Algum protocolo DEX conhecido, após ativar a funcionalidade de comutação de taxas de transação, despertou atenção devido à relação entre sua avaliação de mercado e sua receita real. Segundo análises, a avaliação totalmente diluída (FDV) atual do protocolo de 5,4 bilhões de dólares, em relação a uma receita anual de taxas de 23 milhões de dólares, resulta numa relação preço-lucro de até 240 vezes.

O que esse nível de avaliação significa? Se considerarmos a escala atual de receita anual de taxas, levando em conta as pressões de custos operacionais deste ano, o projeto enfrenta uma potencial perda de cerca de 100 milhões de dólares. Isso reflete uma contradição real na atual pista de DEX — o prêmio que o mercado atribui aos protocolos de liquidez está claramente desalinhado com sua receita de comercialização real.

Do ponto de vista do mecanismo de taxas de transação, ativar a funcionalidade de cobrança é uma medida importante para os desenvolvedores explorarem modelos de negócio. Mas, sob uma avaliação de múltiplos elevados, os investidores precisam refletir: a capacidade de lucro real do protocolo consegue sustentar essa expectativa de valor de mercado? Onde está o potencial de crescimento da receita de taxas no futuro? Essas questões são cruciais para avaliar o valor de longo prazo desse ecossistema.