Recentemente, as principais comunidades têm discutido intensamente a notícia de uma DEX de destaque que destruiu 100 milhões de tokens, com opiniões bastante polarizadas — alguns elogiam dizendo que é um ato de bom senso, enquanto outros zombam dizendo que é uma tática antes de manipular o mercado. Após muitas discussões, ninguém conseguiu realmente apresentar uma ideia concreta. Passei vários dias analisando os detalhes relacionados e percebi que, na verdade, todos estavam atraídos pelo número de "6 bilhões de dólares", ignorando o que realmente tem valor — não a ação de queimar tokens em si, mas a lógica de auto-reforço que está se formando por trás disso.

Para ser franco, comprar tokens de DeFi no início é quase como jogar na loteria. Tomando como exemplo o token de uma DEX mainstream, os primeiros detentores só podiam participar de votações; além disso, não recebiam nenhum benefício real. A parte do protocolo na cadeia lucra bastante, enquanto os detentores de tokens, além da volatilidade de preço, não ganham nada — essa é a verdadeira face do modelo "protocolo ganha dinheiro, usuários pagam" do DeFi inicial. Mas a combinação de queima + recompra automática desta vez quebrou esse padrão, e esse é o ponto mais interessante.

Queimar 100 milhões de tokens é apenas um aperitivo; o verdadeiro objetivo é resolver o problema antigo de excesso de oferta, oferecendo uma espécie de alívio psicológico ao mercado. A verdadeira carta na manga é a combinação de "recompra e queima automática + retenção de taxas". No passado, as receitas do protocolo muitas vezes eram inexistentes ou mal utilizadas; agora, uma parte da receita é automaticamente usada para recomprar tokens na cadeia e destruí-los. Assim, forma-se um ciclo virtuoso: aumento da atividade de negociação → crescimento da receita do protocolo → aumento na força de recompra e queima → redução do número de tokens → valorização do token → atração de mais participantes para negociar. Uma vez iniciado, esse ciclo se assemelha a uma máquina de movimento perpétuo, sem necessidade de manipulação humana, pois a própria atividade do mercado impulsiona o funcionamento do mecanismo.

Comparando com o modelo tradicional de economia de tokens, fica claro. A maioria dos projetos usa seus tokens apenas como ferramenta de votação ou como uma etiqueta de identidade comunitária, sem muita utilidade além de especulação de preço. Mas esse mecanismo de recompra automática vincula os interesses dos detentores ao crescimento do protocolo — quanto mais ativo o protocolo, mais valioso o token fica, criando um feedback de valor real, não apenas no ar.

Claro que, para essa lógica realmente se consolidar, alguns pontos-chave precisam ser considerados. Primeiro, o próprio protocolo deve ser capaz de gerar receita continuamente, pois essa é a fonte de energia do mecanismo. Segundo, a força de queima deve estar alinhada com a pressão de oferta, caso contrário, não terá efeito. Por fim, o mercado precisa confiar nesse mecanismo, acreditando que ele realmente pode criar valor a longo prazo. Esses três fatores são indispensáveis.

De uma perspectiva macro, isso reflete uma questão mais profunda no universo DeFi: como realmente alinhar os interesses dos investidores de varejo com o crescimento do protocolo, ao invés de simplesmente fazer o protocolo ganhar dinheiro. O mecanismo de queima + recompra, embora pareça um pouco complexo, na verdade responde a essa questão — ao tornar os tokens escassos, recompensa aqueles que acompanham o crescimento do protocolo.

Em resumo, isso não é apenas uma notícia de queima de tokens, mas uma tentativa de atualização do modelo econômico do DeFi. Se essa lógica se consolidar, é provável que mais projetos sigam o exemplo, e toda a estrutura de valor dos tokens no ecossistema DeFi passe por uma nova avaliação. Ainda parece um sinal inicial, mas sinais geralmente indicam a direção.