Previsão da tendência do dólar face ao yuan em 2026: O ciclo de valorização do yuan já começou?

O Renminbi está a viver a maior mudança em uma década

Em 2025, o desempenho do dólar face ao renminbi foi marcado por altos e baixos. No início do ano, sob a pressão dupla de incertezas na política tarifária e da valorização do dólar, o offshore renminbi chegou a quebrar a barreira de 7.40; em meados de dezembro, impulsionado por expectativas de cortes nas taxas de juro pelo Federal Reserve e pela melhoria do sentimento do mercado, o renminbi recuperou força, atingindo uma nova máxima em quase 14 meses, ultrapassando o nível de 7.05.

Que sinais escondem esta inversão? Segundo avaliações de várias instituições financeiras internacionais, o renminbi pode estar a despedir-se da depreciação contínua dos últimos três anos e a entrar numa nova fase de valorização.

Os principais impulsionadores da volatilidade cambial

Para prever a tendência do dólar face ao renminbi, é necessário acompanhar quatro variáveis principais:

Desempenho fraco do índice do dólar

Nos primeiros seis meses de 2025, o índice do dólar caiu de 109 para 98, registando o desempenho mais fraco desde os anos 1970. Em dezembro, impulsionado pelas expectativas de cortes nas taxas de juro pelo Fed, o índice chegou a cair para 97.87, voltando depois para a faixa de 97.8-98.5. Geralmente, uma fraqueza do dólar oferece oportunidades de valorização do renminbi — exatamente o que atualmente sustenta a subida do renminbi.

A suavização das relações comerciais entre China e EUA

Apesar de ainda existirem incertezas nas negociações comerciais sino-americanas, um consenso recente merece atenção: os EUA vão reduzir as tarifas relacionadas com o fentanilo de 20% para 10%, e vão suspender algumas tarifas adicionais até novembro de 2026. Embora estes acordos sejam frágeis (históricamente, acordos semelhantes têm rapidamente desfeito-se), eles temporariamente aliviam o pânico do mercado, dando espaço para o renminbi respirar.

A direção da política do Federal Reserve

A política de taxas de juro dos EUA tem um impacto decisivo na direção do dólar. Na segunda metade de 2024, o Fed sinalizou uma possível redução das taxas, enquanto que em 2025, a magnitude dessa redução dependerá dos dados de inflação e emprego. Se a inflação permanecer elevada, o Fed poderá desacelerar o corte, apoiando o dólar; se a economia enfraquecer, uma redução mais rápida das taxas enfraquecerá o dólar. O renminbi e o dólar geralmente movem-se em sentidos opostos.

A orientação política do Banco Popular da China

O banco central chinês tende a manter uma política acomodatícia para apoiar a recuperação económica, o que pode exercer pressão de curto prazo sobre o renminbi. No entanto, se essa política for acompanhada de estímulos fiscais eficazes que estabilizem a economia, a valorização do renminbi será favorecida a longo prazo. Além disso, a orientação oficial do câmbio do renminbi continua a desempenhar um papel de “bússola” na sua fixação.

Onde estão as oportunidades de investimento? É agora o momento de comprar renminbi?

Com base na situação atual, prevê-se que a tendência de curto prazo do dólar face ao renminbi permaneça relativamente forte, embora com ganhos limitados, apresentando-se numa faixa de oscilações. É pouco provável que o dólar caia rapidamente abaixo de 7.0 até ao final de 2025, o que significa que investidores à procura de lucros significativos terão de ser pacientes.

No entanto, as previsões de instituições financeiras já revelam pistas. O Deutsche Bank estima que o renminbi face ao dólar suba para 7.0 até ao final de 2025 e para 6.7 até ao final de 2026. O chefe de estratégia de câmbio global do Goldman Sachs aponta que a taxa de câmbio efetiva real do renminbi está subavaliada em 12% em relação à média dos últimos dez anos, e 15% em relação ao dólar, prevendo uma subida até 7.0 nos próximos 12 meses. A lógica do Goldman Sachs é que: a forte performance das exportações chinesas e a preferência do governo por estimular a economia com outros instrumentos, em vez de depreciação, sustentam essa previsão.

Três variáveis-chave para investir em pares de moedas relacionados com o renminbi:

1. Tendência do índice do dólar (permanece fraco ou recupera?)
2. Sinais de intervenção na fixação do câmbio do renminbi (qual é a postura oficial?)
3. Intensidade e ritmo das políticas de crescimento estável na China (a economia consegue estabilizar-se?)

Como avaliar de forma independente a futura tendência do renminbi

Em vez de depender de previsões de uma única entidade, é melhor aprender a fazer análises independentes. Quatro dimensões podem ajudar os investidores a captar a direção do renminbi:

A política monetária do banco central

Reduções de taxas ou de reservas obrigatórias pelo Banco Popular aumentam a oferta monetária, exercendo pressão de depreciação sobre o renminbi; por outro lado, o aumento de taxas ou o aumento das reservas obrigatórias restringem a liquidez, apoiando a valorização do renminbi. Dados históricos mostram que, em 2014, quando o banco central chinês cortou as taxas de juro seis vezes consecutivas e reduziu significativamente as reservas, o dólar face ao renminbi subiu de 6 para 7.4, demonstrando bem o impacto profundo da política monetária.

