NTD ultrapassa a barreira psicológica de 30! Análise do gráfico de tendência da taxa de câmbio de 2025 USD e estratégias de investimento

O dólar taiwanês atinge recorde de valorização em 40 anos, com emoções de mercado altamente voláteis

Recentemente, a trajetória do dólar taiwanês face ao dólar americano tem despertado grande atenção do mercado. De acordo com os dados do gráfico de câmbio do dólar, no início de maio, em apenas dois dias de negociação, o dólar taiwanês acumulou uma valorização de quase 10%, com a maior alta diária em 40 anos. Em 2 de maio, a valorização do dólar taiwanês face ao dólar atingiu 5% em um único dia, fechando a 31,064 yuan, e posteriormente, em 5 de maio, rompeu a importante barreira psicológica de 30 yuan, atingindo um pico intradiário de 29,59 yuan, marcando uma máxima de 15 meses. Essa forte volatilidade cambial não só impulsionou o volume de negociações no mercado de câmbio, tornando-se a terceira maior da história, como também gerou dúvidas sobre os movimentos futuros do mercado.

Em comparação com outras moedas asiáticas, a valorização do dólar taiwanês é realmente destacada. No mesmo período, o dólar de Cingapura subiu 1,41%, o iene 1,5%, e o won sul-coreano 3,8%, mas a rápida valorização do dólar taiwanês se sobressai entre as moedas asiáticas. Vale notar que, até o início de abril, antes do anúncio da política tarifária de Trump, o dólar taiwanês ainda estava em um estado de depreciação de 1%, mas em apenas um mês, a situação se reverteu drasticamente, refletindo uma mudança acentuada nas expectativas do mercado.

Taiwan, como uma economia exportadora típica, tem uma proporção de investimento líquido externo que chega a 165% do PIB, tornando sua economia especialmente sensível às oscilações cambiais. A valorização anormal do dólar taiwanês gerou pânico no mercado, e o presidente taiwanês, Lai Ching-te, emitiu uma declaração de cinco pontos para estabilizar o mercado. O governador do banco central, Yang Chin-Long, realizou uma coletiva de imprensa para esclarecer que o banco central não interveio no mercado cambial e negou pressões dos EUA, mas o sentimento do mercado continua volátil.

Três fatores que impulsionam a valorização do dólar taiwanês

Política comercial de Trump como catalisador da valorização

O consenso geral é que o início da rápida valorização do dólar taiwanês foi desencadeado pela mudança na política comercial do governo Trump. Quando Trump anunciou o adiamento de 90 dias na implementação de tarifas retaliatórias, o mercado imediatamente formou duas expectativas principais: uma onda de compras concentradas globalmente, beneficiando Taiwan como participante chave na cadeia de suprimentos; ao mesmo tempo, o FMI surpreendeu ao revisar para cima a previsão de crescimento econômico de Taiwan, além de o mercado de ações de Taiwan apresentar desempenho destacado. Essas notícias favoráveis atraíram forte entrada de investimentos estrangeiros, impulsionando a valorização do dólar taiwanês.

Espaço de política do banco central limitado e dilema estrutural

No dia 2 de maio, quando o dólar taiwanês subiu drasticamente em um único dia, o banco central emitiu uma declaração de emergência evitando abordar questões cruciais. O banco atribuiu a volatilidade cambial à “expectativa do mercado de que os parceiros comerciais dos EUA possam exigir a valorização de suas moedas”, mas não respondeu diretamente às preocupações do mercado sobre negociações tarifárias entre EUA e Taiwan envolvendo cláusulas cambiais.

A política de “revisão de reciprocidade justa” do governo Trump explicitamente colocou a intervenção cambial como foco de revisão, aumentando as preocupações do mercado sobre a limitação do espaço de política do banco central. Em um contexto de negociações entre EUA e Taiwan, o banco central pode encontrar dificuldades para intervir fortemente no mercado cambial como no passado. Essa preocupação não é infundada — o superávit comercial de Taiwan no primeiro trimestre atingiu US$ 23,57 bilhões, um aumento de 23% ao ano, com o superávit com os EUA crescendo 134%, chegando a US$ 22,09 bilhões. Se o banco central não puder intervir eficazmente, a pressão de valorização do dólar taiwanês será significativa.

Operações de hedge de instituições financeiras amplificam a volatilidade

O mais recente relatório do UBS aponta que a alta de 5% do dólar taiwanês em um único dia, em 2 de maio, excedeu o que indicadores econômicos tradicionais poderiam explicar. A análise indica que, além do sentimento de mercado, operações massivas de hedge cambial por seguradoras e empresas taiwanesas, bem como o fechamento concentrado de posições de arbitragem de financiamento em dólar taiwanês, contribuíram conjuntamente para essa movimentação cambial.

O UBS alerta especialmente que, quando o dólar taiwanês recuar, seguradoras e exportadores podem aumentar ainda mais suas operações de hedge. Apenas restaurar o volume de hedge cambial/depósitos ao nível de tendência pode gerar uma pressão de venda de cerca de US$ 1 trilhão, equivalente a 14% do PIB de Taiwan, um risco potencial que merece atenção. Em 3 de maio, o Financial Times reportou que as seguradoras de vida de Taiwan possuem ativos no exterior de até US$ 1,7 trilhão (principalmente títulos do governo dos EUA), mas há uma longa ausência de medidas adequadas de hedge cambial, e operações de hedge “pânico” tornaram-se um fator importante na elevação do dólar taiwanês.

