#加密货币监管框架 Vi que Lighter divulgou informações nesta rodada de conferência telefónica, e os meus sentimentos são um pouco complexos. Do ponto de vista do marco regulatório, o fundador Vlad visitou Washington várias vezes para comunicar diretamente com as autoridades regulatórias — isto é minoria entre os projetos que vi ao longo dos anos — a maioria das equipas ou evitam a regulação ou lidam passivamente quando surgem problemas.

Mas isto expõe precisamente um problema mais profundo: por que é que um protocolo de trading precisa de construir tão proativamente um marco de conformidade? Por trás disto reflete-se na verdade a dificuldade de maturidade de todo o mercado cripto. Naquela onda de ICO em 2017, ninguém perguntava sobre regulação. Até à onda de DeFi em 2021, as pessoas assumiram por defeito que desde que o código fosse suficientemente descentralizado podia evitar risco. Agora no final de 2024, os promotores do projeto têm de admitir um facto — não importa como a tecnologia seja desenhada, se envolver trading e activos, a mão da regulação eventualmente ainda vai chegar.

A abordagem de Lighter vale a pena referenciar em termos de transparência. Desde o tempo de TGE claro, distribuição de tokens pública, promessa de mecanismo de recompra, até à declaração positiva de "nenhum plano de recompensas escondido", a cadeia inteira de informação parece estar completa. Comparado com alguns projetos que ainda estão a ser vagos antes do lançamento, esta atitude é realmente diferente.

Mas tenho de ser honesto: um bom marco regulatório e boas perspectivas de projeto são duas coisas diferentes. O verdadeiro teste está após o TGE. Quando a liquidez de tokens realmente se abre, quando os utilizadores começam a participar em larga escala, o mercado vai votar com os pés. A história diz-nos que nenhum mecanismo de design por mais rigoroso é suficiente para impedir a ganância. A primeira libertação de airdrop de 25% da oferta, se este ritmo de libertação for tratado incorretamente, o risco de crash ainda existe — não importa se a CEX permite levantamentos.

Agora a chave é observar, até ao Q1 do próximo ano quando o mecanismo de margem unificada realmente for lançado, se esta combinação de regulação + tecnologia possa realmente proteger a ordem do mercado. Isto é o divisor de águas que determina se Lighter pode tornar-se um caso de referência da indústria.