21% para empresas é permanente, a TSMC, Samsung e Intel investem maciçamente em fábricas nos EUA
- **Boom de IA:** Pode gerar aumento de produtividade de 2-3% ao ano – vantagem estrutural para os EUA

Por outro lado, a crescente dívida pública é negativa: o déficit deve atingir cerca de 6% do PIB em 2026. Os ataques de Trump à independência do Fed minam a confiança de investidores internacionais.

### Problemas na Zona Euro: mais do que apenas a Alemanha

A França enfrenta uma crise orçamentária real: déficit de 6%, dívida de 113%, títulos do governo com rendimento maior que os da Espanha. O crescimento da zona do euro no terceiro trimestre de 2025 foi de apenas 0,2% (taxa anual de 1,3%), enquanto os EUA cresceram 3,8%. Para 2026, espera-se apenas 1,5% de crescimento.

O ponto positivo: a inflação, em 2,0%, está sob controle, e o desemprego em 6,3%. Isso dá espaço ao BCE. Mas cuidado: se o estímulo alemão funcionar demais, a inflação pode subir – e o BCE ficará sob pressão para aumentar as taxas. Isso seria politicamente inviável em uma zona do euro altamente endividada.

### Previsões bancárias: consenso para cima, mas com proteção

Para o final de 2026, quase todos os grandes institutos esperam taxas de câmbio EUR/USD mais altas:

- Morgan Stanley, BNP Paribas, Goldman Sachs: **1,25**
- RBC Capital Markets: **1,24**
- JP Morgan, ING: **1,22-1,25**
- Commerzbank: **1,20**
- Wells Fargo: **1,18-1,20** (mais cético)

Para 2027, a faixa de projeções é maior:
- Deutsche Bank: **1,30** (mais otimista)
- Morgan Stanley: **1,27**
- Commerzbank: **1,22**
- Wells Fargo: **1,12** (mais pessimista)

### Três cenários para o **câmbio Euro Dólar** 2026-2027

**Cenário base (faixa mais provável: 1,10-1,20):**
Fatores opostos se equilibram. A diferença de juros sustenta o Euro em 1,10-1,12, riscos europeus limitam o potencial de alta em 1,18-1,20. Os EUA crescem moderadamente, entre 1,8-2,2%, sem recessão.

**Cenário de baixa (EUR/USD cai para 1,05-1,10):**
Sucesso eleitoral da AfD na Alemanha, uma grande coalizão disfuncional, o pacote de estímulo fica travado. A crise orçamentária na França piora, o BCE reduz as taxas. Ao mesmo tempo, os EUA surpreendem positivamente: IA aumenta produtividade, a inflação cai, o Fed pausa em 3,50%.

**Cenário de alta (EUR/USD sobe para 1,22-1,28):**
A Alemanha se estabiliza, o estímulo é implementado rapidamente, a França se acalma. O crescimento da zona do euro atinge 2%. O BCE sinaliza aumentos de juros para 2027. Ao mesmo tempo, crise nos EUA: estagflação, mercado de trabalho fraco, investidores reduzem posições nos EUA.

### O que os traders devem observar

Os eventos críticos de 2026:
- Eleições estaduais na Alemanha
- Nomeação do sucessor de Powell no Fed (maio de 2026)
- Desenvolvimento do orçamento na França
- Efeitos do estímulo na Alemanha
- Dados econômicos dos EUA

### Os maiores riscos

**1. Subestimação do risco na Alemanha:** Instabilidade política pode reduzir drasticamente o efeito do estímulo.

**2. Choques geopolíticos:** Escalada na Ucrânia ou crise energética 2.0 trariam fluxos de dólares.

**3. Resiliência dos EUA subestimada:** IA pode gerar aumento de produtividade de 2-3% ao ano – vantagem estrutural para os EUA.

### Conclusão: **Projeção Euro Dólar** permanece volátil

O par **EUR/USD** estará sob pressão de forças opostas em 2026-2027. A diferença de juros favorece o Euro e estabelece um piso entre 1,10-1,12. A supervalorização do dólar (23% segundo analistas) e a reversão de fluxos de capital sustentam isso.

Porém: a fragmentação política da Alemanha, os custos energéticos elevados e a força da economia dos EUA levantam questões profundas. A questão-chave será: a Alemanha conseguirá, após as eleições de 2026, estabelecer estabilidade política? O estímulo funcionará apesar dos obstáculos? A economia dos EUA permanecerá resiliente?

A sua resposta determinará se veremos uma nova fase de força do Euro – ou se o dólar recuperará sua dominância. Flexibilidade e gestão de riscos são, portanto, essenciais neste momento.