Gráfico do câmbio do dólar americano mostra: há espaço para valorização, mas com resistência

Análise do valor justo e potencial de valorização

Um indicador importante para avaliar a razoabilidade do câmbio é o índice de câmbio real efetivo (REER), elaborado pelo Banco de Compensações Internacionais (BIS). Dados até o final de março mostram que o índice do dólar está em torno de 113, indicando uma “supervalorização” clara, enquanto o índice do dólar taiwanês permanece em torno de 96, considerado “subvalorizado razoavelmente”. Em comparação, as moedas de principais países exportadores da Ásia estão mais subvalorizadas, com o iene e o won em índices de 73 e 89, respectivamente.

O relatório mais recente do UBS aponta que, embora a recente alta do dólar taiwanês seja forte, a tendência de valorização deve continuar sob múltiplos aspectos. Modelos de avaliação indicam que o dólar taiwanês saiu de uma subavaliação moderada para um valor mais próximo do justo, com uma diferença de 2,7 desvios padrão; o mercado de derivativos cambiais mostra a “expectativa de maior valorização nos últimos 5 anos”; e experiências históricas sugerem que grandes aumentos diários similares geralmente não se revertam imediatamente. O UBS recomenda que investidores não operem contrariamente de forma precipitada, mas que, quando o índice de câmbio ponderado do comércio do dólar taiwanês subir mais 3% (perto do limite de tolerância do banco central), o governo pode intensificar intervenções.

( Dificuldade de romper a barreira de 28 yuan

A maioria dos especialistas acredita que é altamente improvável que o dólar taiwanês atinja 28 yuan por dólar. O mercado espera que o governo Trump pressione para que o dólar continue a se valorizar, mas a magnitude exata dessa valorização ainda é incerta.

) Sincronismo de moedas regionais em uma perspectiva de longo prazo

Ao ampliar o período de observação de uma volatilidade anormal de cerca de um mês para desde o início do ano, percebe-se que a valorização acumulada do dólar taiwanês face ao dólar, bem como do iene e do won, permanece na mesma faixa: o dólar taiwanês subiu 8,74%, o iene 8,47% e o won 7,17%. Apesar da rápida valorização recente, sob uma perspectiva de longo prazo, seu movimento mantém-se sincronizado com o desempenho geral das moedas regionais.

Revisão e referência das oscilações cambiais dos últimos dez anos

Os dados do gráfico de câmbio do dólar nos últimos dez anos (de outubro de 2014 a outubro de 2024) mostram que a cotação do dólar taiwanês oscilou entre 27 e 34, com uma amplitude de 23%, apresentando menor volatilidade em relação às moedas globais. Em comparação, o iene, considerado uma moeda de refúgio, teve uma amplitude de até 50% (de 99 a 161 no câmbio dólar/iene), o dobro do dólar taiwanês.

A variação do dólar taiwanês foi principalmente impulsionada pelas políticas de aumento e redução de taxas de juros do FED. Entre 2015 e 2018, durante crises na China e na zona do euro, o Fed desacelerou o ritmo de QT e continuou com a política de flexibilização quantitativa, fortalecendo o dólar taiwanês. Após 2018, o Fed começou a subir juros, mas, após a crise da COVID-19 em 2020, expandiu sua balança de ativos de forma rápida, de US$ 4,5 trilhões para US$ 9 trilhões, e reduziu as taxas a zero, levando à depreciação do dólar e à forte valorização do dólar taiwanês, atingindo 27 yuan.

Após 2022, com a inflação descontrolada nos EUA, o Fed iniciou uma alta rápida de juros, fazendo o dólar disparar. Desde a implementação de três rodadas de flexibilização quantitativa após a crise financeira de 2008, até a redução do QE em dezembro de 2013, o capital retornou às economias emergentes, e o câmbio dólar/ta ewn passou de mínimos históricos até atingir 33. Em setembro de 2024, o Fed encerrou o ciclo de altas de juros e iniciou cortes, levando a taxa de câmbio de volta a 32.

Com uma análise de dez anos, há uma “escala cambial” comum na percepção do mercado: dólares abaixo de 30 podem ser considerados bons para compra, acima de 32, recomenda-se vender.

Recomendações de estratégia de investimento

( Estratégia para traders de curto prazo

Para investidores com experiência em câmbio e disposição para assumir riscos, é possível realizar operações de curto prazo no mercado de câmbio, negociando USD/TWD ou pares relacionados, aproveitando oscilações de alguns dias ou até mesmo do dia. Se já possuir ativos em dólares, pode usar contratos a termo e outros derivativos para travar ganhos com a valorização do dólar taiwanês.

) Pontos de gestão de risco para investidores iniciantes

Investidores iniciantes que desejam participar das recentes oscilações devem seguir os seguintes princípios: começar com pequenas quantidades, evitar apostas impulsivas de aumento contínuo, para não perder o controle emocional e ampliar perdas. Recomenda-se operar com alavancagem baixa em USD/TWD, sempre definindo limites claros de stop-loss para proteger o capital. Muitas plataformas oferecem ambientes de simulação gratuitos, ideais para testar estratégias de negociação.

Recomendações de alocação para investimentos de longo prazo

A economia de Taiwan é fundamentalmente sólida, com exportações de semicondutores em alta, e o dólar taiwanês pode oscilar entre 30 e 30,5 yuan, mantendo-se relativamente forte a longo prazo. Contudo, a exposição cambial deve ser controlada em 5% a 10% do patrimônio total, com o restante diversificado em outros ativos globais para reduzir riscos. Recomenda-se acompanhar de perto as ações do banco central de Taiwan e o andamento das negociações comerciais EUA-Taiwan, pois esses fatores influenciarão diretamente a trajetória cambial.

Evitar concentrar todos os investimentos em um único par de moedas, diversificando com ações de Taiwan ou títulos, para tornar o portfólio mais resistente ao risco cambial. Ganhos de arbitragem cambial estáveis dependem de operações com alavancagem baixa e gestão rigorosa de recursos.