O ciclo de valorização do yuan já começou? Análise da tendência do mercado cambial de 2025-2026 e perspectivas da taxa de câmbio do dólar taiwanês e do yuan

O Renminbi está a preparar uma nova onda de valorização, especialistas preveem “quebra de 7” à vista

Desde o início de 2025, o desempenho da taxa de câmbio do renminbi tem mostrado uma tendência forte e diferente dos últimos três anos. O dólar em relação ao renminbi caiu gradualmente desde o pico do início do ano, atingindo 7.0404 em meados de dezembro, marcando uma nova alta em quase 14 meses. O que significa essa mudança? Especialistas geralmente acreditam que o ciclo de depreciação do renminbi iniciado em 2022 pode estar chegando ao fim, e uma nova trajetória de valorização de médio a longo prazo está a formar-se.

Do ponto de vista dos dados, o primeiro semestre de 2025 viu uma recuperação clara do renminbi. O dólar em relação ao renminbi oscilou entre 7.04 e 7.3, com uma redução significativa na amplitude de variação em comparação com o intervalo de 7.3-7.4 do segundo semestre de 2024. O mercado offshore mostrou um desempenho ainda mais evidente, com o CNH a oscilar entre 7.02 e 7.4, respondendo de forma mais sensível às emoções do mercado internacional. Ao longo do ano, a valorização acumulada foi de cerca de 3%, revertendo a tendência de depreciação contínua dos últimos três anos.

Particularmente notável é que, após o início do ciclo de redução de taxas de juros pelo Federal Reserve em dezembro, o renminbi rompeu com força a barreira de 7.05, continuando a subir até 7.0404, atingindo um novo pico nesta fase de valorização. Por trás desta subida, há o suporte do índice do dólar que passou de forte a fraco, bem como uma reavaliação do mercado quanto à valorização do renminbi a médio prazo.

Os três principais impulsionadores da valorização do renminbi e o panorama cambial

Para o futuro da relação entre o renminbi e o dólar, especialistas de mercado apontam três fatores de suporte que irão impulsionar a valorização da moeda:

1. Resiliência contínua das exportações chinesas

Apesar do crescimento global fraco, as exportações da China mantêm uma taxa relativamente sólida, fornecendo uma base de demanda robusta para o renminbi. Exportações fortes geralmente significam maior fluxo de capitais estrangeiros, o que eleva o valor do renminbi.

2. Reconfiguração dos ativos em renminbi por investidores estrangeiros

Após as ajustamentos de 2023-2024, a avaliação dos ativos em renminbi por parte de instituições de investimento internacionais melhorou. Com o reconhecimento de que a taxa de câmbio do renminbi está subavaliada, a tendência de entrada de capitais estrangeiros para alocar ativos em renminbi já está consolidada.

3. Estrutura do índice do dólar relativamente fraca

O início do ciclo de redução de taxas pelo Federal Reserve implica uma diminuição do suporte de longo prazo ao dólar. Na primeira metade de 2025, o índice do dólar caiu de 109 para 98, uma queda de quase 10%, atingindo o desempenho mais fraco desde os anos 1970. Apesar de uma recuperação em novembro devido à redução das expectativas de corte de juros, a tendência geral mostra que o índice do dólar enfrenta pressões estruturais.

Previsões de bancos de investimento internacionais para a valorização do renminbi

Vários bancos de investimento globais revisaram para cima suas previsões de valorização do renminbi:

Análise do Deutsche Bank indica que o recente fortalecimento do renminbi face ao dólar pode sinalizar o início de um novo ciclo de valorização de longo prazo. O banco estima que o renminbi atingirá 7.0 até o final de 2025 e avançará para 6.7 até o final de 2026.

O relatório de maio do chefe de estratégia de câmbio global do Goldman Sachs, Kamakshya Trivedi, causou impacto no mercado de investimentos. O Goldman Sachs elevou sua previsão do dólar em relação ao renminbi de 7.35 para 7.0 nos próximos 12 meses. A instituição acredita que o real efetivo do renminbi está subavaliado em 12% em relação à média de dez anos, e sua subavaliação em relação ao dólar chega a 15%, oferecendo espaço suficiente para uma valorização. O Goldman Sachs também aponta que o governo chinês tende a usar outras ferramentas de política para estimular a economia, ao invés de estratégias de depreciação cambial, o que sustentará o renminbi do ponto de vista político.

