Guia Completo de Futuros de Ações: Desde o Cálculo de Margem até Estratégias de Negociação

No mercado de ações, além de comprar e vender ações, existe uma ferramenta derivada que permite aos traders alavancar maiores lucros com um capital menor — futuros de ações individuais. Muitos investidores têm interesse em futuros, mas também se sentem estranhos a eles, preocupados com cálculos complexos e riscos elevados. Este artigo, através de exemplos e análises detalhadas, ajudará você a compreender os mecanismos centrais dos futuros de ações individuais.

O que são futuros de ações individuais?

O objetivo original dos futuros era ajudar agricultores a hedgear os riscos de preços das suas colheitas. Os futuros de ações individuais aplicam essa lógica ao mercado de ações — são contratos padronizados, com um ativo subjacente em ações, quantidade fixa e data de vencimento.

Características principais dos futuros de ações individuais incluem: tamanho fixo do contrato, forte correlação com o preço da ação, possibilidade de negociação bidirecional (long ou short). Os preços dos futuros geralmente refletem as expectativas do mercado para o futuro — quando otimistas, o preço do futuro fica acima do preço à vista; quando pessimistas, fica abaixo. Por isso, os traders frequentemente usam a tendência do preço do futuro para prever a direção da ação.

Por que os investidores preferem futuros de ações individuais?

1. Custos de transação extremamente baixos

Tomando o mercado de Taiwan como exemplo, a comissão de corretagem é de 0,1425%, mais um imposto de 0,3%, totalizando 0,425%. Já os custos de futuros de ações são calculados de forma totalmente diferente — baseados no valor de uma “posição de contrato”.

Exemplo: comprar 1 lote de ações da TSMC custa cerca de 400 mil TWD, com comissão de 570 TWD; mas comprar 1 contrato de futuros da TSMC (equivalente a 2 lotes de ações) tem comissão de apenas 10~20 TWD, uma diferença impressionante. Além disso, o imposto de transação de futuros é 0,02%, muito menor que o de ações à vista, economizando custos para traders frequentes.

2. Venda a descoberto sem preocupações

Vender ações a descoberto na bolsa à vista requer enfrentar a recompra forçada de ações emprestadas, mas nos futuros de ações individuais não há essa limitação. Basta fechar a posição antes do vencimento, oferecendo maior liberdade de negociação.

3. Vantagens na gestão fiscal

Ao investir em ações, ao receber dividendos, é necessário pagar o imposto de saúde de segunda geração e imposto sobre dividendos, com taxas elevadas — até 30% para alguns grupos. Nos futuros, além de dividendos serem diretamente devolvidos como margem, esses impostos são totalmente evitados, tornando-se mais vantajoso.

Quatro grandes riscos dos futuros de ações individuais que não podem ser ignorados

1. Liquidez insuficiente

Em comparação com ações à vista, os contratos futuros de ações geralmente têm menor volume de ordens e de negócios. Ativos menos negociados apresentam spreads mais amplos, podendo dificultar a execução a preços desejados ou até impossibilitar o fechamento da posição.

2. Risco de chamada de margem

Nos futuros, basta pagar uma margem (cerca de 5~10% do valor do contrato), o que, com a alavancagem, potencializa ganhos, mas também aumenta o risco. Se o mercado se mover contra a posição, e a margem cair abaixo do nível de manutenção, a corretora solicitará que o investidor deposite mais fundos. Se não cumprir, a posição será liquidada forçadamente.

3. Efeito da alta alavancagem — uma espada de dois gumes

A alavancagem é uma faca de dois gumes. Com uma previsão correta, pequenos fundos podem gerar grandes lucros; com previsão incorreta, as perdas podem se multiplicar rapidamente. Por isso, é essencial estabelecer limites rigorosos de stop-loss.

4. Custos de rolagem na data de vencimento

Os futuros de ações têm data de vencimento fixa. Para manter posições de longo prazo, é necessário fazer rollover para o próximo contrato mensal. Durante esse processo, podem incorrer custos adicionais, um risco que os investidores de futuros de longo prazo não podem evitar.

Conclusão: Os futuros de ações são mais indicados para traders de curto prazo, operadores frequentes ou investidores interessados em arbitragem de direitos de subscrição. Mas, se o capital for grande, o risco de liquidez não deve ser subestimado.

Análise completa do sistema de margem dos futuros de ações individuais

A margem de futuros é dividida em três níveis:

Margem inicial: valor a ser depositado na entrada da posição
Margem de manutenção: valor mínimo para manter a posição aberta
Margem de liquidação: valor cobrado pela bolsa de futuros ao corretor, para prevenir inadimplência

Quando o mercado se move contra a posição, a margem diminui com as perdas. Se cair abaixo do nível de manutenção, a corretora solicitará o depósito adicional. Se ficar abaixo de 25% da margem inicial, a corretora pode liquidar a posição automaticamente.

Como calcular a margem dos futuros de ações individuais?

Especificações do contrato de futuros de ações de Taiwan

Um contrato de futuros de ações de Taiwan equivale a 2 lotes de ações = 2000 ações. Comprar ou vender um contrato equivale a comprar ou vender 2 lotes de ações à vista.

