As informações na cadeia nunca mentem; quando os preços e os fundamentos estão longamente desalinhados, geralmente é porque o preço precisa de ajuste.

Para 2025, o Solana está cheio de contradições. À primeira vista, é difícil de entender — o SOL caiu de 194 dólares no início do ano para 124 dólares no final, uma queda de 36%, e o relatório de desempenho parece pouco otimista. Mas ao abrir os dados na cadeia, a história muda completamente.

A receita total das aplicações disparou para 2,39 bilhões de dólares, um aumento de 46% em relação ao ano anterior; a receita da rede atingiu 1,4 bilhões de dólares, um crescimento de 48 vezes em dois anos; o número de carteiras ativas diárias chegou a 3,2 milhões, um aumento de 50%. Esses números mostram que a desconexão entre preço e fundamentos já atingiu um nível difícil de explicar com o pensamento convencional. Depois de tantos anos acompanhando os dados das blockchains públicas, esse tipo de diferenciação extrema geralmente indica que o mercado está prestes a virar uma página.

**A lucratividade das aplicações é muito mais forte do que se imagina**

A receita de 2,39 bilhões de dólares das aplicações, com 7 aplicações gerando mais de 100 milhões de dólares por ano — por trás desses números, o ecossistema Solana incubou uma série de aplicações realmente lucrativas.

Raydium, Jupiter, Meteora — esses DEXs já não dependem de incentivos em tokens para sustentar uma "demanda falsa"; eles estabeleceram um modelo de negócios sustentável baseado em taxas de transação. Jupiter realiza 922 bilhões de dólares em volume de roteamento por ano, e o volume total de DEX na Solana atinge 1,5 trilhão de dólares, com uma taxa de crescimento de 57% — esse ritmo de crescimento é um dos mais altos entre as blockchains públicas.

Mais interessante ainda é que as pequenas aplicações, com receita abaixo de 100 milhões de dólares, juntas contribuem com mais de 500 milhões de dólares em receita. Isso mostra que o ecossistema não é sustentado por algumas aplicações de destaque, mas sim por uma estrutura de receita relativamente equilibrada.