Variáveis centrais que influenciam a trajetória cambial

A volatilidade do dólar

No primeiro semestre de 2025, o índice do dólar caiu de 109 para 98, mas no segundo semestre, devido à redução das expectativas de corte de juros, voltou a subir. Apesar disso, após o Federal Reserve iniciar o ciclo de redução de juros em dezembro, o índice do dólar voltou a cair para 97.869. Essa oscilação indica que o índice do dólar ainda está relativamente fraco, sem pressão contínua suficiente para manter o renminbi forte.

O papel das negociações comerciais China-EUA

Na última rodada de negociações em Kuala Lumpur, as partes concordaram com uma trégua comercial, com os EUA reduzindo a tarifa de fentanil de 20% para 10%, e suspendendo a parte de 24% até novembro de 2026. Além disso, concordaram em adiar o controle de exportação de terras raras e ampliar as compras de produtos agrícolas dos EUA. No entanto, o rápido fracasso do acordo de Genebra de maio de 2025 serve de alerta — a duração desta trégua ainda é incerta. Se as tensões aumentarem novamente, o renminbi poderá ser pressionado para baixo.

A orientação da política do banco central

A trajetória da política monetária do Federal Reserve influencia diretamente o dólar. Se a inflação permanecer acima do esperado, o Fed pode desacelerar o corte de juros, apoiando o dólar; caso contrário, o dólar enfraquecerá. A política do Banco Popular da China também tem impacto profundo. Uma política monetária expansionista, embora possa pressionar o renminbi a curto prazo, se combinada com estímulos fiscais fortes que estabilizem a economia, a longo prazo, impulsionará a valorização do renminbi.

A internacionalização do renminbi como suporte de longo prazo

O aumento do uso do renminbi em transações comerciais globais, bem como acordos de swap com outros países, sustentam a estabilidade do renminbi a longo prazo. Contudo, a posição do dólar como principal moeda de reserva ainda é difícil de desafiar no curto prazo.

Vale a pena comprar renminbi agora? Julgamentos de investimento a curto e médio prazo

Para investidores, o segredo está em aproveitar o momento:

Perspectiva de curto prazo (até o final de 2025)

Espera-se que o renminbi mantenha uma tendência relativamente forte, mas com oscilações dentro de um intervalo. Diante da oscilação inversa do dólar, é pouco provável que o renminbi ultrapasse rapidamente abaixo de 7.0. Os investidores devem focar em três variáveis principais: a direção do índice do dólar, sinais de ajuste na taxa média do renminbi, e o ritmo das políticas de crescimento estável na China.

Perspectiva de médio prazo (2026)

Com base nas previsões de bancos de investimento e na análise fundamental, o renminbi pode valorizar até a faixa de 6.7-7.0 face ao dólar. Para investidores otimistas em relação ao renminbi e às moedas relacionadas, esse período oferece potencial de retorno.

Lógica de investimento na volatilidade cambial

Para avaliar corretamente a tendência do renminbi, os investidores devem analisar quatro dimensões:

1. Os ciclos de política monetária na China

As ações do Banco Popular da China, como cortes de juros e de reservas, afetam diretamente a oferta monetária e a direção cambial. Quando a política é expansionista, o renminbi tende a pressionar para baixo; quando é contracionista, a liquidez reduzida tende a fortalecer a moeda. Exemplo histórico: de novembro de 2014, quando o Banco Central chinês cortou juros seis vezes e fez várias reduções de reservas, o dólar em relação ao renminbi subiu de 6 para 7.4, demonstrando o impacto profundo dessas ações.

2. Os fundamentos econômicos da China

Crescimento econômico estável atrai fluxo contínuo de capitais estrangeiros, aumentando a demanda por renminbi e impulsionando sua valorização; ao passo que desaceleração econômica enfraquece a moeda. Indicadores importantes incluem: crescimento do PIB trimestral, PMI mensal, inflação medida pelo CPI e o investimento em ativos fixos urbanos.