Proporção e níveis de margem

A bolsa de futuros de Taiwan classifica os contratos em 3 níveis de margem, de acordo com a volatilidade de cada ação (ações com volatilidade muito alta podem ter margens específicas):

(Fonte: Taiwan Futures Exchange, atualizado em 2023.11)

Exemplo de cálculo prático

Suponha que o preço da ação da TSMC seja 400 TWD, e você compre 1 contrato de futuros de ações da TSMC:

• Margem inicial = 400 × 2000 × 13,5% = 108.000 TWD
• Margem de manutenção = 400 × 2000 × 10,35% = 82.800 TWD

Se o preço do futuro cair para abaixo de 387,4 TWD, a margem ficará abaixo de 82.800 TWD, e a corretora solicitará depósito adicional. Para evitar o risco de liquidação forçada, o investidor pode depositar mais margem inicialmente, reduzindo a alavancagem, aproveitando assim as vantagens de custos baixos dos futuros.

Diferença nos futuros de ações dos EUA

Nos EUA, a margem inicial e de manutenção para futuros de ações é de 20% do valor do ativo subjacente. Se houver posições de hedge na conta, a margem pode ser reduzida.

Composição de custos na negociação de futuros de ações

Ao negociar futuros de ações, os principais custos incluem:

Comissão: varia conforme a corretora; traders com maior volume podem negociar taxas melhores.

Imposto de transação: em Taiwan, o imposto de futuros de ações é 0,02%, muito menor que o de ações à vista.

Slippage: em mercados voláteis ou com baixa liquidez, o preço de execução pode divergir do preço esperado, gerando custos adicionais. Em mercados com alta volatilidade, o slippage é mais evidente.

Prêmio ou desconto próximo ao vencimento: contratos perto do vencimento podem exigir margens mais altas. A diferença entre preço do futuro e preço à vista (prêmio ou desconto) também pode aumentar, elevando custos de manutenção ou de fechamento.

6 pontos essenciais para iniciantes em futuros de ações

1. Nem todas as ações têm contratos de futuros. Antes de investir, confirme se há futuros disponíveis para o ativo desejado.

2. Futuros de ações podem ser negociados T+0, permitindo comprar e vender na mesma sessão, com alta flexibilidade.

3. Volume de negociação é um custo oculto. Como o volume de futuros costuma ser menor que o de ações à vista, ativos menos negociados apresentam spreads maiores, afetando o preço de execução.

4. Diferencie contratos de vencimento próximo e distante. Os contratos de vencimento próximo geralmente têm maior volume, mas atenção à data de vencimento. Para posições de longo prazo, realize rollover antes do vencimento.

5. Unidades mínimas de variação e faixa de preço. Para diferentes faixas de preço, as unidades mínimas de variação variam:

   • abaixo de 10 TWD: 0,01 TWD
   • 10~50 TWD: 0,05 TWD
   • 50~100 TWD: 0,1 TWD
   • 100~500 TWD: 0,5 TWD
   • 500~1000 TWD: 1 TWD
   • acima de 1000 TWD: 5 TWD

6. Futuros menores são mais acessíveis. Um contrato padrão de futuros de ações é de 2000 ações, enquanto os menores representam 100 ações, sendo mais amigáveis para investidores com capital limitado ou interessados em ações de alto valor.

Como negociar futuros de ações de forma eficiente?

Nível de alavancagem adequado

Suponha que negocie 1 contrato de índice de Taiwan com alavancagem de 10x. Uma variação de 1% no índice resulta em uma variação de 10% no seu saldo. Se o mercado se mover contra sua posição, pode ocorrer chamada de margem ou liquidação forçada. Portanto, ajuste a alavancagem de acordo com sua tolerância ao risco, evitando usar o máximo indiscriminadamente.

Stop-loss e take-profit são essenciais

Investir em ações pode permitir “comprar e deixar” esperando uma recuperação. Mas nos futuros de ações, que são T+0 e têm vencimento, não é possível manter posições indefinidamente. Se o mercado se mover contra você, é preciso sair rapidamente para evitar liquidação forçada. Assim, definir pontos de stop-loss e take-profit é uma disciplina fundamental.

O timing de entrada e saída é crucial

Investidores em ações costumam diversificar e fazer compras periódicas, aproveitando o tempo para obter lucros. Nos futuros, o ciclo de negociação é curto, com preços que mudam rapidamente e contratos que se liquidam periodicamente. Portanto, é necessário identificar com precisão os momentos de entrada e saída, não se baseando apenas no tempo.

Horários de negociação de futuros de ações

Horários de negociação de futuros de ações de Taiwan

• Sessão regular: 08:45 ~ 13:45 (horário de Taiwan)
• Pós-mercado: 15:00 ~ 05:00 (horário de Taiwan)
• Último dia de negociação do contrato de vencimento: 08:45 ~ 13:30 (15 minutos antes do fechamento)

Horários de negociação de futuros de ações dos EUA

Os futuros de ações dos EUA negociam 24 horas, sem interrupções: 06:00 (Taiwan) até 05:00 do dia seguinte, com sessões de negociação “normal” e “pós-mercado”, sem fechamento intermediário.

Resumo: a lógica de investimento em futuros de ações

Futuros de ações são instrumentos financeiros que permitem “pegar emprestado” uma grande quantidade de ativos com um capital relativamente baixo, usando margem. Os traders entram com uma margem inicial e, conforme o mercado se move, podem precisar depositar mais fundos para evitar inadimplência.

O lucro nos futuros depende de prever corretamente a direção do mercado. Por sua natureza de alto risco e alta recompensa, é fundamental lembrar: a alavancagem amplifica ganhos e perdas. Portanto, uma gestão rigorosa de stop-loss, controle de alavancagem e uma compreensão clara dos riscos são essenciais para traders de futuros de ações.

Investir em futuros de ações não é uma aposta, mas uma negociação cuidadosamente planejada — desde que você compreenda bem a lógica de funcionamento da margem, estrutura de custos e métodos de controle de risco.