Sterling sob escrutínio: Implicações do Orçamento do Reino Unido para a GBP e a volatilidade do mercado hoje

A libra enfrenta um teste crucial enquanto a Chanceler Rachel Reeves revela o seu anúncio orçamental às 12h30 GMT. Os participantes do mercado estão a concentrar-se em como o governo planeia abordar um défice fiscal reportado de aproximadamente £30 mil milhões anualmente—principalmente através da extensão do congelamento atual do limiar fiscal e da implementação de impostos adicionais sobre fluxos de receita menores.

Expectativas do Mercado e a Narrativa Fiscal

Analistas financeiros sugerem que as medidas principais parecem ser razoavelmente bem recebidas pelos investidores, embora persista alguma incerteza quanto ao timing e ao frontloading das medidas fiscais para 2026. Segundo fontes do mercado, um orçamento que confirme aumentos fiscais imediatos de £10-15 mil milhões—que o Office for Budget Responsibility (OBR) projeta que irão suprimir a inflação no futuro—poderia justificar uma reprecificação dovish das expectativas de taxa do Banco de Inglaterra e uma renovada queda nos rendimentos dos gilts.

O suporte estrutural subjacente para a libra permanece intacto: independentemente dos detalhes do orçamento, o défice do Reino Unido e a emissão de gilts deverão contrair-se durante 2026 devido ao mecanismo de congelamento do limiar fiscal. No entanto, considerações políticas introduzem uma incerteza significativa. Caso a pressão política sobre a Chanceler se intensifique, um potencial sucessor com políticas mais favoráveis ao endividamento poderia desencadear vendas acentuadas de gilts e fraqueza na moeda.

A Perspectiva da Moeda: Preço do BTC em GBP e Cenários da Libra

Do ponto de vista cambial, a libra atualmente não exibe um prémio de risco fiscal substancial quando avaliada através da dinâmica EUR/GBP. O mercado enfrenta dois resultados principais hoje.

Cenário base: A consolidação fiscal desinflacionária provoca uma retirada de prémio dos gilts, reduzindo os rendimentos, enquanto a reprecificação dovish das taxas gera uma depreciação moderada da libra. O EUR/GBP provavelmente sobe para a faixa de 0.8820-0.8830.

Cenário adverso: Caso os anúncios orçamentais não convençam os mercados sobre a sustentabilidade fiscal, uma queda descontrolada nos gilts e na libra poderá ocorrer—uma preocupação significativa para ativos denominados em GBP, incluindo pares de criptomoedas como o preço do BTC em GBP, que se correlacionam com a fraqueza da libra.

Avaliação de Volatilidade

A volatilidade implícita overnight para EUR/GBP está em 13,5 por cento—elevada, mas a moderar-se em relação aos picos de 2023 e substancialmente abaixo dos 27 por cento registados durante o episódio do mini-orçamento de 2022. A diferença entre a volatilidade implícita de uma semana e a realizada comprimiu-se de 3,0 por cento ontem para 2,2 por cento esta manhã, sugerindo que as expectativas do mercado começaram a recalibrar-se para baixo.