3. A tendência de longo prazo do índice do dólar

As políticas do Fed e do BCE frequentemente determinam a direção do dólar. Em 2017, a recuperação econômica da zona do euro foi mais forte que a dos EUA, e o BCE sinalizou aperto monetário, levando a uma queda de 15% no índice do dólar ao longo do ano, acompanhada de uma queda no dólar em relação ao renminbi, refletindo forte correlação.

4. A orientação do governo na gestão do câmbio

Desde 1978, após a reforma e abertura, o renminbi passou por várias reformas cambiais. Em 2017, a introdução do “fator de ciclo inverso” aumentou a influência do Banco Popular na orientação diária do câmbio via taxa média. Apesar de sua influência de curto prazo, a tendência de longo prazo depende do direcionamento geral do mercado cambial.

Revisão de cinco anos do câmbio: de ciclo de depreciação a ponto de inflexão de valorização

2020: sob o impacto da pandemia, o renminbi depreciou-se e depois recuperou-se. No início do ano, oscilou entre 6.9 e 7.0, chegando a 7.18 em maio, mas com a recuperação econômica da China e o corte de juros pelo Fed, a moeda se fortaleceu até 6.50 no final do ano, com valorização de cerca de 6%.

2021: exportações fortes, política monetária estável e índice do dólar baixo mantiveram o dólar entre 6.35 e 6.58, com média anual de aproximadamente 6.45, indicando uma moeda relativamente forte.

2022: aumento agressivo de juros pelo Fed, índice do dólar acima de 109, e políticas de controle de pandemia e crise imobiliária na China levaram o dólar a ultrapassar 7.25, depreciando o renminbi em cerca de 8%, a maior queda recente.

2023: recuperação econômica abaixo do esperado, riscos imobiliários e juros altos nos EUA mantiveram o câmbio entre 6.83 e 7.35, com média de 7.0, fechando em torno de 7.1, com pressão sobre o renminbi.

2024: enfraquecimento do dólar, estímulos fiscais e apoio ao setor imobiliário impulsionaram a confiança, levando o câmbio de 7.1 para 7.3 na metade do ano, com o CNH a ultrapassar 7.10 em agosto, atingindo o ponto mais alto em seis meses, com maior volatilidade ao longo do ano.

Análise do desempenho do CNH offshore

O renminbi offshore (CNH) e o onshore (CNY) apresentam diferenças marcantes. O CNH, negociado livremente em Hong Kong, Singapura e outros mercados internacionais, reflete mais a emoção do mercado global e apresenta maior volatilidade. O CNY, sob controle de capitais, é influenciado pelas intervenções do Banco Popular via taxa média diária e intervenções cambiais.

Em 2025, o CNH também mostra um padrão de oscilações de alta. No início do ano, devido às tensões tarifárias e ao índice do dólar a 109.85, o CNH chegou a cair abaixo de 7.36. O Banco Popular da China adotou medidas para estabilizar o mercado, incluindo emissão de títulos offshore e controle da taxa média. Recentemente, com a melhora nas negociações China-EUA, crescimento econômico e expectativas de corte de juros pelo Fed, o CNH se fortaleceu, ultrapassando 7.05 em 15 de dezembro, recuperando mais de 4% desde o início do ano, atingindo o maior nível em quase 13 meses.

Conclusão e recomendações de investimento

À medida que a China entra em um ciclo de política monetária expansionista contínua, a trajetória do renminbi em relação ao dólar mostra sinais claros de tendência. Segundo a experiência histórica, ciclos impulsionados por políticas podem durar até uma década, com oscilações de curto a médio prazo devido a fatores externos e do dólar, mas com direção geral relativamente definida.

Investidores que conseguirem captar os quatro principais fatores que influenciam o movimento do renminbi — política do banco central, fundamentos econômicos, índice do dólar, e sinais de orientação oficial — poderão aumentar significativamente as chances de lucro nas operações cambiais. O mercado de câmbio, com sua forte influência macroeconômica, transparência de dados, grande volume de negociações e possibilidade de operações bidirecionais, oferece uma oportunidade relativamente justa e atraente para investidores em geral.