Onde estão as oportunidades de investimento em veículos elétricos de energia renovável? As empresas que dominam a cadeia de abastecimento são as verdadeiras vencedoras

Nos últimos anos, a indústria de veículos elétricos tem sido como os smartphones na sua altura: cada avanço tecnológico consegue impulsionar o mercado de capitais. Com a redução global de carbono tornando-se um consenso, vários países estabeleceram prazos para a proibição da venda de veículos a combustível fóssil, colocando o mercado de veículos elétricos numa era de expansão acelerada. Esta transformação industrial deverá prolongar-se por várias décadas.

No entanto, por trás do boom do mercado, uma feroz competição de eliminação silenciosa também está a acontecer. Segundo análises do setor, os veículos de nova energia passaram de uma fase de oferta insuficiente para excesso de oferta, e nos próximos 3 a 5 anos a concorrência será ainda mais intensa. Nesta fase de reestruturação, apenas as empresas que dominam toda a cadeia de abastecimento e controlam bem os custos poderão sobreviver.

Estado atual dos líderes em veículos elétricos: o dilema entre volume de vendas e lucro

Atualmente, o mercado de veículos elétricos apresenta um fenómeno interessante — os líderes em volume de vendas nem sempre são os mais lucrativos.

A Tesla, com a sua vantagem de lançamento, detém 21% de quota de mercado global de veículos elétricos, liderando o setor. A empresa utiliza uma produção altamente automatizada, com custos de pessoal muito inferiores aos concorrentes, apresentando uma margem líquida de cerca de 15%, muito acima dos 3,9% da BYD. No entanto, em termos de crescimento de vendas, a Tesla registou recentemente um aumento de cerca de 50%, tendo sido claramente ultrapassada por novos concorrentes.

A BYD, por sua vez, seguiu um caminho diferente. Esta empresa, que começou com baterias, possui uma cadeia de produção mais completa. No primeiro trimestre de 2023, as vendas aumentaram mais de 100%, tornando-se a segunda maior fabricante mundial de veículos elétricos e a maior na China. Apesar de a margem líquida ser inferior à da Tesla, a margem bruta atinge cerca de 20%, e com o respaldo de Warren Buffett, o otimismo a longo prazo permanece. A BYD está a expandir gradualmente para mercados internacionais, com potencial de crescimento futuro.

As três novas forças na fabricação de veículos: quem consegue virar o jogo?

Fundadas entre 2014 e 2015, a Li Auto, NIO e Xpeng são consideradas as novas forças na fabricação de veículos elétricos, apoiadas por gigantes da internet como Meituan, Tencent e Alibaba.

A Li Auto é a única a conseguir transformar prejuízo em lucro, focando numa faixa de preço de cerca de 350 mil RMB. Em contraste, a NIO concentra-se no mercado de alta gama acima de 400 mil RMB, com crescimento limitado devido ao elevado ponto de partida, mas o seu respaldo do Tencent dá-lhe vantagem na construção de plataformas inteligentes de veículos. A Xpeng aposta numa estratégia de preços baixos para conquistar mercado, mirando abaixo de 200 mil RMB, mas este caminho tem sido especialmente difícil — se os preços baixos não conseguirem captar quota de mercado, os prejuízos a longo prazo tornar-se-ão insustentáveis.

Tesla vs BYD: quem domina o mercado?

Este confronto reflete as mudanças atuais no panorama do mercado. Embora a Tesla mantenha uma quota de mercado elevada, o seu desempenho na China tem vindo a enfraquecer, e espera-se que até 2025 a sua quota na América do Norte também diminua significativamente. A concorrência de marcas emergentes de baixo custo está a erodir a sua fatia.

Por outro lado, a BYD possui três grandes vantagens: primeiro, o controlo completo da cadeia de fornecimento permite maior otimização de custos; segundo, o mercado chinês ainda tem potencial de crescimento acelerado; por último, os efeitos de sinergia com setores upstream, como componentes eletrónicos automotivos, estão a tornar-se evidentes. Se a BYD conseguir consolidar-se nos mercados internacionais nos próximos 3 a 5 anos, a sua competitividade a longo prazo será difícil de ignorar.

O verdadeiro teste do crescimento da indústria

O principal desafio do mercado de veículos elétricos não é a procura, mas sim a paradoxo entre custos de matérias-primas e preços de venda. Com o aumento da oferta, os fornecedores upstream de matérias-primas elevam os preços, mas os consumidores finais não aceitam aumentos de preço. Nesta situação, apenas duas categorias de empresas poderão prosperar:

1. Fornecedores com cadeia de abastecimento completa: com alta integração e forte controlo de custos, capazes de manter a competitividade mesmo com margens marginais comprimidas.

2. Empresas com forte suporte financeiro: apoiadas por grupos-mãe, capazes de suportar períodos de prejuízo enquanto aguardam a consolidação do mercado.

Além disso, as plataformas de veículos inteligentes também serão decisivas. Com as restrições regulatórias ao condução autónoma, a capacidade de integração com outros dispositivos inteligentes — incluindo ligação com smartphones, carregadores inteligentes e sistemas de estacionamento automático — determinará a experiência do utilizador e a fidelidade a longo prazo.

Por que investir na indústria de veículos elétricos agora?

A indústria de veículos elétricos alinha-se com os dois principais elementos da “teoria da bola de neve” de Warren Buffett: a quantidade suficiente de neve (demanda contínua de mercado) e uma inclinação suficientemente longa (uma década de crescimento).

Ao contrário das indústrias saturadas de smartphones e computadores, o mercado de veículos elétricos ainda está na fase de expansão inicial. Políticas governamentais de apoio, maior consciência ecológica dos consumidores e a transição energética garantem o potencial de crescimento para os próximos dez ou até várias décadas.

Os investidores podem não só acumular riqueza através da expansão do setor, mas também testemunhar uma profunda revolução industrial.

Perguntas frequentes sobre investimento

A infraestrutura de carregamento pode tornar-se um gargalo?

Atualmente, sim. Especialmente em condomínios urbanos e edifícios residenciais, a densidade de carregadores é muito inferior à de postos de gasolina, o que limita a vontade de compra. No entanto, com mais investimentos do governo e do setor privado, a construção de infraestrutura está a acelerar.

A volatilidade do preço do petróleo afetará o desenvolvimento dos veículos elétricos?

Quase não. Durante a pandemia, os preços do petróleo chegaram a cair para valores negativos, coincidindo com o período de crescimento explosivo dos veículos elétricos. A redução de emissões de carbono é uma meta obrigatória e compromisso de longo prazo dos governos, independentemente das flutuações de preço do petróleo a curto prazo. O crescimento dos veículos elétricos é uma tendência inevitável, não uma consequência de ciclos económicos.