A grande peça de diferenciação das moedas asiáticas: o aumento de juros do iene sugere uma subida vertiginosa, o dólar de Taiwan e o won sul-coreano perdem terreno, mas o renminbi é visto como uma potencial valorização até 6.95?

▎Mercado em uma semana de sinais distintos: quem ganha, quem perde, de um olhar

Esta semana, o mercado cambial asiático apresentou uma trajetória de “calor e frio”. A sugestão de aumento de juros do governador do Banco do Japão, Kazuo Ueda, acendeu o mercado instantaneamente, levando o iene a subir para 155,39 contra o dólar; o preço à vista do yuan offshore (CNH) também rompeu a barreira de 7,07, atingindo uma nova máxima no ciclo.

Em contraste, o dólar de Taiwan (TWD) e o won sul-coreano (KRW) tornaram-se os “perdedores”. Após a abertura, o TWD caiu até um mínimo de 31,46, acompanhando a pressão de venda na bolsa de Taiwan e a saída de capitais estrangeiros, fechando ao meio-dia em 31,422, uma desvalorização de 1,4 pontos. O won também não escapou, enfraquecendo simultaneamente. Este desempenho relativo do TWD frente ao KRW evidencia uma tendência de diferenciação entre as moedas asiáticas — bancos centrais fortes aproveitam a oportunidade, enquanto moedas com escassez de capital apenas suportam a pressão.

▎Por que o capital quente está recuando? Análise de três níveis

1. Lucro de investidores estrangeiros, retirada de capital

Entrando em novembro, as preocupações com uma bolha de ações de IA aumentaram, levando investidores estrangeiros a ajustarem massivamente suas posições na bolsa de Taiwan, com vendas líquidas superiores a 4000 bilhões de dólares em um único mês. O capital quente saiu, pressionando diretamente o TWD para baixo, que no mês anterior depreciou 6,59 centavos, recuando do nível de 30 para a linha de defesa de 31,4. Essa reação em cadeia de retirada de fundos reflete, essencialmente, uma mudança de sentimento de otimismo para cautela no mercado.

2. A expectativa de corte de juros pelo Federal Reserve já foi digerida, período de observação prolongado

Embora o mercado já tenha antecipado a expectativa de corte de juros do Fed em dezembro, os dados de emprego não agrícola, relatórios de inflação e as declarações públicas do presidente Powell continuam a mexer com os nervos do capital global. Antes de os dados se esclarecerem, o dólar americano mantém suporte defensivo, limitando o potencial de alta das moedas asiáticas. Em resumo, o mercado passou de uma busca por histórias para uma observação calma, um período extremamente desfavorável às moedas asiáticas.

3. Exportadores ainda não entraram, falta de impulso de compra

No início do mês, os exportadores não estão apressados em converter suas receitas de câmbio, tornando o TWD quase uma situação passiva de “depender da cara dos investidores estrangeiros”. Sem suporte de compras reais, a cotação só pode oscilar de acordo com os movimentos de capital estrangeiro.

▎Previsões audaciosas de instituições: por que o yuan é visto com otimismo e pode subir para 6.95?

Enquanto o TWD luta, o ANZ (Banco da Austrália e Nova Zelândia) publicou um relatório de perspectiva que chama atenção, indicando que o yuan contra o dólar deve valorizar até 6,95 até o final de 2026, reforçando que essa valorização não prejudicará significativamente a competitividade das exportações chinesas.

A lógica do relatório é sustentada por quatro fatores principais:

Mudança na diferença de política de juros: espera-se que o Banco Central da China reduza os juros em 2024 a uma taxa menor do que o Fed, o que aliviará a diferença de juros entre China e EUA, deixando de ser um peso para o yuan.

Resiliência econômica e alívio das tensões externas: apesar das pressões de desaceleração, a economia chinesa permanece sob controle, e as tensões comerciais entre China e EUA devem diminuir gradualmente, sustentando os fundamentos do câmbio do yuan.

Espaço para subavaliação do câmbio: o ANZ acredita que a taxa de câmbio real efetiva do yuan ainda está subavaliada, e uma valorização moderada ajudará a aumentar o poder de compra dos residentes domésticos e estimular o consumo, com impacto negativo às exportações relativamente limitado.

Fluxo de empresas convertendo câmbio: se o dólar continuar fraco, os exportadores chineses terão maior disposição de converter suas receitas em yuan, criando uma força adicional de suporte ao câmbio.

O ANZ recomenda uma estratégia: vender contratos a termo de dólar/ yuan offshore de 6 meses para montar uma posição de compra de yuan. Embora envolva custos de diferencial de juros, a instituição confia na potencial valorização do yuan nos próximos seis meses.

▎Perspectivas de curto prazo para o TWD e KRW: três pontos de observação

Fluxo de capital estrangeiro é a chave: o futuro do TWD depende de se a bolsa de Taiwan consegue estabilizar ou não. Se os estrangeiros começarem a investir mais, o TWD poderá retomar a trajetória de valorização. Caso contrário, a fraqueza relativa do TWD frente ao KRW e outras moedas asiáticas continuará.

Efeito de liderança regional, mas limitado: se o iene continuar a se fortalecer devido às expectativas de aumento de juros, pode impulsionar o sentimento de mercado, mas o fortalecimento das moedas de Taiwan e Coreia ainda depende de melhorias nos fundamentos econômicos e fluxos de capital.

Faixa de 31,3 a 31,5 yuan será de luta constante: os operadores de câmbio esperam que o TWD oscile dentro dessa faixa no curto prazo, sendo 31,5 uma barreira psicológica. Se for rompida, o próximo suporte precisará ser observado.

▎Estratégia de alocação de capital: como se preparar

Para investidores com ativos em dólares, acompanhar de perto as últimas ações do Fed é fundamental. Se a expectativa de corte de juros aumentar novamente, o dólar poderá enfraquecer, sendo prudente ajustar posições oportunamente.

Para quem aposta na valorização do yuan, pode usar contas bancárias em moeda estrangeira ou produtos financeiros relacionados, realizando compras parceladas de yuan para capturar ganhos de valorização no médio a longo prazo.

Investidores e empresários em Taiwan podem aproveitar a atual oscilação na faixa de 31,5 yuan para fazer trocas de câmbio, preparando-se para futuras necessidades operacionais e de investimento.

▶ Insights de mercado

O mercado cambial é, essencialmente, um “jogo de expectativas”. Uma indicação de aumento de juros pode fazer o iene disparar, enquanto a saída de capitais pode pressionar o TWD, e as instituições já fizeram suas apostas na valorização do yuan em 2026. Com a diferenciação entre moedas asiáticas se tornando mais evidente, investidores e tomadores de decisão precisam fortalecer sua sensibilidade às políticas dos bancos centrais, aos fluxos internacionais de capital e às mudanças microeconômicas nos dados econômicos, para navegar com sucesso na complexa e mutável arena cambial global.