Desempenho dos dados económicos chineses

Quando a economia chinesa cresce de forma estável e supera outros mercados emergentes, há fluxo contínuo de capitais estrangeiros, o que aumenta a procura pelo renminbi e o valoriza. Se a economia desacelerar, há risco de fuga de capitais e de depreciação do renminbi. Indicadores a acompanhar incluem:

• Produto Interno Bruto(GDP): divulgado trimestralmente, reflete a situação macroeconómica
• Índice de Gestores de Compras(PMI): divulgado mensalmente, a versão oficial reflete grandes e médias empresas, a versão Caixin reflete PME
• Índice de Preços ao Consumidor(CPI): divulgado mensalmente, mede a inflação; valores elevados podem levar a políticas de aperto
• Investimento em ativos fixos urbanos: divulgado mensalmente, reflete o ritmo da atividade económica

A força do desempenho do dólar

A subida ou descida do dólar face ao renminbi está altamente correlacionada com o índice do dólar. As políticas do Fed e do Banco Central Europeu são frequentemente determinantes. Em 2017, a recuperação forte da economia da zona euro, juntamente com sinais de aperto do BCE, impulsionaram o euro, levando a uma subida de 15% e a uma descida do dólar face ao renminbi nesse período.

A orientação oficial sobre a taxa de câmbio

O renminbi não é uma moeda totalmente de câmbio livre. Desde 2017, o Banco Popular utiliza um modelo de cotação de taxa média diária, baseado no “preço de fecho + uma cesta de moedas + fatores contracíclicos”, que ajuda a suavizar comportamentos de mercado excessivamente cíclicos e reforça a orientação oficial. A curto prazo, isso influencia bastante a taxa de câmbio, mas a tendência de médio e longo prazo é ainda definida pelo mercado.

Revisão de cinco anos: as oscilações do renminbi

2020: a reversão provocada pela pandemia

No início do ano, entre 6.9 e 7.0, devido às tensões comerciais sino-americanas e ao impacto da pandemia, o renminbi depreciou-se até 7.18 em maio. Depois, a China controlou rapidamente a pandemia, recuperando-se primeiro, e, com o Fed a cortar taxas para quase zero enquanto a China manteve uma política estável, a diferença de juros ampliou-se, apoiando a valorização do renminbi até ao final do ano, atingindo 6.50, com uma valorização de cerca de 6%.

2021: forte suporte das exportações

Com crescimento contínuo das exportações, economia em recuperação e o banco central a manter uma política estável, o índice do dólar ficou em níveis baixos. O dólar face ao renminbi oscilou entre 6.35 e 6.58, com uma média anual de cerca de 6.45, mantendo-se relativamente forte.

2022: ano de forte valorização do dólar

O Fed acelerou as subidas das taxas, elevando o índice do dólar, enquanto que as políticas rígidas de combate à pandemia na China e a crise imobiliária agravaram-se. O dólar face ao renminbi subiu de 6.35 para acima de 7.25, depreciando-se cerca de 8% no ano, a maior queda recente.

2023: continuação da pressão

A recuperação económica após a pandemia na China foi inferior às expectativas, a crise de dívida imobiliária persistiu, o consumo permaneceu fraco; nos EUA, as altas taxas mantiveram-se, com o índice do dólar entre 100 e 104. O dólar face ao renminbi oscilou entre 6.83 e 7.35, terminando o ano em 7.1.

2024: aumento da volatilidade

O enfraquecimento do dólar e os estímulos fiscais na China impulsionaram o mercado. No início do ano, o dólar estava em 7.1, subiu para 7.3 até ao meio do ano, e em agosto o offshore renminbi rompeu a barreira de 7.10, atingindo o máximo de seis meses, com uma volatilidade claramente aumentada ao longo do ano.

Por que o offshore renminbi(CNH) apresenta maior volatilidade

Por ser negociado em mercados internacionais como Hong Kong e Singapura, o offshore renminbi tem fluxo de capitais mais livre, refletindo melhor o sentimento global do mercado, o que geralmente provoca oscilações maiores do que o onshore(CNY).

Em 2025, apesar de várias oscilações, o offshore renminbi mostrou uma tendência geral de valorização. No início do ano, devido às tarifas dos EUA e ao índice do dólar a atingir 109.85, o CNH depreciou-se para além de 7.36. O Banco Popular da China tomou medidas para estabilizar o mercado, incluindo a emissão de 600 bilhões de yuans em títulos offshore para recuperar liquidez e o controle da taxa média.

Recentemente, com o diálogo sino-americano a melhorar, as políticas de crescimento estável na China a ganharem força e as expectativas de cortes nas taxas pelo Fed a aumentarem, o câmbio do CNH valorizou-se claramente. Em 15 de dezembro, ultrapassou a barreira de 7.05, recuperando mais de 4% em relação ao início do ano, atingindo uma máxima de quase 13 meses.

Resumo: Aproveitar o ciclo de valorização do renminbi

À medida que a China entra num ciclo de política monetária contínua e acomodatícia, o dólar face ao renminbi segue uma tendência clara. Segundo a história, ciclos semelhantes induzidos por políticas podem durar até uma década, mesmo que influenciados por movimentos do dólar e eventos imprevistos de curto prazo. Desde que os investidores identifiquem os fatores centrais que influenciam o movimento do renminbi, podem aumentar significativamente as probabilidades de lucro. O mercado cambial é influenciado por fatores macroeconómicos, com dados públicos e transparentes, além de volumes de negociação elevados e possibilidade de transações bilaterais, tornando-se relativamente justo e cheio de oportunidades para investidores comuns.