No ecossistema dos protocolos de empréstimo, como são realmente os utilizadores ativos? Ao rastrear o comportamento real dos endereços na blockchain, é possível descobrir várias regras interessantes.

De forma geral, os utilizadores podem ser divididos em três grupos: uma categoria são os arbitradores que fazem hedge frequente, atentos às diferenças de custo e retorno dos empréstimos, pagando e reembolsando empréstimos de forma rápida, perseguindo cada pequeno diferencial de juros; outra categoria são os investidores de longo prazo que mantêm os ativos bloqueados, preferindo colocá-los como garantia e realizar operações de ciclo para alcançar crescimento composto; e há ainda os utilizadores que realmente precisam de liquidez, que após fazerem a garantia, retiram os fundos para a exchange ou para pagamento, participando pouco das operações complexas de DeFi encadeadas.

O mais interessante é que os dois últimos grupos de utilizadores são, na verdade, a verdadeira base de estabilidade e fluxo de caixa do protocolo. Especialmente os investidores de retorno, cujo padrão de comportamento merece atenção. Normalmente, eles mantêm uma taxa de garantia relativamente alta, são pouco sensíveis às oscilações nas taxas de empréstimo, mas têm uma atenção quase obsessiva por ganhos adicionais e potenciais airdrops. É justamente por causa do seu bloqueio de longo prazo que o protocolo consegue manter um valor total bloqueado estável, além de criar uma margem de resistência às oscilações do mercado.

O grupo de demandantes de liquidez representa, por sua vez, o fluxo de capital do mundo real, sendo a chave para que o protocolo de empréstimo evolua para o nível de aplicação e realmente saia do nicho.

Sob essa perspectiva, o foco da governança do protocolo deve estar em atender às necessidades desses dois grupos principais — otimizando a experiência de interação na agregação de rendimentos, facilitando canais mais convenientes de saída em moeda fiduciária — e não perseguindo cegamente o crescimento de dados de curto prazo ou atraindo fundos de arbitragem. Compreender verdadeiramente a composição dos seus utilizadores permite avaliar com mais precisão a resiliência do protocolo às oscilações do mercado e seu caminho de desenvolvimento a longo prazo.