A decisão do Federal Reserve influencia o futuro do iene: o dilema na encruzilhada do aumento das taxas de juros do banco central

A decisão de aumento de taxa do Banco do Japão na reunião de política de dezembro enfrenta uma influência direta do Federal Reserve dos Estados Unidos (Fed). Este tipo de coordenação de políticas transnacionais tornou-se uma variável-chave que influencia o movimento do iene.

Expectativas de política e o delicado equilíbrio cambial

Até o final de novembro, a tendência de depreciação do iene face ao dólar começou a desacelerar. O par USD/JPY recuou de perto do pico de 156, e o mercado geralmente atribui essa ajustamento ao aumento das expectativas de subida de taxas. A primeira-ministra do Japão, Sanae Takaichi, declarou claramente que acompanhará de perto as variações cambiais, e os departamentos governamentais estão preparados para intervir no mercado cambial a qualquer momento.

Após a emissão desses sinais de política, as expectativas de que o Banco do Japão possa agir antecipadamente aumentaram. Fontes informaram que o Banco do Japão está considerando avançar com um aumento de taxa na decisão de política de 19 de dezembro. A decisão de taxa do Fed será divulgada uma semana antes da reunião do Banco do Japão, criando um intervalo de tempo que torna o ambiente de decisão do banco japonês cheio de incertezas.

Mecanismo de diferencial de juros e a pressão de arbitragem

Apesar do aumento das expectativas de subida de taxas, o principal fator que impulsiona a depreciação do iene — o diferencial de juros entre os EUA e o Japão — ainda existe. A diferença de taxas entre os dois países permanece elevada, incentivando operações de arbitragem em grande escala (ou seja, tomar emprestado ienes de baixo custo e investir em ativos de dólar de alto rendimento).

Vassili Serebriakov, estrategista de câmbio do UBS, destacou que uma única subida de taxa pode não ser suficiente para alterar fundamentalmente o cenário cambial. Somente quando o Banco do Japão mostrar uma postura hawkish e se comprometer a continuar o ciclo de aperto monetário até 2026 para combater a inflação, é que uma mudança significativa nas expectativas do mercado poderá ocorrer.

Paradoxo de política entre o Fed e o Banco do Japão: corte de taxas vs. aumento de taxas

Atualmente, as previsões de mercado indicam que há aproximadamente 50% de chance de o Banco do Japão aumentar as taxas em dezembro e em janeiro. Analistas apontam que esse equilíbrio reflete uma postura cautelosa por parte dos formuladores de política.

Carol Kong, analista do Commonwealth Bank da Austrália, acredita que o Banco do Japão pode preferir esperar pela aprovação do orçamento pelo parlamento antes de agir, o que lhe daria tempo para observar as tendências nas negociações salariais e aliviar preocupações de uma elevação agressiva de taxas. Ao mesmo tempo, se o Fed mantiver suas taxas, isso aumentará significativamente a pressão para o Banco do Japão subir as suas. Por outro lado, se o Fed iniciar um corte de taxas, isso reduzirá a urgência do Banco do Japão agir imediatamente.

Incerteza na reversão cambial

Jane Foley, chefe de estratégia cambial do Rabobank na Holanda, afirmou que a intervenção por si só já possui a capacidade de conter a alta do dólar, o que pode, na verdade, diminuir a probabilidade de intervenção real por parte das autoridades — um efeito de autorrealização de uma declaração de política.

A tendência de redução do diferencial de juros entre os EUA e o Japão, juntamente com as expectativas de aumento de taxas, aumenta a probabilidade de o USD/JPY recuar de níveis elevados. No entanto, para reverter completamente o padrão de depreciação, o Banco do Japão precisaria adotar sinais de política mais firmes e contínuos. O mercado encontra-se atualmente em fase de observação, aguardando a divulgação das duas principais decisões de política monetária em meados de dezembro.